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上周市场回顾
A股：
本周A股集体上涨。受交易热情与国产科技进步催化，上周宽基指数全部上涨。上证指数上涨3.49%，报3825.76点；深证成指上涨4.57%，报12166.06点；创业板指上涨5.85%，报2682.55点；日均成交额25874.80亿元，环比上周上涨23.10%，交投热情显著提升。（数据来源：choice，指数过往表现不预示未来，下同）
债市：
上周中证国债指数下跌-0.38%，报245.38点。
1） 公开市场方面，央行上周转为净投放，累计进行了20770亿元的逆回购操作，共有7118亿元逆回购到期，全周整体实现净投放13652亿元。
2） 资金面方面，银行间市场资金面结构收敛，DR001上周上行1.03BP至1.41%，DR007上周下行1.29BP至1.47%。
3） 长期资金方面，国有行、城商行一年期同业存单利率分别上行3.25BP和2.21BP，二级最新成交在1.67-1.75%附近。
4） 基本面方面，2025年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%（上次为3.0%），5年期以上LPR为3.5%（上次为3.5%）。7月份全社会用电量达到1.02万亿千瓦时，月度全社会用电量规模首次突破万亿千瓦时。
5） 货币市场方面，R001加权平均利率为1.4466%，较前周上涨0.75个基点；R007加权平均利率为1.4839%，较前周下跌0.19个基点；R0014加权平均利率为1.5629%，较前周上涨4.18个基点；R1M加权平均利率为1.6295%，较前周上涨8.31个基点；shibor 隔夜为1.418%，较前周上涨2.00个基点；shibor 1周为1.463%，较前周下跌0.20个基点；shibor 2周为1.581%，较前周上涨7.60个基点；shibor 3月为1.55%，较前周上涨0.30个基点。
港股：
上周港股集体上涨，恒生指数上涨0.27%，报25339.14点；恒生科技指数上涨1.89%，报5647.68点；恒生中国企业指数上涨0.45%，报9079.93点。上周A股在政策密集催化和交易热情升温带动下显著走强，南北市场“冷热不均”。部分南向资金选择回流内地市场。同时，市场对美联储延续紧缩政策的担忧再度升温，港股走势显著弱于国内股市。市场延续前期结构性修复行情，资金轮动加快，科技板块在AI与芯片替代预期带动下多次领涨，在线教育、消费电子、医疗等题材板块轮番表现，题材炒作热度持续升温。与此同时，政策驱动的新能源汽车、文化传媒等方向亦获得资金持续布局。另一方面，传统周期类如能源、煤炭、地产建筑等板块则延续调整，资金偏好持续向“政策支持+成长性”方向集中。
下周港股或仍将围绕政策红利、企业财报与外围利率预期等多重因素博弈。短期内，在科技主线催化延续与基本面预期稳定支撑下，结构性机会仍值得关注。后续需重点关注美国货币政策路径与内地情绪带来的流动性变动。整体而言，港股有望维持震荡向上的节奏，重点配置方向建议聚焦科技制造、医药创新与新兴消费板块。
海外市场：
上周美股涨跌互现，纳斯达克综指下跌-0.58%，报21496.53点；标普500上涨0.27%，报6466.91点。美股上周整体呈现剧烈震荡格局，市场情绪在鹰鸽切换中快速波动。周中受美联储7月会议纪要与多位理事偏鹰表态影响，降息预期明显减弱，科技股承压下行，避险情绪升温，传统行业相对稳健。但随着多家消费巨头财报逊于预期，关税效应带来的经济放缓担忧加剧，指数持续走弱；直至周五鲍威尔释放鸽派信号，市场重新点燃对年内多次降息的押注，带动科技与大盘板块同步强劲反弹，情绪迅速修复。
展望下周，美股已处于相对高位，市场运行或更多取决于经济、通胀与就业等关键数据的验证过程，短期波动仍难回避。同时，AI科技产业链龙头的财报表现将成为观察科技板块能否延续反弹的核心变量。
本周策略前瞻
国内市场近期量价齐升，叠加政策利好，证券板块短期或迎来布局良机。欢迎关注$汇添富中证全指证券公司ETF联接(LOF)C(OTCFUND|501048)$：
1） 情绪面上，中美贸易局势不断缓和与政策催化推动市场风险偏好逐步回升。上周A股指数强势上行，沪指突破十年年新高，市场投资热情持续升温，日均成交量继续放大。作为“先锋和代表”的券商板块关注度迅速升温，市场对金融板块的轮动预期不断强化。
2） 政策面上，香港《稳定币条例草案》正式落地，明确了稳定币发行与监管框架，奠定香港发展虚拟资产交易中心的制度基础。同时，中资券商近期获批虚拟资产交易相关牌照，具备进军合规化虚拟资产交易服务的资质，市场对业务拓展和估值重塑的预期持续升温。监管支持与业务拓展双轮驱动，有望带动券商板块估值修复。
3） 估值面上，截至8月22日，券商指数PE（TTM）为23.49倍，处于近十年以来的71.28%分位，或仍具有一定的估值修复空间。
数据来源：choice，截至2025/8/22，指数过往业绩不预示未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
【债市观点】
近期，股市回暖在一定程度上压制债市行情，资金宽松或缓解回调压力。欢迎关注$汇添富稳乐回报债券发起式C(OTCFUND|018768)$、$汇添富丰和纯债A(OTCFUND|017459)$。
1） 基本面上，8月LPR报价维持不变，显示货币政策整体延续稳健取向。7月全社会用电量首次突破万亿千瓦时，经济活动韧性有所增强；财政端收入增速回升，支出力度加大，民生分项领跑，体现政策加力下经济边际修复。但在此背景下，债市收益率承压，基本面回暖趋势对利率下行形成掣肘。
2） 资金面上，上周央行加大净投放力度，流动性回升明显。央行操作在股市热情高涨、债市阶段性回调的背景下释放出呵护态度，整体资金面保持宽松，有助于对冲短期波动，为债市提供稳定流动性支撑。
3） 情绪面上，股市交投情绪火热，股债跷跷板效应凸显，带动债市出现明显回调。同时，各类“反内卷”政策预期推升通胀担忧，压制利率债情绪。但考虑到宏观基本面修复仍有限，叠加资金环境充裕，债市中期仍具一定支撑，短期波动之后配置价值有望逐步显现。
【股市观点】
短期市场或将维持强势震荡上行格局，政策与主线共振下的结构性行情仍占主导。
1） 指数上，上周指数加速上行，日均成交额突破2.5万亿元，市场情绪高位运行；上证指数站上3800点并创近十年新高。科技趋势延续，AI产业链继续充当主线，国内政策密集催化强化了资金做多意愿。短期看，指数在突破后或有小幅震荡以消化涨幅，但整体上行动能仍强；中期看，行情已显加速态势，后续需跟踪宏观政策落地与实体层面的改善进度，以及科技龙头的业绩兑现度，同时警惕在热度过高背景下的阶段性回调风险。
2） 策略上，继续看好“红利+科技”的哑铃型策略。一方面，以$汇添富港股红利ETF联接C(OTCFUND|501306)$为代表的高股息红利板块在高位震荡与板块轮动中兼具稳健收益与低波动特征，可作为底仓防御，并可在内部实施“高切低”，从前期涨幅高的细分转向同属性的低位补涨方向以获取相对收益；另一方面，AI等科技赛道在政策推动、产业景气与业绩预期共振下具备更大弹性与上行空间，仍位于结构性行情的核心位置。
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$汇添富上证科创板芯片ETF发起式联接C(OTCFUND|020629)$
$汇添富中证机器人ETF发起式联接C(OTCFUND|024769)$
$汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C(OTCFUND|021031)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。汇添富上证科创板芯片ETF联接C基金资产投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于市场风险、流动性风险、科创板企业退市风险、政策风险等。基金可根据投资策略需要或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于科创板股票或选择不将基金资产投资于科创板股票，基金资产并非必然投资于科创板股票。汇添富上证科创板芯片ETF联接、汇添富科技创新混合C属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者，汇添富稳乐回报、汇添富丰和纯债属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，其余基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。部分基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。部分基金投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。如果您购买的是ETF联接基金，请注意尽管该基金为目标ETF的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标ETF表现完全一致。如果您购买的是指数基金，请注意标的指数并不能完全代表整个股票市场。
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