摘  要  

1、上周沪指屡创十年新高，站稳3800点；周五科创50指数猛涨8.59%，寒武纪、海光信息“20cm”涨停，中芯国际大涨超14%，国产算力板块全线爆发。上周两融余额新增超800亿元，总规模站上2.1万亿，反映市场流动性充裕，情绪和风险偏好仍较高。市场赚钱效应或持续吸引资金入场，“存款搬家”进展持续。鲍威尔发言进一步增大美联储9月降息概率，降息或导致全球资金再平衡为A股带来新的资金面利好。此背景下，投资者可关注宽基指数产品，如$国泰中证A500ETF发起联接A(OTCFUND|022448)$$国泰中证A500ETF发起联接C(OTCFUND|022449)$$国泰中证A500ETF发起联接I(OTCFUND|022610)$$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$等。

2、上周国产算力为半导体板块带来新的宏大叙事和估值逻辑，同时，半导体板块代表了我国工业制造的最高水平，有望成为A股优质资产重估的重要赛道。建议持续关注半导体四兄弟，$国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(OTCFUND|024854)$$国泰上证科创板芯片ETF发起联接A(OTCFUND|024853)$$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$$国泰半导体设备ETF联接C(OTCFUND|019633)$$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$。

3、A股站上3800点，赚钱效应有望继续吸引资金入场。券商板块具备较强属性，主营业务表现与资本市场表现息息相关，随着全球流动性叙事共振，资本市场成交火热，市场风险偏好提升，证券业景气度同步回暖，建议继续关注规模突破400亿、规模流动性同类持续领先的国泰中证全指证券公司ETF联接C(012363)和国泰中证申万证券行业指数(LOF)C(015598)把握投资机遇。

正  文  

一、大盘分析

上周市场整体上涨，万得全A收涨3.87%，中证A500收涨4.27%。市场日均成交额为2.5万亿，环比明显上升。目前沪深两市市场交投活跃，势头强劲！成交额已连续8个交易日站稳2万亿元大关，一举超越了2024年11月的记录，刷新了A股连续成交额超2万亿的历史纪录。行业方面，中信一级行业中，所有板块悉数上涨，通信、电子、计算机、传媒板块领涨。

上周沪指屡创十年新高，站稳3800点；周五科创50指数猛涨8.59%，寒武纪、海光信息“20cm”涨停，中芯国际大涨超14%，国产算力板块全线爆发，并成功点燃整个AI产业链，TMT板块王者归来，市场做多情绪持续高涨。

资金面方面，两融资金延续流入态势，两融余额上周新增超800亿元，两融余额总规模站上2.1万亿，再创新高。反映市场目前情绪和风险偏好仍较高。南向资金上周持续净流入，上周合计流入超100亿元，充裕的流动性有望对市场形成支撑。

海外方面，美联储主席暗示降息，有望进一步强化全球流动性宽松叙事，A股也将受益。

鲍威尔对于就业下行的风险担忧高于通胀上行风险的担忧。就业与通胀一直是美联储考虑的双重目标。此前由于关税对于美国通胀的影响并不清晰，美联储一直并未继续降息。本次在杰克逊霍尔会议上，鲍威尔认为关税对于通胀的影响更可能是一次性的，而非持续的通胀。而就业市场的平衡源于供需双弱，就业市场下行的风险正在上升，并且这种变化是非线性的。

因此，鲍威尔暗示后续调整货币政策立场即进一步降息。鲍威尔表示，在限制性政策的情况下，前景和不断变化的风险平衡可能需要美联储调整政策立场。华尔街见闻报道，“新美联储通讯社”表示鲍威尔强调就业担忧，为最快9月降息铺路。

在流动性趋宽的背景下，全球风险资产有望获得支撑，A股与港股有望同步受益，“流动性强化”叙事延续。若美联储启动降息，全球资金配置或将再平衡，A股有望迎来新的增量资金。同时，降息也为国内政策腾挪空间，后续政策表述与落地节奏值得重点关注。

往后看，本周重点关注韩国总统李在明访美，2027年FOMC票委、里士满联储主席巴尔金发表讲话，中国工业企业利润数据，7月美国核心PCE数据。

上周A股表现强势，上证指数两度站上3800点，A股连续8日成交额在2万亿以上。两融余额上周新增超800亿元，总规模站上2.1万亿，反映市场流动性充裕，情绪和风险偏好仍较高。市场赚钱效应或持续吸引资金入场，“存款搬家”进展持续。此背景下，投资者可关注宽基指数产品，如国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449 I类：022610）、国泰上证综合ETF联接C(011320)等。

二、算力板块

8月21日，DeepSeek-V3.1正式发布。DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度，DeepSeek 官微在置顶留言里表示“UE8M0 FP8 是针对即将发布的下一代国产芯片设计”。

此外，美国科技媒体Thelnformation报道，英伟达已告知部分组件供应商暂停其针对中国市场设计的 H20 AI 芯片的生产。这使得国产替代再度成为市场焦点。

国产算力，可以说是今年确定性最高的赛道。

首先，AI产业趋势已经相当明确。2025年第二季度单季，仅北美四大互联网厂商资本开支总计便达958亿美元，同比增长64%，全球AI产业持续景气。

其次，中美博弈背景下，国产算力替代空间广阔。英伟达2024年在中国大陆的收入约为171亿美元，换算成人民币超过千亿元。而这些收入，还是在制裁导致的拉货延迟等因素下实现的。并且，以发展的眼光来看，美国GPU的采购量正在以惊人的速度增长。综合而言，中国市场的GPU需求应该能达每年数千亿元人民币。而目前，国产GPU体量还很小，这主要是受限制于半导体供应链的产能和制程。

其三，从节奏上看，国产算力可能已经在加速前夜。软件端中美的差距会相对小很多，DeepSeek在2025年1月20日发布了DeepSeek-R1，性能上看比肩OpenAI o1正式版。相比之下，硬件端像半导体制造环节、设备材料环节这种动辄好几年甚至几十年的差距似乎并不新鲜。2023年来，全产业链都在GPU上集中攻关，设计环节不断提高性能并优化软件生态、制造环节集中攻关不断提升良率，现在可能真的逐步走向规模放量。

国产算力为半导体板块带来新的宏大叙事和估值逻辑，同时，半导体板块代表了我国工业制造的最高水平，有望成为A股优质资产重估的重要赛道。建议持续关注半导体四兄弟，国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(024854)、国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(020227)。

三、证券板块

A股站上3800点，赚钱效应有望继续吸引资金入场。上周A股成交量持续放大，周一A股成交量突破2.8万亿，明显放量，创近10个月以来新高。上周日均成交额达到2.5万亿。两融余额继续放大，站上2.1万亿，占A股成交额比重超过10%。A股放量大涨的赚钱效应下有望吸引增量资金不断入场。

券商业绩有望高增。中信建投非银团队认为，基于良好的半年度业绩预告，叠加资本市场改革深化、流动性宽松及市场指数中枢上移预期，券商板块下半年投资机遇凸显。从业务层面看，上半年尤其是二季度资本市场交投活跃，券商经纪、两融、投行、自营投资等多项业务充分受益，推动净利润实现高增。国泰海通非银研究团队指出，预计券商行业2025年上半年业绩将好于预期，归母净利润同比增幅可达61.23%。

券商板块具备较强属性，主营业务表现与资本市场表现息息相关，随着全球流动性叙事共振，资本市场成交火热，市场风险偏好提升，证券业景气度同步回暖，建议继续关注规模突破400亿、规模流动性同类持续领先的国泰中证全指证券公司ETF联接C(012363)和国泰中证申万证券行业指数(LOF)C(015598)把握投资机遇。

#你认为本轮牛市能走多远？##沪指突破3800点 空间还有多大？##DS-V3.1针对下一代国产芯片设计##达人收息方法论##八月基金投资策略#

国泰中证A500ETF联接基金、国泰上证综合ETF联接基金、国泰上证科创板芯片ETF发起联接基金、国泰CES半导体芯片行业ETF联接基金、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接基金、国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金、国泰中证全指证券公司ETF联接基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证申万证券行业指数基金为股票型基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 

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