【0820/市场走势观点】
大家好，昨天的市场整体呈现震荡整理态势，这一表现既在预期之中，也属较为理想的状态。在当前位置，适当放慢节奏要好于继续加速，保持一定分歧也优于过于一致，即便回踩一下均线，也可视为比较健康的走势。
具体来看，昨天上证、创业板等相对强势的方向跌幅并不大，调整更多集中在一些偏高位的方向，其中科创板回调相对明显。整个市场的量能有小幅萎缩，但基本维持在2.6万亿左右，交易依然非常活跃。
考虑到前期市场确实存在略微过热的迹象，适当降温其实是好事。尤其是近期正临近中报披露截止期，不排除会出现一些业绩不及预期甚至“暴雷”的情况，这可能会对市场风险偏好形成一定压制。但整体而言，这并非坏事——在当前位置略微降温，把整体行情节奏放慢一些，进行震荡整固，仍属比较健康的走势。
【板块观点】
昨天板块中，通信、食品饮料和商贸零售表现较强。其中通信板块属于“强上加强”，尤其是我们提到的海外算力领域的龙头公司及核心资产，继续保持强势表现。这背后是资金在整体市场处于相对高位时做出的选择：高位方向普遍面临一定压力，只有那些确定性最高、业绩确定性最强的标的，仍有陆续进场的资金继续抱团，但这一方向的范围已在收缩。从实际表现来看，其他高位板块昨天已开始调整，因此海外算力后续也较难持续拓展高度。整体而言，板块间“高切低”的现象比较明显。
食品饮料（包括白酒）、地产及商贸零售等都偏向消费领域，这类低位板块的反弹，主要受国务院会议的催化——会议中对消费和地产有相关表述。不过，这些方向更多是整体行情震荡整固阶段的过渡性选择。当整固结束、市场继续向上进攻时，仍需依靠那些基本面逻辑更强的板块，因此这类板块的持续性可能并不乐观。
科技板块的情况也类似。我们比较看好的一些方向中，比如半导体昨天处于调整状态；而此前提到的高位领域里，只有光模块等核心方向仍在被资金继续加仓。不过整体来看，科技板块后续大概率会向偏低位的方向切换，像国产算力和AI应用领域，这种切换应该是大概率事件。
【军工和非银板块】
昨天，我们此前比较看好的一些板块跌幅相对较大，比如非银、军工。不过在我看来，这些板块的问题应该不大。以军工为例，其逻辑我们之前也分析过：在阅兵前，震荡的概率更高；但阅兵后，不排除会出现一波较大的行情。因此，军工板块在当前位置震荡一下，是可以接受的。
非银板块的逻辑与之类似。当前市场处于整固期，并非指数爆发阶段，因此非银板块可能也偏向震荡走势。但这种震荡其实为我们提供了更多在该方向布局的机会——可以等待后续指数迎来较大的冲关行情，届时非银板块大概率会有比较明显的表现。
需要留意的板块我认为是创新药。一方面，该板块前期涨幅已比较大，处于相对高位，属于典型的高位方向；另一方面，昨天盘中出现了明显回落。因此，当前位置确实需要警惕其是否可能出现前面提到的中期调整——从目前情况看，已经显现出一些相关迹象。如果后续这种调整迹象持续，建议持有创新药仓位的投资者适当降低仓位，让自身处于相对从容的状态，避免该板块成为影响组合整体表现的主要风险点。
【机器人板块解读】
题材方面，昨天机器人板块从中午到下午表现较好，背后存在多重催化因素。一方面，上海出台了《加快推动AI+制造发展的实施方案》，其中“AI+制造”的表述明确指向机器人领域；另一方面，行业内也有不少传闻，比如产业链相关公司拜访海外人形机器人龙头企业，其审厂进度可能加快，甚至有链条上的龙头公司近期收到了对方的小订单。需要注意的是，海外这家龙头企业的三代机器人发布后，相比二代可能在具体细节上有改造，而这些改造有望让一些新公司受益，这也是机器人板块后续可挖掘的机会点。
不过，这些逻辑可能并非最关键的，更重要的还是资金切换逻辑。正如我们之前提到的，从上半年表现来看，只要AI有行情，机器人板块必然跟进，甚至在某个阶段会超越整个AI板块的表现。这一逻辑放到现在同样成立：当AI板块经历较充分的表现后，部分进行高切低或板块切换的资金，自然会将目光转向机器人板块。因此，这一波资金的带动，可能才是我们愿意加仓布局机器人板块的主要原因。
其他题材的表现相对零散，没有形成特别聚焦的方向。比如华为相关概念、消费电子中的果链，以及AI领域的一些低位方向，虽有不同程度的表现和异动，但都未能形成具有强势引领作用的主线，因此也无法带动整体行情的走势。
【光伏板块解读】
昨天晚间传出消息，工信部联合其他部门召开了光伏产业座谈会，旨在进一步部署规范光伏产业竞争秩序的工作。事实上，光伏产业的相关调整（包括成立SPV公司、砍掉部分过剩产能等）已传闻许久，目前应该也在推进过程中。若这些举措能顺利落地，光伏产业或许存在底部反弹的机会。但就现阶段而言，相关事情的确定性还不够强，因此对于这一领域，我们基本还是采取偏博弈的态度来看待。
【总结与建议】
总结来看，我们此前看好的、与牛市共振的几个方向，昨天普遍出现调整，这也使得组合整体表现基本持平（微跌）。具体来看，军工、半导体等方向对组合形成一定拖累，创新药也有调整；但机器人以及AI中的部分方向表现不错，对冲了部分压力。整体而言，我们认为当前的组合配置仍可继续保持。
如果是个人配置，可关注我们提到的非银板块，以及周期类品种——比如稀土近期表现不错，有色虽略有震荡，但从中期来看仍值得看好。整体组合配置可沿着这一思路进行。对于过程中出现的小幅震荡和波动，不必过于在意，这类调整属于正常现象，甚至可视为健康的走势。我们仍可期待，在9月初之前，指数会有继续向上的空间。
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