1.市场回顾：

上周债市在股债跷跷板效应主导下延续调整，尽管资金面维持宽松且基本面数据偏弱利好债市，但权益市场强势上涨持续压制债市情绪，债券收益率曲线呈现熊陡走势，即债券长端调整幅度大于短端，全周十年国债收益率累计上行5.65bp至1.744%。

从债券基金指数表现来看，上周债券基金总指数收益率-0.02%，中长期纯债基金指数收益率-0.20%，短期纯债基金指数收益率-0.03%。

数据来源：Wind,统计区间：2025年8月11日-2025年8月15日。债券基金总指数代码885005.WI、中长期纯债基金指数代码885008.WI、短期纯债基金指数代码885062.WI，指数过往业绩不代表未来，亦不构成基金投资收益的保证或投资建议，市场有风险，投资须谨慎。

2.市场研判：

基本面：

上周公布了7月金融与经济数据，总体来看整体弱于预期。社融增长主要依赖政府债券支撑，而实体融资需求疲软，单月信贷20年以来首次负增长。生产端工业增加值、社零数据均呈现环比下降，固定资产投资环比下降显著，制造业、基建与地产均走弱。高频数据显示需求端持续承压：乘用车销量增速单周同比转负，地产市场量缩价跌；供给端呈现分化，上游生产受涨价预期提振，但建筑链受资金约束仍疲软。整体而言，当前需求端持续疲软已成为制约经济复苏的主要瓶颈。

政策面：

上周央行公布2025年二季度货政报告，报告提及防资金空转，尽管实际指引不强，在脆弱行情下市场会解读为利空。从专栏内容看，央行强调金融体系的转型以及对非传统领域如服务消费、五篇大文章等的信贷支持。

资金面：

上周资金持续宽松，资金利率略微转紧。DR001平均利率小幅上行2BP至1.33%，DR007则持平于1.45%。央行面对11267亿元逆回购到期，通过公开市场操作实现逆回购累计净回笼4149亿元，但同时投放5000亿元买断式逆回购，最终实现全口径净投放851亿元。

3.市场策略

上周债券市场在股债跷跷板影响下延续调整，无视基本面数据以及资金面等利好。展望后市，权益市场表现显然是影响债券市场走势最大的变量，我们认为在8月份风险偏好将维持较高水平，会对债市造成压制。此外债市调整带来的负反馈影响需要警惕。

风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$ $国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$ $国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$ $国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$  $国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$ $国泰聚瑞纯债债券C(OTCFUND|016538)$ $国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$ $国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$ $国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$ $国泰丰鑫纯债债券A(OTCFUND|007105)$

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