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上周市场回顾
A股：
上周A股集体上涨。受交易热情与业绩刺激，上周宽基指数全部上涨。上证指数上涨1.70%，报3696.77点；深证成指上涨4.55%，报11634.67点；创业板指上涨8.58%，报2534.22点；日均成交额21018.92亿元，环比上周上涨23.90%，交投热情显著提升。（数据来源：choice，指数过往表现不预示未来，下同）
债市：
上周中证国债指数下跌-0.47%，报246.32点。
1） 公开市场方面，央行上周延续净回笼，但规模环比上周缩窄，累计进行了7118亿元的逆回购操作，共有11267亿元逆回购到期，全周整体实现净回笼4149亿元。
2） 资金面方面，银行间市场资金面双重收敛，DR001上周上行9.03BP至1.40%，DR007上周上行5.47BP至1.48%。
3） 长期资金方面，国有行、城商行一年期同业存单利率分别上行1.08BP和0.32BP，二级最新成交在1.64-1.73%附近。
4） 基本面方面，2025年前七个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.31万亿元，同比少增694亿元；前七个月人民币贷款增加12.87万亿元，人民币存款增加18.44万亿元。7月末，广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%。狭义货币（M1）余额111.06万亿元，同比增长5.6%。
5） 货币市场方面，R001加权平均利率为1.4391%，较前周上涨9.78个基点；R007加权平均利率为1.4858%，较前周上涨3.20个基点；R0014加权平均利率为1.5211%，较前周上涨3.17个基点；R1M加权平均利率为1.5464%，较前周上涨1.43个基点；shibor 隔夜为1.398%，较前周上涨8.36个基点；shibor 1周为1.465%，较前周上涨2.94个基点；shibor 2周为1.505%，较前周上涨3.61个基点；shibor 3月为1.547%，较前周下跌0.74个基点。
港股：
上周港股集体上涨，恒生指数上涨1.65%，报25270.07点；恒生科技指数上涨1.52%，报5543.17点；恒生中国企业指数上涨1.62%，报9039.09点。市场延续前期反弹走势，科技板块在AI预期修复带动下反弹，医药、文化传媒等前期超跌板块亦迎来修复行情。地产、金融等权重板块稳中有升，支撑指数重心抬升。南向资金持续净流入，显示内地资金对香港股市配置意愿依旧较强。宏观面上，内地与香港经济基本面边际改善，美中经贸交流重启亦提振投资者情绪。不过，随着市场对美联储9月降息的预期降温，流动性宽松预期略有收敛，对高估值板块估值修复形成一定掣肘。
当前港股估值仍处于历史偏低区间，但短期市场或面临多重扰动因素。一方面，美国降息预期减弱抑制资金流动性，尤其是对高估值的科技股构成压力；叠加8月中下旬为企业中报密集披露期，资金将更聚焦于业绩兑现与政策信号的研判，市场可能进入短期震荡整理格局。结构上看，AI、医药、消费电子等主题具备交易弹性，金融地产板块具备防御属性；中期仍可关注中概股盈利修复主线与南向资金持续流入带来的结构性配置机会。
海外市场：
上周美股集体上涨，纳斯达克综指上涨0.81%，报21622.98点；标普500上涨0.94%，报6449.80点。上周美股周中再度创出历史高点，市场情绪延续强势。宏观层面，周二公布的CPI数据弱于预期，在一定程度上缓解了市场对加征关税引发输入型通胀的担忧。然而，周四PPI数据高于预期，使得美联储短期内降息的可能性进一步下降，货币政策预期有所收紧，对高估值资产形成阶段性压制。板块表现上，科技与半导体企业业绩普遍超预期，支撑市场核心资产上行。AI算力、芯片设计与软件服务等领域继续吸引资金加仓，叠加加密货币新概念股上市带动投机氛围升温，成长板块整体活跃。
展望下周，需重点关注大国会谈的后续发酵路径，以及美联储官员对通胀与货币政策立场的进一步表态。短期内若核心通胀数据继续承压、地缘政治事件不确定性升温，市场或面临波动加剧压力。
本周策略前瞻
国内市场近期量价齐升，叠加政策利好，证券板块短期或迎来布局良机。欢迎关注$汇添富中证全指证券公司ETF联接(LOF)C(OTCFUND|501048)$：
1） 情绪面上，中美贸易局势不断缓和与政策催化推动市场风险偏好逐步回升。上周A股指数强势上行，沪指突破四年新高，市场投资热情仍有延续，日均成交量处于高位。作为“先锋和代表”的券商板块关注度迅速升温，市场对金融板块的轮动预期不断强化。
2） 政策面上，香港《稳定币条例草案》正式落地，明确了稳定币发行与监管框架，奠定香港发展虚拟资产交易中心的制度基础。同时，中资券商近期获批虚拟资产交易相关牌照，具备进军合规化虚拟资产交易服务的资质，市场对业务拓展和估值重塑的预期持续升温。监管支持与业务拓展双轮驱动，有望带动券商板块估值修复。
3） 估值面上，截至8月15日，券商指数PE（TTM）为22.89倍，处于近十年以来的63.14%分位，或仍具有一定的估值修复空间。
数据来源：choice，截至2025/8/15，指数过往业绩不预示未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
【债市观点】
我们预计债市将延续低位震荡格局，建议逢低考虑配置。欢迎关注$汇添富稳乐回报债券发起式C(OTCFUND|018768)$、$汇添富丰和纯债A(OTCFUND|017459)$。
1） 基本面上，7月社融与信贷数据整体偏弱，新增社融1.16万亿元、人民币贷款-500亿元，均明显低于预期，反映出私人部门信贷需求疲软，尽管财政端有所发力，仍难完全对冲内生动能不足。M1、M2增速高于预期，叠加股市热度上升，显示居民理财资金加速流入权益资产。经济基本面方面，7月工业增加值同比回落至5.7%，社会消费品零售增速降至3.7%，反内卷相关政策虽初显成效，但消费端恢复仍具波动性。
2） 资金面上，央行上周公开市场操作累计净回笼超4100亿元，同时进行5000亿元6个月期限的买断式逆回购，体现其对资金空转的防控态度。但整体流动性仍维持适度宽松，短期内流动性收紧风险可控。
3） 情绪面上，债市情绪端仍承压，一方面反内卷引发通胀预期升温，另一方面权益市场强势吸引资金分流，带来利率债短期调整。但宏观数据仍偏弱、复苏斜率趋缓，在此背景下建议债市逢低考虑配置，力求把握中长期的防御与波段机会。
【股市观点】
短期市场处于震荡回调阶段，中期调整后或仍具备向上动能，需重视结构性机会。
1） 指数上，上周指数在短暂回调后快速企稳反弹，市场整体交投热情延续升温，两融余额创近十年新高，反映资金风险偏好显著回升。短期来看，资金在板块间快速轮动，光模块、创新药等前期强势板块出现阶段性回调，而军工、机器人等交易性主题接力上行，维持市场整体活跃格局。政策面延续民生导向，基本面预期修复支撑高位震荡走势，预计指数短期仍将维持强势整理，波动空间相对有限。中期维度上，关键公司财报表现及相关热点事件（如主题行业事件、海外博弈等）或将成为触发新一轮上行行情的重要催化因素。
2） 策略上，继续看好“红利+科技”的哑铃型策略。继续坚持“红利+科技”的哑铃型配置思路。一方面，以$汇添富港股红利ETF联接C(OTCFUND|501306)$为代表的高股息板块具备现金流优势与低波动特性，在当前市场板块轮动加快、指数高位震荡的背景下，其防御属性凸显，叠加情绪回落后的补涨动力，可以考虑逢低关注。另一方面，科技板块作为资金关注与政策支持的核心方向，受益于产业景气度回升及公司业绩预期改善，具备较强的上涨弹性。未来若有政策或重大事件催化落地，科技赛道有望获得进一步放大行情的动能，建议重点关注半导体、机器人、军工等细分方向的节奏性机会。
我们预计短期市场处于震荡回调阶段，中期调整后仍具备向上动能，需重视结构性机会。
1） 指数上，上周指数强势上行，日均成交额突破两万亿，市场交易热度持续升温。上证指数延续上周八连阳走势，科技趋势相关题材轮动有序，成为市场主线。政策端持续释放提振内需与破除“内卷”的积极信号，短期内市场动能仍在，指数温和上行趋势有望延续。中期来看，宏观基本面的改善节奏与政策发力强度仍是行情演绎的关键变量。
2） 策略上，继续看好“红利+科技”的哑铃型策略。以$汇添富港股红利ETF联接C$为代表的红利板块兼具高股息与稳健收益属性，适合在指数震荡阶段提供防御，同时有望在内部进行估值切换，自前期强势板块轮动至低位待补涨方向，实现一定防御价值。科技板块作为当前市场热度最高的类主线方向，AI、机器人等领域既是政策重点扶持领域，也具备较强的业绩成长预期，仍有望在结构性行情中进一步领涨。
$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(OTCFUND|013128)$
$汇添富中证沪港深云计算产业ETF联接C(OTCFUND|014544)$
$汇添富上证科创板芯片ETF发起式联接C(OTCFUND|020629)$
$汇添富中证机器人ETF发起式联接C(OTCFUND|024769)$
$汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C(OTCFUND|021031)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。汇添富上证科创板芯片ETF联接C基金资产投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于市场风险、流动性风险、科创板企业退市风险、政策风险等。基金可根据投资策略需要或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于科创板股票或选择不将基金资产投资于科创板股票，基金资产并非必然投资于科创板股票。汇添富上证科创板芯片ETF联接、汇添富科技创新混合C属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者，汇添富稳乐回报、汇添富丰和纯债属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，其余基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。部分基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。部分基金投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。如果您购买的是ETF联接基金，请注意尽管该基金为目标ETF的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标ETF表现完全一致。如果您购买的是指数基金，请注意标的指数并不能完全代表整个股票市场。
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