大家好，我是上银基金的陈博。最近有些投资者问我，科技板块年初至今已经上涨比较多了，对接下来的市场怎么看？会重点关注哪些科技板块？我认为科技板块市场或许才刚刚热起来，虽然中小微盘涨幅相对明显，但从指数来看，科创50年初至今仅上涨约6%，创业板指涨幅也只有9%，整体并不算多。

很多科技股还没有被充分挖掘，散落在机械，电子，计算机，传媒这四个板块，我接下来也会关注。科技板块是我投资组合中的高成长引擎。

科技与文化是中国成为全球领军者的必经之路，而当前正是“天时地利人和”齐备的阶段。天时在于国际竞争对手政策不确定，为我们创造了弯道超车的机会；地利在于国内政策与资本市场对科技产业的长期支持；人和则是充足的理工科人才储备，使得半导体、军工、创新药等领域高速发展。

很多人误以为科技股等于高估值，其实不少优质科技公司的两三年动态市盈率不到二十倍，且业绩增速远高于估值。我参考的标准是明年市盈率低于三十倍、未来两年 ROE 不低于 15%，并且今年和明年的业绩增速都在 30% 以上，通过历史财务数据和实地调研验证成长性。

今年的游戏板块就是一个例子，作为游戏大年，A 股多家公司推出了爆款产品，我关注的标的既有良好的财务表现，又能保持 30% 以上的增速，同时估值在 20 倍以内，这类股票近一阶段取得了可观的收益。红利板块则是我投资组合中的压舱石。

在长期无风险利率低于 2% 的背景下，高股息资产的股息率能达到 5% 左右，自然吸引险资、社保等长期资金流入红利板块，来覆盖负债端成本。形成套利空间。从经济结构演变来看，虽然发展中经济体是依靠中游产业获得超额收益，但是发达经济体的长期增长依靠“两端”：一端稳定就业、稳住经济体系，另一端依靠科技和文化突破带动经济增长。

目前中国正处于向这种结构转型的阶段。在选股上，我更倾向于持续保持较高 ROE、资产负债表干净、商誉和应收账款较低、几乎无有息负债的企业。在同等股息率的情况下，我会优先选择业绩有增长的行业。在配置中我也会动态调整，业绩不下滑是底线，一旦基本面恶化，我会做出相应调整，比如年初就低配煤炭，转向增长确定性更高的银行和垃圾焚烧板块。

低利率环境下，红利和科技同时受益：红利可以享受套利空间，科技则受益于估值提升和业绩增长。虽然如果经济过热进入加息周期，杠铃策略的两端可能会承压，中间的顺周期板块则会成为受益方。但在当前环境下，“红利为盾，科技为矛”依旧是我坚守的核心配置思路。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本内容中的信息及投资组合或所表达的意见仅供参考，并不构成本公司及基金经理的任何投资建议，投资者根据自己的风险承受能力选择适合自己的基金。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。行业、指数过往业绩不代表基金业绩表现，也不作为基金未来表现的承诺。