摘 要
1、昨日AI算力硬件相关标的领涨，展望后市，（1）海外云厂商在关税不确定性的背景下继续对AI资本开支做积极表述，行业有望维持高景气；（2）虽然中美关税及高性能芯片出口禁令得以暂停，但芯片等算力基础设施领域的国产替代事关国家安全，必然成为长期趋势。投资者可通过$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$等产品布局于全球AI算力硬件的高景气；或通过$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$、$国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(OTCFUND|024854)$等产品布局于AI算力基础设施的国产替代趋势。
2、昨日，煤炭板块上涨，近5日净流入额达6.16亿元。从供给端来看，当前国内煤炭产能受“双碳”政策和安全生产监管趋严的影响，新增产能更易受到政策调控，“反内卷”预期强化，煤价延续上行。从需求端来看，煤炭作为基础能源，需求具备一定刚性，且短期高温天气延续，日耗维持在高位水平。此外，煤炭板块还具备高分红、高股息的特点，具备一定的安全边际。供给收缩、需求向好，感兴趣投资者可关注全市场唯一$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$，规模超80亿，指数股息率超5%。
3、昨日，稳定币概念尾盘拉升，软件板块上涨。香港《稳定币条例》已正式生效，首批港元稳定币有望加快上线。同时，国内政府对稳定币关注度也持续提升。感兴趣投资者可适当关注$国泰中证计算机主题ETF联接C(OTCFUND|010210)$和$国泰中证全指软件ETF联接C(OTCFUND|012637)$。
正 文
一、大盘分析
昨日市场震荡走高，沪指录得7连阳，三大指数均再创年内新高。沪深两市全天成交额1.88万亿，较上个交易日放量545亿。从板块来看，资金午后流入芯片股，寒武纪涨停创历史新高；AI算力硬件持续走强。截至收盘，沪指涨0.5%，深成指涨0.53%，创业板指涨1.24%，中证A500指数涨0.43%。
二、算力板块
昨日AI算力硬件相关标的领涨，展望后市，（1）海外云厂商在关税不确定性的背景下继续对AI资本开支做积极表述，行业有望维持高景气；（2）虽然中美关税及高性能芯片出口禁令得以暂停，但芯片等算力基础设施领域的国产替代事关国家安全，必然成为长期趋势。
最新的财报显示，海外云厂商的云计算收入高增长，CAPEX维持高增速，且对未来的资本开支表述积极。25Q2亚马逊AWS、微软Azure、谷歌GCP分别实现收入同比增长17%/39%/32%，三大云厂商均提及了AI领域的强劲需求。资本开支方面，25Q2头部云厂商的CAPEX合计同比增长64%，并上修了全年的资本开支指引。据中信证券测算分析，2025年四大云厂商（微软、亚马逊、谷歌、Meta）在AI服务器领域的投入规模将达到1,513亿美元（+81%），2026年将达到2,483亿美元（+64%）。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）
近期，虽然中美关税及高性能芯片出口禁令得以暂停，但芯片等算力基础设施领域的国产替代事关国家安全，必然成为长期趋势。上月底，网信办就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达公司。虽然英伟达强调其芯片不存在“后门”，但据媒体报道，美国曾经就人工智能芯片开“后门”的事情有过一整套系统性的考虑。美方还特别提到，如果企业配合美国政府安“后门”，那美国政府可以将其排除在出口管制之外。此外，考虑到美国现政府在关税及贸易问题上表述的诸多不确定性，中国的政策制定者也不太可能允许人工智能行业高度依赖于进口的基础设施。
综上，投资者可通过国泰中证通信ETF联接C(007818)等产品布局于全球AI算力硬件的高景气；或通过国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(024854)等产品布局于AI算力基础设施的国产替代趋势。
三、煤炭板块
昨日，煤炭板块上涨，近5日净流入额达6.16亿元。
资料来源：Wind
动力煤：供给端来看，安全检查与超产核查持续推进，晋陕蒙产量校服回落，产地煤供应偏紧；港口调出高于调入，库存持续降低，煤价延续上行。需求端来看，高温天气持续，带动电厂负荷继续走高，日耗维持在高位水平，库存加速消耗，对市场形成有效支撑。
焦煤焦炭：焦煤方面，部分主产地超产检查趋严，部分煤矿主动控产，供应再度收紧。焦炭方面，第五轮提涨落地，钢厂原料库存依旧偏低，刚需支撑下焦企出货顺畅，部分地区已开启第六年提涨。
综合而言，从需求端来看，煤炭作为基础能源，需求具备一定刚性。从供给端来看，当前国内煤炭产能受“双碳”政策和安全生产监管趋严的影响，新增产能更易受到政策调控，“反内卷”预期强化，煤价延续上行。此外，煤炭板块还具备高分红、高股息的特点，具备一定的安全边际。供给收缩、需求向好，感兴趣投资者可关注全市场唯一国泰中证煤炭ETF联接C(008280)，规模超80亿，指数股息率超5%。
四、稳定币板块
昨日，稳定币概念尾盘集体拉升。消息面上，市场传闻港股上市公司复星国际已确定在港申请稳定币牌照，且已组建了完整的稳定币牌照申请团队。但公司方面对此表示暂不置评。（风险提示：上述个股仅用于行业表现说明，非个股推荐）
香港稳定币法案已正式生效。8月1日，中国香港《稳定币条例草案》正式生效。香港金融管理局也于近日发布《持牌稳定币发行人监管指引》等系列配套指引，明确了发行人牌照申请门槛，包括财务条件、人员资质、储备资产、托管赎回要求、司法管辖、过渡期安排等。按照指引要求，已做好充分准备且希望尽早获得批准的机构，应在9月30日之前提交稳定币发行人牌照申请。此举完善了对虚拟资产活动在中国香港的监管框架，以保持金融稳定，有助于推动金融创新。
国内政府对稳定币关注度持续提升。据上海国资官方微信公众号，上海市国资委党委7月10日召开中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习，重点城市政策或存在边际宽松可能性。
传统国际支付无法做到支付即清算，都需要一定的时间完成，且传统金融机构账户的设立相比区块链账户要复杂许多。而稳定币具有简洁的账户体系，用户之间的转账汇款极为便利，能够显著提高跨境支付的交易速度，并降低交易成本，有望进一步提升人民币国际化进程。感兴趣的投资者可适当关注国泰中证计算机主题ETF联接C(010210)和国泰中证全指软件ETF联接C(012637)。
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上述基金均为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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