说到近两年最火的投资热点，AI与创新药这两条成长主线自然不容错过。
自ChatGPT诞生以来，全球范围内各个大模型你追我赶，不仅方便了你我的工作与生活，也在投资上给予了我们巨大的想象空间。
经历初期“雨露均沾”的普涨之后，人工智能的投资主线逐渐清晰，即聚焦于我国在全球范围内具有一定比较优势的高端制造领域（如：CPO、PCB），以及商业化路径最直接的应用端（如互联网大厂）。
这也是基金经理马翔近期比较关注的方向，自2011年从清华大学毕业加入汇添富基金后，马翔便一直深耕于科技类资产的研究，涵盖计算机、传媒、通信、电子、新能源、机械装备等，同时也是业内少有的管理经验覆盖主板、科创板、港交所、北交所等领域的基金经理。
“如果我看得比别人更远，那是因为我站在巨人的肩膀上。”与逐步积累的科技成果相似，科技领域的投资也好比不断改进一台精密仪器，所需认知来自两个维度：
一是横向的产业链分析，就比如人工智能领域的投资，可以粗略地分为基础层（算力、芯片）、技术层（大模型）、应用层（软件、端侧），但在每一个大方向上，比如芯片，又有数十个产业环节，每个环节上还有多家上市公司，如何遴选出其中的投资“亮点”，非常考验基金经理的整体思维。
二是纵向的技术发展，移动互联时代的龙头能否在新的人工智能时代脱颖而出？哪些技术可以延续，哪些技术将被颠覆？这都需要基金经理在完整的科技周期中不断学习，从而遴选出真正得以恒强的“强者”。
因此，科技的投资并非一朝一夕，而是持续追踪产业浪潮，并在不同时间找出阶段性的投资重点，以寻求超额收益，这正是经历过多轮科技周期、研究过多个市场的马翔所擅长的。
以其管理的汇添富科技创新混合为例，基金2019年成立以来收益率132.85%，同期业绩基准18.55%，超额收益高达114.3%，其中该基金近五年超额收益同类排名前6%，近三年超额收益同类排名前3%，表现出极强的长期投资能力。
数据来源：汇添富科技创新灵活配置混合型证券投资基金2025年第2季度报告，截至2025/6/30，其中基金成立以来及各年度业绩、比较基准分别为：132.85%/ 18.55%(成立以来)、23.48%/ 9.00%(2019)、72.61%/ 37.75%(2020)、16.00%/ 2.14%(2021)、-24.80%/ -20.19%(2022)、-6.51%/ -16.42%(2023)、16.03%/ 10.23%(2024)、15.46%/ 5.13%(2025H1)，数据来源于基金各年度报告及2025年
针对后市的投资机会，马翔认为：
首先美国AI产业发展超预期，已经产生终端需求，个人与企业端均具有较强的支付意愿，基本跑通了商业模式，从而打开了全球科技产业的天花板，相当于提升了全球科技行业的整体盈利预期；
其次，我国在本轮科技革命中位居前所未有的好位次，中美两国在人工智能不同领域各有强弱，但均大幅先于其他国家；
同时，在这场科技革命中所需要的高端制造能力，中国，诸如CPO等领域，中国企业在生产效率、产品良率等方面拥有不可替代的优势。
基于此，马翔将继续在科技主线中寻找AI出海、AI应用落地，以及尚未出现内卷的国产替代等阶段性高景气度方向，追求在跟上本轮AI浪潮的同时，力求把握阶段性超额收益。
聚焦人工智能这片创新沃土的同时，我们的目光也可以投向另一个同样硬核、关乎人类未来的关键领域——生命科学。作为人类健康的终极守护者，医药行业不仅拥有“长坡厚雪”的行业特质，近期更在创新驱动下展现出强劲的突破势头。这匹“黑马”的奔腾之力，其内核同样是澎湃的“创新”引擎。
多年发展后，国产创新药要来到了全球的技术前沿，从目前全球范围内获批创新药品的名单来看，ADC与双抗占比快速提升，而中国在这两方面已经占据了明显的位次领先，在研管线占比分别为51%、47%，均在全球范围内排名首位。
数据来源：《医药行业周报：中国创新药BD能力显著提升，后续潜力值得继续期待》，华源证券，2025/6/2
这也反映在中国创新药企业海外BD的数量上，上周两家中国药企再获海外医药龙头巨额BD订单，其中某药企授权的HRS-9821项目潜在总金额有望达到120亿美元，再度引燃创新药板块的投资热情。事实上，在国际贸易频受政策干扰的当下，国产创新药反而凭借着自身的竞争优势，频繁获得海外药企青睐，在这个成长板块构筑起一层防御属性。
资料来源：《医药行业周报：本周医药上涨2.9% 第六批高耗国采启动》，申万宏源，2025/8/3，仅作描述用，不代表任何形式的公司推荐
正如基金经理张韡所说，目前市场对创新药板块的投资尚在一个不断完善认知的过程，超预期出海项目持续出现，带动创新药板块整体估值抬升。参考历史，本轮我国的创新药行业以原研为主，是国产创新药从仿制到跟随到第一次出现超越的历史阶段，其上限有望超过前一轮国内药企作为海外药企外包商的CXO行情。而本轮行情至今的高度与时长均较CXO行情有较大差距，后续或仍有较大成长空间。
与马翔一样，张韡同样是一个擅于在行业创新浪潮中寻找阶段性超额收益的基金经理，以其管理的$汇添富香港优势精选混合(QDII)A(OTCFUND|470888)$$汇添富香港优势精选混合(QDII)C(OTCFUND|017873)$为例，张韡早在2023年初便已开始注意到国产创新药的投资机会，并持续布局，最终在本轮港股创新药的上涨浪潮中受益良多。截至最新季报，该基金近一年涨幅高达92.59%，大幅超越29.79%的业绩比较基准，收益率在同类基金中名列榜首。
数据来源：汇添富香港优势精选混合型证券投资基金2025年第2季度报告，2024/7/1-2025/6/30，业绩比较基准为MSCI中华指数(MSCI ZhongHua Index)，汇添富香港优势精选混合（QDII）成立于2014/01/17，业绩比较基准为MSCI中华指数(MSCI ZhongHua Index)。基金成立以来及各年度的业绩和业绩基准分别为：14.99%/19.04%(成立至今)、8.03%/7.82%(2014)、-3.43%/-2.50%(2015)、-6.01%/5.46%(2016)、32.08%/ 45.90%(2017)、-24.41%/-18.16%(2018)、17.19%/ 17.84% (2019)、31.52%/22.58%(2020) 、-30.90%/-20.49%(2021)、-8.18%/-21.17%(2022)、-19.95%/-14.05%(2023)、-11.13%/13.07% (2024)、86.48%/16.46%(2025H1)。数据来源：基金年度报告及2025年第二季度报告，时间截至2025/6/30。张韡于2021/09/29开始任职。基金历史走势不代表未来预期，基金经理张韡全部产品历史业绩见文末，排名数据来自银河证券基金研究中心发布的中国公募基金长期业绩榜单，同类指6.2.1 QDII混合基金(A类)，最近1年同类排名1/55，时间区间为2024/7/1-2025/6/30，详见银河证券官网。
站在这个时点，张韡认为创新药普涨行情中核心标的估值尚低，但一些末端标的可能已有泡沫化趋势。未来依照是否有BD项目，以及与海外药企的合作进展，国内创新药企间行情可能出现分化，需要通过主动选股追求超额收益。同时，考虑到港股虽然阶段性弹性更强，但从历史上看也容易受到市场流动性影响出现较大波动，选择一只投资范围覆盖A+H的医药基金，有望在扩大标的挖掘范围的同时降低组合波动性，带给大家更好的持有体验。
从行情层面考虑，科技与医药等成长板块自去年以来有着比较明显的轮动特征，因此，同时布局AI与创新药这两条产业链，不仅有望更广泛地覆盖全球技术创新所带来的成长机会，也有望在一定程度上起到平滑波动的效果（毕竟作为成长板块，高波动似乎一直是一个难以避免的话题）
数据来源：Wind，2024/9/24-2025/8/5，人工智能指数用中证人工智能产业指数(931071.CSI)代表，港股创新药板块用国证港股通创新药指数(987018.CNI)代表，指数历史走势不代表未来预期，也不预示相关基金的业绩表现。
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