大家好，我是阿热。

昨晚美股三大指数高开低走，全部收跌，黄金价格重新走低，主要是因为通胀和关税同时出现了利空。

8月1号到来，特总昨晚开始对没有谈判的国家设置明确的关税税率。被影响较大的是加拿大，因为没有主动谈判被征收了35%的关税，墨西哥没有反抗且主动沟通，关税被延期了90天。另外，东南亚谈成的协议普遍税率在19%附近，没有达成协议的老挝和缅甸加征了40%的关税。岛上也被加征了20%的关税，高于同样出口芯片的韩国（15%），台积电股价也受此影响。

这些高于暂缓期的税率将会在未来一段时间继续提升美国的通胀水平。

再来看比较重量级的6月核心PCE数据。

这次数据同比增长了2.8%，连续两个月超预期增长，环比数据增长0.3%，是自今年2月以来最大的单月涨幅，连续4个月增长。名义PCE同样环比上涨0.3%，高于预期的0.2%；同比上涨2.6%，也略高于市场预估的2.5%，并高于5月的2.4%。

细分数据里面，商品端明显回升，环比上涨0.4%，高于前两个月0.1%的涨幅，而服务端则继续稳固在0.2%左右。商品端的上涨一定程度上就佐证了关税的影响。Global X投资策略主管就认为，从数据中可以看到关税影响，但整体幅度还是属于温和的。当前推高通胀的主要因素依然集中在医疗、住房和公用事业这几个领域。 

再看消费数据。6月个人消费支出环比增长0.3%，略低于预期的0.4%，但比5月上调后的0增长表现要好。个人收入方面，6月环比增长0.3%，符合预期，相比5月0.4%的降幅也有所改善。消费者的储蓄率也维持在4.5%和上个月持平。总体消费和家庭财务依然呈现韧性。 

周三晚上鲍师傅就说接下来通胀可能因为关税越来越高，现在的政策对于经济影响有限，风险还是在通胀上，而不是在就业上，所以继续等不怕晚。还说要防范一次性的通胀演变成更严重的问题。简单来说，就是提高了降息的门槛。

而今天偏热的数据都在呼应昨天鲍威尔的决定，市场当然失望。尤其是在特总更新了关税，普遍高于之前暂缓期的10%，这意味着未来通胀的压力可能继续增加，9月降息的概率就很危险了。

贝森特表示下一届美联储主席大概会在今年年底前选出，所以今年下半年的大部分时间里降息还是鲍师傅说了算（如果特总只是叫嚣的话是起不了多大作用的），只要数据不支持降息，老鲍就不会轻易松口。对三季度的市场来说，通胀升温是一种很大的风险，并且历年8月都是美股市场表现比较弱的月份。如果接下来通胀水平继续上升，对黄金也是利空的。

今晚公布的非农就业数据也是美联储非常看重的劳动力指标，如果数据超预期将继续降低9月降息的预期。我们下周再聊。

个人观点，仅供参考，欢迎交流。

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