就在最近，兴证全球FOF投资与金融工程部正式更名为多元资产配置部，这一变化不仅仅是名称的调整，更是投资理念的升级。FOF（基金中的基金）作为一种工具，其核心价值已从单纯的“选基”进阶为提供“一站式资产配置解决方案”。更名后的我们，将继续以专业化、团队化的科学研究，深耕在大类资产配置领域，持续给投资者们提供品类更多样、持有体验更舒适的理财方案。

我们团队曾写过一系列的专栏文章，详细阐述了个人的投资收益可拆解为市场收益（贝塔）、超额收益（阿尔法）和投资者行为收益（伽马）。那么在多元资产配置的框架下，投资可以怎么做呢？

第一步：打造优质的贝塔多元资产配置简单而有效

贝塔是投资回报的基础，就像建造房屋的地基。没有坚实的地基，再精美的装修也难以持久；同样，没有优质的贝塔作为支撑，再出色的阿尔法也难以持续创造价值。

建造房屋的地基时，光用一种材料并不牢靠，而需要用多种材料混合搭配，比如钢筋、水泥、砂石，这样不管遇到地震还是暴雨，房子都不会轻易塌倒。投资也是一样，只投单一资产如同打地基只用了水泥，稍稍一震，你的地基可能就裂了。

因此，打造优质的贝塔，并非简单地依靠单一资产，而是通过科学的大类资产配比，将资金分散到权益、固定收益、黄金、海外市场等相关性较低的资产中，则可以有效的降低整体波动，并获得合理的资产回报。

第二步，在贝塔之上找阿尔法 阿尔法的稳定性比锐度更重要

随着公募基金行业改革方案（《推动公募基金高质量发展行动方案》）的出台，“超额收益”（阿尔法）近期成为了基金圈的热词。基金的阿尔法是指基金净值涨幅比合同业绩比较基准高出的部分。往未来看，赚取相对于合同业绩基准的阿尔法将成为多数公募基金经理们的投资目标和考核标准，也会成为基民们挑选基金时的参考指标。

在挑选基金时，很多人只关注了阿尔法的锐度，喜欢追捧短期业绩爆表的基金，比如某年赚了50%甚至更高收益的基金，却忽视了阿尔法的稳定性。但历史数据告诉我们，这种超高阿尔法往往难以持续。就像短跑选手爆发力强，但无法一直冲刺；而马拉松选手速度稳定，却能跑得更远。事实上，投资是一项长跑运动，阿尔法的稳定性比锐度更重要，它直接影响了投资者们最终能够实现的收益。

为什么不要追逐“短期超高阿尔法”？我们所关注到的阿尔法只是过去的表现，而投资的关键在于未来阿尔法是否可以持续。阶段性超高的阿尔法往往来源于对特定风格或者风险因子的极致押注，这种策略虽然能在顺风期创造惊人的回报，但与基准的显著偏离也埋下了巨大隐患。一旦风格或因子表现出现逆转，或者出现了相关策略的流动性冲击时，巨幅的偏离可能导致投资组合的阿尔法快速回落甚至为负。

需要注意的是，基金阿尔法的波动会悄悄“吃掉”你的收益，就像开车时频繁急加速和急刹车会多耗油一样。我们用一个简单的例子来说明这个现象：

假设贝塔为每年8%，现有三个基金收益如下：

基金A：每年阿尔法稳定为5%

基金B：第一年阿尔法为15%，第二年阿尔法为-5%（平均阿尔法也为5%）

基金C：第一年阿尔法为35%，第二年阿尔法为-20%（平均阿尔法更高为7.5%）

投资两年后，三个基金哪个收益最高呢？

答案居然是基金A。尽管基金C的平均阿尔法最高，但由于波动太大，最终收益反而最低，而基金A的稳定性让它脱颖而出。想象下，如果把上述案例的投资周期拉长到十年，这些看似微小的优势借助时间的力量就会像滚雪球一样越滚越大。

在投资实践中，作为专业的基金买手，我们还会通过科学专业的基金筛选视角，通过多维度的分析框架，致力于发掘那些未来可持续创造阿尔法的优质基金。

第三步，选择风险偏好适配的产品理性投资有助于降低伽马

正如我们在其他系列文章中写道，实际投资收益不仅取决于投资组合本身，还取决于投资者的交易行为。剧烈波动往往会干扰投资者的心理和行为，最终造成额外损失（伽马）。

如何减少伽马损耗呢？答案很简单：匹配你的风险承受能力。投资不是比谁短期赚得快，而是比谁长期留得住，就像穿鞋，合脚最重要。因此，了解自己是其中最关键的一环，不妨问问自己：如果账户短期下跌20%，你会焦虑到睡不着吗？这笔钱是短期要用，还是能放3年以上？

一般来说，风险承受能力较低的投资者可选类固定收益资产占比较高的组合，降低权益市场整体波动对心态的冲击。风险承受能力较高的投资者可承受更高的权益配置比例，但也需确保资金长期可用，避免被迫在低位卖出。在类似的产品中，通过多元资产配置构建的投资组合，其风险收益特征通常更优、更稳定，能够以更小的波动获取更具竞争力的长期回报，投资们应该多加关注。

此外，阿尔法的波动也可能会与贝塔的波动形成“共振”，这种双重波动会显著加剧投资者的焦虑情绪,就像在颠簸的船上，如果驾驶员还忽快忽慢地操作，乘客的不适感会成倍增加。而稳定的阿尔法可有效缓解投资者的焦虑心态，有助于大家保持理性思维、坚持做好长期投资。

总结来说，适配的贝塔让你“晚上睡得着”，稳定的阿尔法让你“拿得住”，双管齐下，才是对伽马最好的保护。

兴证全球多元资产配置产品始终以“优质贝塔+稳定阿尔法+减少伽马”为目标

作为兴证全球基金的多元资产配置团队，我们始终专注三件事：

1）帮你打好“投资地基”（优质贝塔）——通过科学配置权益、固定收益、黄金、海外资产等多元资产，让你的组合呈现更优的收益风险特征；

2）争取稳定可持续的阿尔法——以贝塔为锚，借助专业团队的科学研究和主动管理，在性价比更优的资产上做适度偏离，以及叠加多策略的方式来增厚组合收益；

3）尽可能帮助客户减少伽马——我们始终把投资者的真实体验和盈利的可持续性放在首位，希望客户实际获得的收益接近于产品的净值表现。

$兴证全球优选平衡三个月持有混合(FOF)A(OTCFUND|012654)$

$兴证全球积极配置混合(FOF-LOF)C(OTCFUND|013786)$

$兴证全球积极配置混合(FOF-LOF)A(OTCFUND|501215)$

$兴证全球多元收益$

风险提示：兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资须谨慎，请审慎选择。