近期股、债、商走势基本都在围绕“反内卷”浩浩荡荡展开，上周因为“供给侧反内卷”和雅江工程的开工，供给侧和需求侧双双发力带动了再通胀预期，所以权益和商品表现异常强势，债市则在风险偏好抬升之下迎来大幅调整。
回顾15-16年供给侧改革期间，商品价格、PPI（工业品价格）触底和债牛的结束有大概一年的时滞，并且当时利率趋势转向的导火索在于16年8月央行货币政策的收紧以及金融防风险，而实施政策的底气是内需驱动的持续经济复苏，其中的传导链条为PPI（工业品价格）上涨→企业利润增多→居民收入增加→需求端弹性和CPI增加，这个传导完成需要一定时间。对比现在来看，目前难出现像当年棚改量级的刺激需求政策，外部环境不确定性仍在，我们判断年内PPI可能差不多到底部，但是触底回升的过程很可能比上一轮时间更长，传导到利率趋势的反转很可能大于1年，整个经济的波幅也会更小。短期的利率顶部已经看到，以修复为主，后续关注政治局会议定调，若政策表述偏中性，债市或延续震荡偏多；若稳增长加码预期升温，利率可能面临上行压力。
$英大安盈30天滚动持有债券发起式A(OTCFUND|014511)$
$英大安盈30天滚动持有债券发起式C(OTCFUND|014512)$
$英大CFETS0-3年政金债指数A(OTCFUND|020844)$
$英大CFETS0-3年政金债指数C(OTCFUND|020845)$
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