2025年商品市场火热异常，最引人注目的是有色金属板块年内大涨近30%，在31个申万一级行业中拔得头筹。

资源类股票持续领涨——这波资源品的行情是昙花一现，还是新一轮长期上涨的起点？

今天，我们就以史为鉴，从五个关键方面，用更通俗的话来分析一下这波资源品行情背后的逻辑，供大家参考。

历史回响：70年代通胀再现，商品迎来机遇？

历史不会简单重复，但常有相似之处。上世纪70至80年代，美国经历了典型的“二次通胀”：石油危机冲击、宽松货币政策和工资物价螺旋上涨共同发力，把通胀推向了高峰。

1973年和1979年两次石油危机导致能源价格飞涨，直接推高了生产成本；美联储初期为了应对经济停滞采取宽松政策，结果形成了“成本推动+需求拉动”的双重通胀压力，商品资产上演了史诗级行情。

而今天，我们似乎又看到了美国类似的情况：顽固的通胀、巨大的债务负担和供应链问题再次交织在一起。

历史经验告诉我们，在高通胀持续不退的阶段，大宗商品往往表现抢眼。当“二次通胀”的风险加大时，实物资产的配置价值就更加凸显了。

数据来源：wind，截至2025年6月

美国债务大山压顶，降息预期利好黄金和资源品

当前美国面临着前所未有的债务压力：

国债规模巨大

高达36.1万亿美元，相当于其全年经济总量（GDP）的124%！

赤字还在增加

美国国会预算办公室预测，“大而美”法案的实施，未来十年美国财政赤字预计还要再增加3.4万亿美元，债务占GDP的比例可能飙升到135%。

利息负担沉重

在高利率环境下（十年期国债利率中枢超4%），2024财年光利息支出就花了1.1万亿美元，占财政支出的13%，历史上首次超过了国防开支，陷入了“利息高→赤字增→借更多债→利息更高”的恶性循环。

面对如此巨大的还债压力，市场普遍预期美联储可能在9月份开始降息。一旦降息真的落地，美元走弱通常会提振大宗商品的价格。

这对于黄金（有避险和抗通胀属性）以及顺周期资源品（铜、原油）尤其有利。同时，资源型化工品也可能受益于成本下降和需求回暖。

数据来源：wind，截至2025年7月

国内“反内卷”优化供给，内需提振带来希望

国内的“反内卷”政策正在促使企业从打价格战转向提升技术和质量，目标是淘汰落后产能、让优质产能获得应有回报。

这有望让已经持续4年多（自2021年高点回落）、目前处于历史底部的产能周期提前迎来拐点。

随着新一轮产能周期可能开启、工厂开工率提升，有望形成一个良性循环：政策约束→产能优化→企业盈利改善→产品价格回暖。

同时，国家出台了《提振消费专项行动方案》，在刺激内需的大背景下，国内资源品板块的基本面有望迎来更强的复苏动力。

数据来源：wind

绿色转型浪潮，新老资源“共舞”

全球绿色转型浪潮带来的影响并非简单的“新能源替代旧能源”，而是创造了对多种资源更广泛的需求。

一方面，光伏、储能、电动车等清洁能源产业大发展，加大了对上游锂、镍、钴等“成长型”金属的需求，在供应受限的预期下，这些金属的价格趋势可能向上。

另一方面，作为目前全球主力的化石能源，原油在绿色转型过程中也面临供应约束（比如对开采和使用的限制）。在需求还未完全过渡到新能源之前，原油价格仍有上涨的可能。可以说，绿色转型让“新金属”和“传统能源”都找到了舞台。

资料来源：世界银行

世界不太平，地缘冲突推升资源“安全溢价”

全球地缘政治冲突和贸易摩擦不断，增加了世界的不确定性。这种情况下，资源品因其“实物”属性，显示出一定的“安全”价值。

地缘风险频发，让市场担忧能源（原油、天然气）、贵金属（黄金）以及关键矿产的供应稳定性。这些实物资产，因为稀缺且能抗通胀，成为资金寻求避险的重要选择。

从国内角度看，贸易摩擦加速了全球供应链重组，“资源自主可控”变得更重要。国内那些有产能优势或能替代进口的资源品，在国内外需求变化中，价格可能更有韧性。

当前，兼具“地缘风险溢价+政策支持+供需偏紧”特点的资源品板块，正成为投资者在动荡中寻求安全的核心选择之一。

总结核心逻辑：

通胀与债务驱动

全球高通胀难退+美国巨大债务压力逼其可能降息→利好大宗商品。

中国动能反转

“反内卷”优化供给+内需刺激+产能周期或见底回升→利好国内资源股。

全球绿色转型

推动清洁能源金属（锂钴镍等）需求，同时传统能源（原油）供应受限→新老资源共受益。

地缘安全溢价

世界动荡加剧，资源供应风险上升→实物资源（能源、金属、黄金）的避险和安全价值提升。

历史虽不重演，但当下这多重因素（通胀、债务、政策、转型、地缘）的共振，确实可能为资源行业开启一个持续数年的景气周期。

不过，资源行业细分领域众多（如铜、铝、锂、钴、镍、稀土、黄金、原油等），想精准把握其中的机会并不容易。

对于普通投资者来说，想参与资源品行情，可以考虑两种相对省心的方式：

01  选择资源行业指数基金

比如跟踪稀有金属、黄金（如上海金ETF）等板块的指数基金。$广发上海金ETF联接A(OTCFUND|008986)$$广发上海金ETF联接C(OTCFUND|008987)$$广发中证稀有金属ETF发起式联接A(OTCFUND|019874)$$广发中证稀有金属ETF发起式联接C(OTCFUND|019875)$

02  选择资源主题基金

挑选那些名称中明确带有“资源”字样的主动管理型基金，由基金经理来研究和选择具体的投资标的。$广发资源优选股票A(OTCFUND|005402)$$广发资源优选股票C(OTCFUND|010235)$$广发资源智选股票发起式A(OTCFUND|023834)$$广发资源智选股票发起式C(OTCFUND|023835)$

文章来源：牛基投资社

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