7月21日星期一，A股迎来一波热潮，盘中一度超100只个股涨停。而这些股票当中，大部分跟雅鲁藏布江下游水电工程（以下简称“雅下项目”）有关。据新华社消息，本项目于7月19日刚刚正式开工，总投资达1.2万亿元，是迄今全球规划中最大的水电站项目。
堪称“史诗级”的“雅下项目”，究竟哪里不一样？哪些板块可能潜藏着投资机会？又有哪些可能你还没注意到的挑战？
全球最大水电站！为什么是“史诗级”项目？
在了解“雅下项目”之前，雅鲁藏布江下游的特殊地位不得不提。雅鲁藏布江下游的 U 形大拐弯处，是地球鬼斧神工的杰作——从西藏自治区米林市派镇到墨脱县的 200 公里河道，水面从 2880 米突降至 650 米，形成了独一无二的水能富集带。
而雅鲁藏布江主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，在山体中开凿超 50公里的引水隧洞，将原本蜿蜒的河道“变直”，通过 5 级梯度电站释放江水的势能。这种设计让每级电站都有超过 400 米的落差，单级装机容量约1600 万千瓦，整体“雅下项目”预计装机规模约6000-8100万千瓦，年发电量预计3000亿度，相当于三峡水库年发电量的3.4倍，因此成为世界范围内目前规划中最大的水电站（数据来源：印度快报《助力绿色目标—雅鲁藏布江下游水电工程不会伤害印度》）。
数据来源：新华社，三峡电站投产发电20年累计发出清洁电能超16000亿千瓦时，2023/7/10
如此庞大的电力，将用在哪里？据新华社消息，“雅下项目”发电以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。向外输送的电力，一方面将融入“西电东送”的格局，为广东、江浙沪等地区输送可再生能源，也可能向印度、孟加拉国出口绿电，向不丹、尼泊尔输送能源，推动构建“亚洲能源共同体”，在地缘政治和区域经济中发挥作用。
点燃A股？“雅下项目”会带来哪些投资机会
随着“雅下项目”上周末正式开工，本周开盘第一天，“雅下水电”概念股就迎来了投资热潮。水利电力、开采民爆、化工建材等多个行业的个股当日涨停，7月22日也涨势喜人。
投资拉动方面，多家券商认为水电能源、基建建材、机械设备等多个板块可能受益。随着雅下水电工程开建，工程量逐渐增长，将利好水电配套设备、发电设备以及特、超高压电网外送设备；加之雅鲁藏布江下游地质环境复杂，施工难度大，主要采用地下工程建设，隧道掘进/盾构、水泥民爆、地基处理、功能性材料等多个板块在业绩上均有望受益。
从区域经济角度来看，西藏乃至西南地区的基建及未来经济发展，或许也值得期待。由于“雅下项目”的总投资额达1.2万亿元，约为2024年中国全年水利投资的88.7%，是西藏年总投资金额的6倍，项目投产后预计每年或可为西藏带来超200亿元的财政收入，相当于 2024 年西藏财政收入的 67%。配套基建将改善墨脱等地交通和就业，进一步促进西南经济发展。
绿色能源vs生态争议，“雅下项目”的ESG考量
在工程创新和投资利好之外，此次“雅下项目”对于能源和生态的意义和考量也不可忽视。
首先，“雅下项目”提供了绿色可再生能源的庞大增量。 “雅下项目”落成后预计提供3000 亿度的年发电量。而这相当于2024 年长三角地区半年的用电需求；按火电煤耗计算，相当于每年减少标准煤消耗 9000 万吨，降低二氧化碳排放 2.4 亿吨——相当于英国2024年全年碳排放量的三分之二（数据来源：驻大不列颠及北爱尔兰联合王国大使馆经商处，2025-04-10）。
第二，水电项目中常见的生物多样性风险得到了特别关注。由于大型水电站可能对当地水文和特定种群造成影响，加之雅鲁藏布江下游地区是全球34个生物多样性热点区之一，栖息着40余种国家一级保护物种，生态挑战在本项目中也被重点关注。据悉，为了控制生态风险，“雅下项目”将97%的电站设施深埋山体内部，地表仅保留进出水口和生态监测站；并将设立100亿元生态基金，建设仿自然洄游通道，为鱼类搭建“洄游高速路”和配套鱼类孵化场；在林芝、波密等地建立人工植被恢复区，用以生态补偿。
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在藏语中，雅鲁藏布的意思是“高山流下的雪水”。自古以来，雅鲁藏布江从青藏高原的冰川中诞生，在广袤的藏地蜿蜒成长，最终在米林、墨脱等地飞流而下，形成了世界最深最长的峡谷，哺育了西藏地区的各族人民，也孕育了从热带到寒带几乎所有的陆生植被类型和大量珍稀动物。随着“雅下项目”的开工，这项经济意义重大、技术和生态难度巨大的工程，注定将留下历史印记，未来的投资机会也值得我们期待！
参考资料：
华泰 | 联合解读：雅江项目蕴藏哪些投资机会？
中信建投：雅下工程正式开工，基建投资相关企业迎重大利好
券商中国：彻底引爆！刚刚，A股涨停潮！
光电科技君：1.2万亿、3000亿度！雅鲁藏布江下游水电站正式开工，改写能源格局
赶碳号：投资1.2万亿，相当于3个三峡5个白鹤滩！
$兴全沪深300指数(LOF)A(OTCFUND|163407)$
$兴全沪深300指数(LOF)C(OTCFUND|007230)$
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