兴证全球基金旗下公募基金2025年二季报出炉，一波三折的二季度市场，关税、出口、创新成为高频词。基金经理们对过去半年的整体市场走势如何评价？下半年又在关注哪些投资机会？本文摘编了公司旗下部分基金的最新观点。
权益产品线
兴全合宜：更具现实业绩支撑的产业性机会，更适合价值投资者参与
谢治宇
兴证全球基金副总经理，兼研究部总监、国际业务部总监
兴全合润混合、兴全合宜混合（共同管理）、兴全社会价值三年持有混合基金经理
薛怡然
兴全合宜混合（共同管理）基金经理
上半年国内经济稳中向好，GDP增速有望继续保持在5%以上的水平。其中出口部门表现最为亮眼，在美国对等关税的预期下，当地企业加速进口采购以主动积累库存，“抢出口”是上半年对外需最大的拉动力量。以AI算力为代表的先进制造在地产和基建投资均缺乏亮点的背景下独挑大梁，短期看成为了国内投资需求的压舱石，长期看则有助于进一步提升经济产出的附加值，推动经济结构继续向高质量的方向转型。消费受益于政策补贴增速有所加快，尤其是以茶饮和潮玩为代表的新消费呈现出结构性的繁荣。但是考虑到基数效应的逐步退坡，下半年的需求增速可能会面临一定的考验。从社融和信贷的数据来观察，上半年国内的投融资需求仍旧偏弱，结构上以政府债券为主，企业和居民部门表现平平，M1和M2的增速缺口也未能继续收窄，预期偏弱预示经济的内生增长动力尚不稳固。
市场表现方面，在经历了4月初对等关税的惊吓后，投资者逐渐回归理性，加之政策落地节奏和最终实际税率的摇摆，指数在跳空后稳步反弹，重新回到了年内高点水平。风格上杠铃结构加快速轮动的特征继续保持：保险资金青睐久期确定性更强的大盘红利，活跃资金则持续在可控核聚变、苏超、低空经济、稳定币等概念间切换炒作。相比之下，创新药、智驾汽车、新消费等更具现实业绩支撑的产业性机会更适合以机构为主的价值投资者参与。考虑到上市公司的竞争力，这部分机会港股市场的表现要优于A股市场。
报告期内本基金维持了较高仓位，其中港股仓位占比继续保持。未来将继续以较长周期持续跟踪公司核心竞争力变化趋势，在此基础之上选择具有良好投资性价比的公司进行配置，争取获得更好的风险收益回报。
兴全商业模式：当前经济状态和估值水平仍然处于底部抬升的过程中
乔迁
兴证全球基金基金管理部总监、投资总监
兴全商业模式混合、兴全新视野混合基金经理
二季度，全球地缘政治摩擦加剧，a股市场出现了剧烈波动。下半年，自上而下国内外宏观政策以及地缘政治进展仍是重点，方向上看，对国内预期冲击最大的阶段正在逐步过去。自下而上，创新领域进展靓丽，AI、创新药、新消费、半导体等各个领域持续升级迭代，传统领域随着近几年的调整也进入到新的发展范式阶段，大量优质公司从股东回报能力的价值角度看完全具备扎实的支撑能力，长期投资价值显著。整体而言，当前经济状态和估值水平仍然处于底部抬升的过程中。
报告期内本基金权益类仓位水平平稳，本基金坚持以长周期内自下而上精选个股为首要基础，同时考虑将中观及宏观因素变化作为重要的背景考量，重视股票的定价保护，以期在短期不确定性因素仍然较多的环境下，尽可能把握长周期，力争获取收益确定度更大的部分。在收益和风险的权衡中，我们仍然更愿意将风险控制和长周期内的确定性放在更为重要的位置上，同时适度结合中短期宏观和市场因素对组合的进攻性品种做一定再平衡，做好短期内可能面对的情景假设及应对准备策略，以期基金在净值的短期和长期收益表现上有更好的均衡度。本基金仍然以为投资者创造合理的中长期价值为首要宗旨。
兴全合泰：A股上市公司逐步展现出来的自由现金流和分红能力，有望成为股票市场运行最重要的力量
任相栋
兴证全球基金基金管理部副总监、国际业务部副总监
兴全合泰混合、兴证全球合衡三年持有混合基金经理
回顾二季度，虽然经历了4月初美国全球关税摩擦的巨幅冲击，全球股票市场仍稳步走高，A股市场的韧性也超出了大部分投资者的预期。跟24年二三季度相比，投资者情绪明显好转，对中国资产、社会的比较优势有了新的认识，“东升西落”的叙事增强。各板块中创新药、银行表现突出。
除了过去年报季报跟大家交流的内容，我们认为，在比较复杂的国际形势和相对平淡的国内经济环境下，A股上市公司逐步展现出来的自由现金流和分红能力，有望凝聚投资者的认识，成为股票市场运行最重要的力量。我们看到，很多行业龙头上市公司在缩减资本性开支之后，资产负债表逐步好转，自由现金流能力逐步增强。在无风险收益率逐步走低后，这批优秀公司的分红能力和分红意愿是支撑股价逐步走高最重要的力量。从这个角度来看，银行的行情也许只是这类资产逐步走高的预演。站在此刻，我们同样认为不应该低估前进道路上的曲折性和复杂性，市场波动仍不容小觑，众多的外部冲击很难提前预判，适当的逆向投资有一定必要，上市公司的估值、质地和产业趋势显得更加重要。
本基金在捕捉投资机遇的同时，尽量处理好市场波动性，努力为投资人创造更好的回报。
兴全轻资产：中国长期面临的国际环境让硬科技行业的重要性更为凸显
董理
兴证全球基金研究部副总监
兴全轻资产混合、兴全趋势投资混合（共同管理）基金经理
二季度A股市场先是受美国对多个国家征收对等关税的影响出现剧烈下跌，后续随着关税政策逐步缓和，市场有所修复，不少对美出口企业的股价在经历剧烈震荡后甚至创出新高，这也反映了投资者对中国企业长期竞争力的认可；与关税直接影响企业短期基本面不同，中国长期面临的国际环境让硬科技行业的重要性更为凸显。
二季度另一件让市场对中国制造实力充满信心的事件，是在国外局部地区军事摩擦中，中国制造并出口的军工装备表现优异。军贸行业全球市场规模较大，而中国在其中的市占率并不高，这与中国军品制造的实力不相匹配，未来发展前景广阔。
近期上证指数回升至3500点以上，对这一成果贡献最大的是代表红利风格的大金融行业。尽管大盘位置处于过去几年的较高水平，但我们仍然十分看好这些低估值、高分红且行业地位稳固的红利资产，以及消费电子、动力电池、军工等诸多行业的龙头公司。无论 “内卷时代” 是否结束，它们的中长期价值都依然明确且显著。
兴全全球视野：二季度资本市场波动明显加大，目前资本市场估值处于历史中枢水平
王品
兴证全球基金基金管理部总监助理
兴全全球视野股票（共同管理）基金经理
余明强
兴全全球视野股票（共同管理）基金经理
2025年二季度国内经济平稳运行，消费在补贴政策刺激下维持韧性，美国关税暂缓期内，抢出口效应带动出口维持较好增速，二手房成交虽然有所放缓，但市场热度尚可；海外方面，特朗普关税政策引发全球市场波动，但随着各国谈判的陆续落地，关税影响呈现逐步缓和态势；地缘冲突方面，伊以冲突趋于缓和，全球动荡局势有所平缓；展望下半年，中美关系仍在缓和窗口期，海外政治局势平缓，美联储降息预期逐步升温，国内方面，经济政策仍持续发力，呵护经济温和复苏，消费补贴政策有望持续，稳股市楼市政策也在持续出台，政府高度关注反内卷也有望带动通胀温和回升；科技方面，政策致力于大力发展科技新兴产业，未来科技领域有望持续获得政策支持，带动国内经济结构持续转型升级。
在美国关税影响下，二季度资本市场波动明显加大，股市呈现先抑后扬走势，目前资本市场估值处于历史中枢水平，考虑到目前海内外宏观经济形式，国内对股市发展的政策支持，我们看好资本市场未来发展，主要有以下几个方向：我们重点关注泛科技行业，政府坚定发展科技兴国战略，通过一系列政策举措推动科技创新，培育新质生产力，我们也看到了科技成果不断涌现，比如智能驾驶、AI技术发展、军工电子等各个科技应用领域均有不错产品出来，这有望带来较好的投资机会，我们希望从中挑选技术壁垒高，综合竞争力强的公司；此外，由于近几年我国处于经济转型升级的过程，传统内需经济一定程度上有所走弱，在总量经济偏弱背景下，传统内需领域正在经历新的一轮供给出清过程，在这过程中，部分行业有望出现竞争格局改善，而在此之中，竞争力较强的公司有望脱颖而出，随着政策开始呵护内需增长，国内经济有望温和复苏，这类公司有望充分受益未来行业新一轮的增长，而且这类公司要么减少资本开支，增加现金分红，成为较高股息率的公司，要么抓住时代机遇，积极发展第二增长曲线，继续保持业绩的持续增长，我们希望寻找此类公司的投资机会。
综上所述，未来我们仍将致力于寻找符合产业发展趋势，并且具有远期成长空间，综合竞争力强的公司。
兴全中证800指数增强：二季度权益市场虽仍有一定主题行情属性，但缺乏高共识度的主线
申庆
兴全沪深300指数增强、兴全中证800六个月持有指数增强（共同管理）基金经理
张晓峰
兴证全球红利混合、兴全中证800六个月持有指数增强（共同管理）基金经理
二季度资金面重回宽松状态，降准降息落地，或与对冲海外关税冲击有关。宽松的资金面重新推动债券市场上涨，收益率虽未创新低，但也距之不远。宏观经济数据显示，政策刺激效果虽仍存在，但边际效应减弱。二季度PMI逐月改善但未突破50，经济活动仍受关税冲击，复苏基础不牢。当前政策仍在刺激消费与培育新质生产力，部分资产价格未企稳，市场期待下半年进一步发力稳住资产价格。
权益市场二季度主要表现为宏观事件驱动行情。4月初，对等关税政策及反制措施导致风险偏好急剧下降，上证指数单日跌幅达7%，市场波动性显著增加。但随着市场对认知的更新，风险偏好逐步企稳，全球权益市场基本回到4月关税冲击前水平。与一季度相比，二季度权益市场虽仍有一定主题行情属性，但缺乏高共识度的主线，这可能和两融活跃度低于一季度有关。债券收益率在关税冲击后接近前期低位，避险资金流入明显，但并未因权益市场反弹而呈现跷跷板效应，这对权益资产而言未必是坏事，因为机会成本重新回到年初水平。况且，尽管根据规模以上工业企业统计显示，二季度企业盈利可能仍处于下行趋势，但“反内卷”成为共识，且有相似历史成功经验，我们可以期待国内制造业盈利能力有望在未来一段时间逐步修复。
投资策略上，我们始终坚持行业均衡与价值选股。考虑到维持制造业相对合理的利润已成为共识，再加上无风险收益率处于历史低位，当前权益资产长期配置价值显著，机会成本较低。操作思路上，我们保持行业均衡，关注估值合理、基本面稳健的标的，持续动态优化组合。
兴证全球中证A500指数增强：权益市场总体下行风险可控，上行空间仍然存在
田大伟
兴证全球基金专户投资部总监助理兼投资经理
兴证全球红利量化选股、兴证全球中证A500指数增强、兴证全球中证沪港深300指数增强基金经理
今年二季度初美国发起的贸易争端对市场造成了短暂冲击，随后市场一直处于修复状态。
我们一直认为贸易争端虽然会对外部需求造成较大的冲击，特别对制造业出口驱动经济增长构成较大挑战，但中国国内经济和资本市场环境已与首次贸易争端时迥然不同（首次贸易争端时，房地产问题、地方债务、资本新规等都同时聚焦在一起）。另外，此次美国增加关税是对全球多个国家同时进行，以中国目前的制造业实力，相对腾挪的空间更大，甚至不排除会有更加有利的局面发生。同时，关税争端的冲击也存在递减效应。因此，我们判断之后的A股市场走势虽然仍会受到国际市场的扰动，但将更多地取决于国内因素。
我们观察到国内科技、消费、甚至投资都有很多闪亮点，国内政策态度积极，各界对资本市场呵护力量较强，因此，权益市场总体下行风险可控，上行空间仍然存在。在这种背景下，A500这样的宽基指数更加值得关注。
与此同时，我们也观察到今年上半年市场市值偏小的股票表现相对较好。目前市值偏小股票的交易量占比已接近2024年年初时的水平，而当时市值偏小股票出现了一定程度的风险。我们虽然难以判断是否类似的情况就要发生，但显然相关的风险正在累积。
基于以上对市场分析，以及对A500指数增强产品所用量化增强模型的了解，我们仍会首先选择稳健性模型，第一目标是跟上A500指数，之后谋求超额。继续维持大多数持仓来自成份股，在一定程度上维持行业和市值等风格的中性。继续迭代研发新模型，在不断迭代高频量价因子、机器学习类因子的同时，高度重视基金重仓股因子、行业研究员一致预期因子、业绩超预期等基本面因子的研究和使用，储备和运用在某一类型资产聚集性表现时或者市场极涨极跌时相对稳健的模型，力争实现持续稳定的超额收益。
兴全绿色：价值创造的来源是稳定的政策环境、创新的社会价值和企业的竞争优势
邹欣
兴全绿色投资混合、兴证全球创新优势混合基金经理
今年2季度，市场在中美关税政策的影响下先抑后扬，期间上证50上涨2%振幅12%，中证1000上涨2%振幅18%。
本基金认为，在宏观环境难有大的改变的背景下，红利资产延续着近3年来的趋势，自下而上的部分结构性行业机会也伴随着交投的活跃得到了一定程度的展现，不过受制于主动权益资金净流入的缺乏，这些行业性机会的行情持续性并不强。
近期市场指数虽然在权重股的引领下创了阶段性的新高，但是我们观察到上市公司整体的收入预期和盈利预期仍然处在两年多来的持续下降通道中，其中下调较多的是消费医药和金融，反而市场较为担心的像地产和2G的板块、上游周期行业预期没有再明显下调。二季度我们开始看到在行业的现实条件下，一些超大市值的公司开始承担起更多的社会责任，现实和预期的矛盾可能也是行情持续性不强的一个原因，这样的局面对于管理人的视野和组合平衡性提出了更高的考验。
长期来看，投资者的收益将收敛于企业的价值创造水平，而价值创造的来源是稳定的政策环境、创新的社会价值和企业的竞争优势，我们将坚持挖掘符合以上条件的优质企业。
投资方法上，本基金将继续执行结合行业主要矛盾、企业竞争优势和成长确定性、研究深度和定价平衡三个维度构建组合。
兴全精选：国内以旧换新的补贴对家电、3C等产品的需求刺激比较明显，增速较快
陈宇
兴全精选混合基金、兴全合兴混合（共同管理）基金经理
2025年2季度宏观经济和股市都经历了关税冲击，股市很快从极端的关税假设中修复，并继续上涨。考虑到去年11月至2025年2季度以来，各出口企业抢出口的行为，出口有透支的可能性存在。国内以旧换新的补贴对家电、3C等产品的需求刺激比较明显，增速较快，2季度各地补贴略有调整，剩余部分将在3季度继续下达。本基金主要配置农业、国内消费、半导体等行业中比较稳健的品种，增加了防御类的品种。
兴证全球可持续投资：展望未来，我们认为市场可能仍处于震荡过程之中
何以广
兴证全球可持续投资三年定开混合、兴全社会责任基金经理
二季度，宏观经济平淡，国际形势有较大变化，关税问题跌宕起伏。本基金根据上市公司的基本面情况，调整了部分行业配置，截至季度末，基金组合主要配置了互联网、电子、化工、AI、银行、医药等方向。
展望未来，我们认为市场可能仍处于震荡过程之中，本基金将会精选个股，力争选择一批品质优秀，具有时代特征，具有独立基本面的公司。在公司选择中，将业绩增长、公司品质、估值方面等方面综合考虑，努力获取超额收益。
兴全可转债：二季度组合中的可转债资产比例略有下降，权益资产比例维持高位
虞淼
兴全可转债混合、兴证全球兴益债券、兴全有机增长混合基金经理
二季度国内经济数据边际走弱。6月份的PMI为49.6，年初以来在一季度小幅回升后又回落至荣枯线以下，非制造业PMI小幅回升至50.5，仍处于扩张区间。5月工业增加值同比增长5.8%，增速相比四月份放缓了0.3%。5月的新增社融同比增长10.9%，但从结构上看，新增贷款不足6000亿，相比去年同期少增约2000多亿，居民贷款在去年的低基数下略有增长，而中长期贷款同比去年少增，显示企业融资需求仍然偏弱， M1增速也仍在低位。海外通胀的压力持续缓解，欧美的经济数据也同步小幅回落。随着贸易摩擦的边际改善，二季度欧美股市整体上涨，国内权益市场震荡上行。二季度上证指数上涨3.3%，创业板指上涨2.3%，期间国防军工、银行、通信行业表现较好，而食品饮料、家电、钢铁行业表现较弱。在宽货币、房产市场边际走弱的宏观背景下，债市在二季度延续了较好的表现，二季度10年期国债收益率回落约17个基点。可转债指数二季度上涨3.8%，可转债的估值有所抬升。
由于部分转债的强赎，二季度组合中的可转债资产比例略有下降，权益资产比例维持高位。
兴全多维价值：我们对国内以人工智能、创新药为代表的新技术发展仍充满信心
杨世进
兴全多维价值混合、兴全合丰三年持有混合（共同管理）、兴全趋势投资混合（共同管理）基金经理
25年二季度国内经济整体比较平稳，受复杂多变的国际环境影响，4月份制造业采购经理指数降至49.0%，后又逐步回升。美国与全球的贸易关税争端的起伏对全球股票市场造成了较大波动。整体2季度，上证指数上涨3.26%、创业板指上涨2.34%，恒生指数上涨4.12%。国防军工、通信、银行、稳定币等行业板块表现较好，食品饮料、家电等行业略有下跌。
我们看到虽然美国联邦政府财政赤字压力较大，美国各大企业的经营状况仍较为稳健，为人工智能加大应用提供了较好的经济环境。报告期内，本基金主要精力在应对关税战带来的股市波动，增加了创新药和人工智能产业链的配置。我们的长期投资策略仍然维持不变，我们对国内以人工智能、创新药为代表的新技术发展仍充满信心，对经济的转型升级实现高质量发展充满信心。
兴证全球竞争优势：在消费超预期改善和外需拉动下，二季度中国宏观基本面延续韧性
徐留明
兴全恒益债券（共同管理）、兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球招益债券（共同管理）、兴证全球竞争优势混合基金经理
四月份制造业PMI数据重新回到荣枯线下方，五六月份虽有所改善但仍未回到荣枯线上方，地产市场成交及投资持续低迷，在消费超预期改善和外需拉动下，二季度中国宏观基本面延续韧性。
权益市场在四月初受美国贸易战的引起的恐慌而大幅回调，在政策及经济韧性推动下市场持续反弹回升，此后美国暂停实施“对等关税”并启动贸易谈判，市场预期阶段性改善，二季度港股表现优于A股。
报告期内本基金加仓了部分需求刚性，行业竞争格局分化的细分子行业龙头，目前大量周期成长类公司的股价已经反映了非常悲观的预期，市场对其过去几个季度的表现非常失望，此类企业股息回报的吸引力在逐渐增强，而我们对其未来盈利的增长依然有信心。
兴证全球合瑞：二季度利用市场大幅波动的机会，低位增配了市场错杀的标的
谢书英
兴证全球合瑞混合基金经理
二季度，经济整体运行态势平稳。市场受到特朗普关税政策的影响，出现了较大的波动。组合坚持了自下而上、行业分散、个股集中的原则，整体虽然受到了宏观波动的影响，但整体来看影响可控。二季度，组合增加了在创新药、低估值消费的投资，同时利用市场大幅波动的机会，低位增配了市场错杀的标的，取得了一些收益。
兴证全球欣越：当前更愿意在资产本身上寻找经营韧性和抗风险能力
童兰
兴证全球欣越混合基金经理
2025Q2，春节后市场关注从Deepseek带来的情绪以及流动性改善，迅速切换到关税摩擦和关税税率各种的拉锯式谈判，市场情绪和预期也在松紧之间来回切换；而在这些宏大叙事下的短期视角之内，变化是迅速的也是难以有效预测的，与此同时中周期内的宏观走向的不确定性却是相对的体感共识；因此，相比在多变不可测的宏大叙事里寻找方向上的确定性来指导投资动作，当前更愿意在资产本身上寻找经营韧性和抗风险能力。
在具体关注方向上，一方面，我们仍高度关注企业持续经营的质量和其不断夯实竞争优势及抗风险的能力，同时在不单纯追求高利润增长的预期下，我们也关注企业在扩张资本开支之外的资本配置能力，包括但不限于分红回购等动作；另一方面，结合政策对国内经济结构引导的方向，过去施政方向更多聚焦在供给制造端，但考虑到当前国内的经济体量和结构，以及净出口占比继续提升的客观压力，扩大内需在方向上或成为我们当前客观需要和主观意愿上的施力方向，同时，在经历了较长的需求压力的经营考验，很多企业自身也在此过程中不断提升其对宏观环境的自适应能力，对这些商业模式较好、竞争优势仍存且经营韧性较强的企业，我们也会保持积极态度；此外，随着新技术不断迭代突破，市场可能衍生出来的新的需求和应用，我们在能力范围内也始终保持学习和机会识别。
报告期内，组合配置上继续维持了稳健价值类资产的配置比例，同时对资产价格落入合理区间的消费企业继续进行配置；此外，也动态根据价格和基本面的匹配程度进行了个股持仓比例的调整。我们仍将继续关注企业所处的行业、商业模式和管理能力等基本面与其价格的匹配程度，希望买入及持有的价格能满足预期回报和补偿可能为此需要面对的风险，持有期内也根据基本面和价格匹配度的评估情况做实时调整，以避免组合过高的波动。而在具体个股选择上，在坚持一贯的自下而上的选股标准和框架的同时，对自上而下的宏观状况也进一步加大关注权重。本基金将继续坚持持有人利益优先原则，勤勉尽责的履行对持有人的信托责任，努力为持有人创造合理的长期回报。
兴全沪港深：看好半导体板块下半年的机会，质地较好的创新药龙头企业估值仍在合理区间
陈聪
兴证全球合熙混合、兴全沪港深两年持有混合（共同管理）基金经理
程奎皓
兴全沪港深两年持有混合基金经理（共同管理）
近期市场较为活跃，热点板块出现轮动行情，我们看好的创新药，新消费等行业整体表现较好。市场对创新药的争议较大，我们认为该板块经历过去几年的调整后，启动估值较低，尽管今年已实现较大的年内涨幅，但质地较好的创新药龙头企业估值仍在合理区间，且产业趋势明确，新药管线的推进稳步进展，因此我们在小幅兑现盈利的同时保留了核心品种的持仓。另外，我们看好半导体板块下半年的机会，晶圆厂在先进制程的爬坡会消除市场对板块长逻辑的疑虑，无论是晶圆、设备还是IC设计在下半年都有望迎来投资的机会窗口。
兴证全球品质甄选：在经济总体企稳的大背景下，局部和阶段性的新增长亮点会持续崭露头角
程剑
兴证全球品质甄选混合基金经理
2025年二季度A股和港股市场在经历了季初美国关税政策的冲击后逐渐回升，市场呈现高波动特征，国内经济和政策在美国关税极限施压下保持较高的稳定性，其中新消费、创新药以及海外算力产业链等成长性板块表现较好。国内经济增长范式开始进行转换，新经济逐渐替代老经济成为最新的经济增长动能：潮玩、新能源汽车、黄金首饰等展现文化自信和提供情绪价值的新消费产品层出不穷；批量的创新药公司完成海外BD交易让中国医药行业获得新的发展机遇期；国内外AI的快速发展带动了产业链相关公司获得较高的业绩增长。在股票市场上我们也观察到资金在新旧产业中进行配置转移，新的成长性行业和企业在快速崛起。
报告期内，本基金整体持仓水平保持相对较高水位，组合配置方向和思路保持了一定延续性。组合结构中稳健增长和趋势增长类资产占比较高，其中TMT、电力设备、汽车、医药等行业资产占比较高。展望三季度，我们认为国内经济增长范式将持续转变，在经济总体企稳的大背景下，局部和阶段性的新增长亮点会持续崭露头角。本基金秉承价值成长的投资风格，对新事物保持敏感度和关注度，坚持以合理价格买入优质成长型资产，在市场波动中坚持精选具备持续竞争优势、估值和成长性匹配的企业，努力实现承受中低回撤和中高回报的策略目标。
兴全合远：重点关注新质生产力相关成长行业，以及具有核心竞争力的传统行业细分龙头
吴钊华
兴全合远两年持有混合基金经理
2025年二季度，整体市场呈现出“V”型走势。4月初，由于美国对全球加征关税，市场不确定性因素增加，大盘指数大幅下挫，市场恐慌情绪弥漫。随后，国家出台了一系列扩内需稳市场的积极政策，同时中美关税冲突在谈判中得到阶段性缓和，为后续市场的修复和反弹奠定了基础。在复杂多变的市场环境下，整体市场结构分化较为明显，其中涨幅较好的板块包括有红利属性的银行、中国潮玩与IP产业等新消费、受益于政策支持和基本面向好的创新药等。整个二季度，沪深300指数上涨1.25%，创业板指数上涨2.34%，恒生指数上涨4.12%。
本基金报告期内适当增加了创新药行业的配置，同时考虑到关税的不确定性，也适当增加了盈利和估值处于底部向上修复的部分传统行业龙头。展望下半年，尽管市场环境错综复杂充满挑战，但也孕育着机遇。我们仍重点关注两个方向：以AI、VR/AR、机器人、创新药等为代表的新质生产力相关成长行业，以及具有核心竞争力的传统行业细分龙头。
$兴全商业模式混合(LOF)A(OTCFUND|163415)$
$兴全合宜混合(LOF)A(OTCFUND|163417)$
$兴证全球红利量化选股股票A(OTCFUND|021979)$
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