#探寻财富金字塔尖的声音# 做投资的过程是一个比较各类资产的性价比的过程，比如在2023年，我发现港股相对于A股的估值更低，特别是其中的互联网板块（它可是港股的名片），这个行业的基本面逐步好转，所以我在当年买入了天弘恒生科技指数(QDII)C(012349)，当时我是如此思考的：
（1）投资科技互联网板块内这些优质的公司有多重逻辑，第一重是人工智能的快速发展与迅速普及，客户的需求比较旺盛，而只有那些优质的公司它们研发的人工智能模型才会被很多人认可。第二重是在流量红利不如以往的前提下，虽然很多领域由增量市场变成了存量市场，但是那些优质的公司依然可以通过处于的商业模式，优化营运策略，在尽可能短的时间生产出符合大部分客户需求的产品或者应用程序，同时他们还可以借此机会，并购一些中小企业，实现资源的优化与整合，从而进一步提升生产效率。
（2）我查阅了很多的相关的数据，发现当时我国的互联网行业存在很多个“世界第一”：当时我国的网民超过9亿人，手机网民也超过了8亿人；到2023年的10月底，我国存在的5G基站为381万个；2022年我国的网上零售额超过13万亿元，该数据已经连续9年世界第一；我国在移动端的支付普及率超过85%；我国的域名总数超过3150万个；而以上这些数据无疑是互联网行业能否继续在未来进一步蓬勃发展的“基本盘”
（3）从1998年到2023年，我国的互联网行业经历了从无到有，从有到优，系统的多次升级换代不断的诠释着互联网时代的魅力，互联网这个行业也带动了我国的经济发展的同时创造了很多就业岗位，在这25年的时候里面，科技互联网实现了“设备越来越小，功能却越来越强”的惊人成就，而全国上网的网民数量在此期间也增长了7倍，网购物金额更是增长了超过36倍。在此，我非常感谢每家科技互联网公司在背后付出的辛苦努力。而整个互联网行业也在不断适应我们的生活习惯与时代的变化，随着科技互联网的普及，再叠加共享经济，移动支付，在线教育等新业态模式的不断推陈出新，它让我们在切身感受到了它的强大之外，我们还越来越依赖它，从衣食住行到生活与工作中的方方面面，互联网在很多领域都完成了华丽转身，成为我们的好朋友了，而且在未来的日子里有我们有理由相信互联网行业将会再次迎来又一个黄金十年，在这个信息数据一日千里的年代，科技互联网行业还将会有多轮的变革，因为现在的用户，他们不再会满足单一的功能与服务，他们需要的是更为多元化的，个性化的，智能化的解决问题的方案，我想这就是科技互联网行业在未来发展的一个主基调，也是投资互联网行业的一个主逻辑，除此之外，近3年互联网行业里面那些新的技术和趋势也在不断大颠覆我们对这个行业的认知，元宇宙，数字经济，人工智能，大数据，云计算等等这些都是顺应时代潮流而发展起来的热门趋势，都将会再次改变我们的生活，让我们享受其中。
4）互联网板块内的龙头公司，从2020-2023年期间的大手笔回购使得它们公司股票的总股本减少，从而使得它们未来的业绩有望更上一层楼。如果再把他们这几年的股息分红算入其中的话，那他们对于投资者的回报可谓是非常的真诚，再算上很多龙头公司它们长期的业绩增速非常稳定，在高回购+高分红+业绩的高稳定性的这三重属性下，我当时觉得互联网板块的合理估值区间是一定会被提升的，如果以上三者是支撑公司内在价值的下限，那么互联网行业竞争格局的优化，则是决定了很多公司内在价值的上限，当时不少互联网公司他们在对未来做规划的时候，不会像以前那样，觉得哪个领域的盈利空间更多就投入大量的人力物流区专攻这个领域，而会非常理性的分析这个领域它存在的“寿命”可能会有多长，更会考虑自身的企业文化与科技技术更适合定位哪些人群，从而研发出对客户更具有粘性的产品。再搭载上那时“人工智能”的东风，这会使得更多的互联网公司进入二次腾飞的发展红利阶段（人工智能在当时正引领着全球经济的发展，而真正在人工智能领域具备较强竞争力的公司大部分都在港股的互联网板块内）
5）还有一个容易被忽视的领域是游戏，在科技互联网板块里面最知名的几家优秀公司，我注意到它们的经营策略明显出现了改变，具体来说就是他们把营销的方向进一步的外扩，他们在海外市场的份额与营业收入同比出现了明显的提升。而背后的原因是他们可能深度研究过了海外市场的增长潜力以及海外市场的一些相关的政策，还有一旦占据海外市场之后的稳定性如何。

6）数字化经济是未来的一种不可逆转的趋势，其中最典型的就是当时国家已经推出了数字货币。而对于企业而言，数字化转型不仅仅是把很多财务数据通过输入电脑数据从而实现数字化，其更深层次含义就是通过购买数据分析模型利用它来帮助企业分析很多财务数据，让它来告诉你企业以后在哪一些方面可以节简一些，哪些方面还需要加大投入，甚至可以精确到在哪几个货架应该放哪些东西可以促进销量，店面的营业时候应该如何选择。因为它的意义就是帮助企业提高盈利质量。所以很多企业未来一定会很重要类似的这种数字分析产品，让自己的企业也朝着数字化经济方面转型，而从公布的数据来看，企业对于数字化经济的应用在那时的增速还是比较明显的

7）当时的港股不但估值很低，而且它的风险溢价率超过9.0%，处于多年的高点（ 风险溢价是指为了获得更高的预期收益，投资者愿意承受额外风险的程度，在市场处于长期调整的过程中，风险溢价越高，说明机构投资者往往有一些逆势加仓的动作，他们对于调整更多的是欢喜，而不是恐惧）。所以我们应该好好珍惜市场给予我们的机会。
8）另外，要研判一个行业是否存在较大的投资价值，可以从产业资本的增持力度来分析，因为他们是了解公司的，而从2022年1月至今，很多互联网公司纷纷对自家公司进行了回购，特别是在2023年四季度之后的一段时间，这段时间的回购力度与金额在史上是相当高的。而这也进一步说明互联网板块的投资价值远高于投资风险。比如腾讯累计回购了302亿元港元，小米累计回购了7.7亿港元，我也查了一下相关的资料，但凡互联网行业出现大手笔回购的这段时间，比如2008年的6月到2008年的12月，2011年的6月到2012年的1月，2015年的7月到2016年3月，2018年的4月到2018年11月，2019年5月到2020年1月。在此之后的250个交易日里面，互联网板块大概率是涨多跌少的，而这5次的平均涨幅为21.7%，最大一次的涨幅为46.3%。（而事后互联网行业的走势的确是气势如虹）
9）我想与大家共同分享一个小技巧，就是研判一个行业未来的景气度会如何，可以参考刚毕业的大学生，他们有多少人愿意选择这个行业去就业，而从当时的情况来看，选择到科技互联网相关行业去就业的大学生数量是非常多的。由此也证明了科技互联网行业未来的景气度会非常不错。
10）在分析当下的互联网行业，我时刻关注着互联网行业的一些变化，比如说2025年4月份公布的游戏版权号，这次一共是118款国产游戏通过了审核，数据应该是比较多的，而游戏业务算是互联网行业内很多公司的一个主营业务；比如说某家互联网行业的龙头公司，它在4月份面向汽车行业的全栈AI能力，这也让很多消费者心心念的大模型与汽车的结合，又向前迈进了一大步，同时也看到了这种结合的可落地性大幅增加；比如某家互联网企业推出了“百城万店”服务商招募计划，这项计划的大致内容就是面向全国的三四五线城市，通过流量与宣传，还有时不时的真金白银的补贴，让大家乐于消费，同时优惠+短视频的结合的形势，不但给大家带来崭新的购物体验，同时也方便大家了解产品的多方面用途，我觉得这类经营方式是相当值得推广的；比如某家互联网公司，它在4月宣布启动“大模型行业合伙人计划”，即通过强强联手的方式，找到靠谱的合作伙伴，尽快构建产销服一体的大模型，让云生态更好的服务于我们的生活，此外，它还会开放智能基础设施，和它的合伙人共享大数据里面的一些高端技术，为合伙人提供一些专业性很强的模拟现场，让大模型的作用可以淋漓尽致的展现。
在经过以上认真的思考之后，我果断选择了天弘恒生科技指数(QDII)C(012349)，因为它布局的都是整个科技互联网行业内最优质的公司，它们具备稳定的盈利模式与强大的核心竞争力。@天弘基金

$天弘恒生科技指数(QDII)C$