家人们，金价这周又双叒叕上“热搜”了，经历了一波冲高回落，首先还是来看下数据，截至周四（5月29日）：
数据来源：wind，时间区间2025.5.22-2025.5.29，国际金价为伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC），国内金价为上海黄金交易所AU9999（AU9999.SGE），黄金股指数为中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI）。指数或者板块短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。基金过往业绩不预示未来表现。金价走势仅供参考,不构成任何投资建议或承诺，需注意可能存在的回调风险。
上周受到地缘政治冲突加剧、美国信用危机以及特朗普关税威胁的众多影响下，黄金整体走势震荡上行。上周五（5月23日）特朗普在社交媒体威胁将对欧盟以及苹果加征关税，市场避险情绪再次高涨。黄金多头趋势强劲，伦敦金现日内持续上升至突破3365美元/盎司。
然而本周局势骤然逆转，美国宣布将原定6月1日对欧盟加征50%关税的期限推迟至7月9日，欧美贸易摩擦缓和，随后美联储公布会议纪要，谨慎降息的表态压制了金价，紧接着特朗普关税政策遭美国法院阻击的消息大幅提振了市场风险偏好，黄金创下三连跌，但仅隔一天美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时恢复关税政策，黄金出现反弹，5月29日伦敦金现收于3317.80美元/盎司。
那么这周黄金究竟发生了什么大事呢？我们一起来详细看下近期黄金热点事件：
1、欧美贸易摩擦缓和。当地时间5月25日，美国总统特朗普宣布原定于6月1日对欧盟商品征50% 关税的威胁将延期至7月9日。这是在特朗普5月23日宣称因与欧盟谈判“毫无进展”，要对欧盟商品加征高额关税后，欧盟委员会主席冯德莱恩主动致电协商的结果。特朗普称通话“非常愉快”，同意延期，为双方贸易谈判争取了关键的缓冲期。
【小泰点评】欧美贸易摩擦缓和，市场对爆发进一步贸易摩擦的担忧明显减弱，风险偏好改善。投资者的避险情绪降温，作为避险资产的黄金需求减少，同时资金回流美国资产，推动美元指数走强，导致黄金价格下跌。
虽然欧美贸易摩擦暂时缓和，但地缘政治风险依旧存在，延期更多是战术性妥协，黄金作为非主权信用资产的核心价值在动荡周期中仍不可替代。小伙伴们可持续关注7月9日前谈判相关进展。
2、美国贸易法庭对特朗普关税进行裁决，但随后被美国联邦巡回上诉法院暂停。当地时间5月28日，美国联邦法院阻止了特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。仅隔一天，当地时间5月29日，美国联邦巡回上诉法院宣布暂停美国国际贸易法庭作出的阻止特朗普征收全球关税的裁决。
【小泰点评】这一切发生得太快了，快到有些“戏剧化”了，5月28日美国贸易法庭的裁决大幅缓解了市场对全球贸易摩擦升级的担忧，并进一步推高了美元汇率，美股期货应声上涨，而作为避险资产的黄金则遭遇抛售，裁决公布后，现货黄金迅速跌破3250美元/盎司。特朗普政府随即提交上诉通知，要求推翻这项将暂停其大部分关税的裁决。5月29日，美国联邦上诉法院当日批准特朗普政府的请求，暂时中止一项下级法院禁止执行多个关税行政令的裁决，意味着将暂时恢复关税政策，造成美股盘中下挫，而黄金则出现了连跌三日后的反弹。
中期来看，关税政策的博弈仍具备较大不确定性，若关税撤销，贸易壁垒解除推动全球经济复苏，黄金或出现调整，但若特朗普上诉成功或有新关税工具启用，“滞涨”担忧也会推动黄金价格再次上行。不过黄金的长期核心支撑未有改变，投资者或仍可进行逢低分批布局。
3、美联储公布五月会议纪要。当地时间5月28日，美联储公布5月6日至5月7日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。纪要显示，当前经济面临通胀上行与失业率上升的“双重风险”，使美联储下调了2025-2026年经济增长预期，并首次将“关税冲击”纳入政策考量，政策立场维持“谨慎观望”。
【小泰点评】本次会议纪要披露了美联储战略考量大量细节，如首次警示“通胀顽固+就业弱化”的滞胀组合风险；几乎所有委员担忧关税推升的通胀“比预期更持久”，同时下调2025-2026年经济增长预期；并强化了鹰派观望立场，表示在特朗普关税等政策影响清晰前，维持利率在4.25%-4.5%高位是合适的，随着降息预期降温，加之本周公布的美国经济数据强劲，如5月消费者信心指数大幅反弹，令美元指数重返100关口，对无息收益资产黄金构成持续压力。
不过还是那句话，黄金短期虽受制于政策鹰派，但其在货币信用体系动荡期的终极避险地位还是不可动摇的，或可逢低分批布局以对冲滞胀与政策反复风险哦。
4、美国重磅经济数据出炉。5月29日，美国商务部经济分析局（BEA）公布的数据显示，美国第一季度实际GDP年化季率修正值为下降0.2%，预期为下降0.3%。另据美国劳工部公布的数据，美国至5月24日当周初请失业金人数为24万人，高于预期的23万人。美国一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值为3.4%，略低于预期的3.5%。
【小泰点评】一系列经济数据公布后，美元指数直线跳水，负相关性直接拉动黄金上行。具体来看，美国一季度GDP年化季率虽小幅上修但仍为2022年以来首次收缩，根源或在于企业提前囤货应对关税。失业金方面，当周初请失业金人数超预期，续请失业金人数同步增至191.9万，创年内新高，这一趋势与高收入家庭失业救济申领激增的现象吻合，反映白领就业松动。此前美联储会议纪要明示，未来劳动力市场走弱风险“显著”，主因关税政策导致企业长期规划困难。而核心PCE年化季率修正值虽然微降但仍远高于美联储2%目标，表明商品价格传导压力未消。
整体来看，GDP收缩叠加，失业率上升信号与顽固通胀并存，加剧市场对“特朗普衰退”的担忧，美国经济或已步入“高通胀+弱增长+政策不确定性”的滞胀前夜。黄金作为兼具避险、抗通胀及货币替代功能的资产，其战略配置窗口或正在打开。
本周金价走势较为“戏剧性”，先是受到欧美贸易危机缓和、特朗普关税政策被喊停，以及美联储鹰派立场强化的影响，金价出现回调，但随后美国上诉法院暂时恢复实施关税政策又提振了黄金投资情绪，中长期来看，“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价依然构成一定支撑，遇回调或可考虑逢低分批布局。
后续可以留意的重点关注事项有：美国4月个人收入环比，美国5月密歇根大学消费者信心指数终值，以及中美关税细则、特朗普政策变化和地缘冲突变化。
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（据国泰双利债券基金定期报告，贵金属为基金经理关注方向，仓位动态变化，不代表真实持仓，不构成投资建议或承诺。）
国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2020-2024年净值增长/业绩比较基准（%）： 13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。
国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。
国泰双利债券A成立日期2009年3月11日，2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。基金经理陈志华自2020年12月25日起管理本基金至今。资料来源：基金定期报告。本基金为债券型基金。预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资上述基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。
国泰国证有色金属行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：37.71/31.79，-17.80/-19.43，-8.24/-8.53，5.65/4.41。业绩比较基准：国证有色金属行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金自2015年3月30日成立。自2021年1月1日起有色A份额和有份额终止上市，《国泰国证有色金属行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022年5月17日起，国泰国证有色金属行业指数新增 C 类基金份额。国泰国证有色金属行业指数基金C成立于2022.05.17，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-4.44/-6.05，-8.43/-8.53，5.45/4.41。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。
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