1、今年以来医药板块有不错的表现，医药板块的细分赛道广，接下来投资那些方向价值较高？

2025年医药板块细分赛道投资价值的核心方向可归纳为以下六个领域，各方向均呈现差异化趋势和潜在机遇：

创新药及创新器械产业链：

研发突破与商业化加速：国内创新药企在ADC、双抗等领域已形成全球竞争力，海外合作项目占比持续提升，龙头企业核心品种进入商业化放量阶段。

AI+医疗融合领域:

技术赋能效应凸显：AI大模型在药物设计、影像筛查等环节应用提速，头部药企通过智能化转型实现研发周期缩短30%-50%，政策明确支持AI医疗应用场景落地。

医疗器械国产替代:

政策驱动与技术突破：影像设备、高值耗材等领域进口替代率突破40%临界点，预示国产器械进入业绩释放期。

消费医疗复苏主线:

需求端结构性回暖：医美、口腔正畸等可选医疗消费呈现强复苏弹性，2025Q1相关企业营收同比增幅触底反弹。疫苗板块中带状疱疹疫苗、HPV疫苗等成人品种成为新增长极。

2、近期香港银行板块受地区经济波动和国际金融形势影响，股价起伏较大。香港银行板块目前的估值是否合理？未来其盈利能力和资产质量会如何变化？

当前香港银行的估值处于前期低估后续持续修复的过程，中国资产吸引力提升，把握港银修复机会。中国经济修复预期逐步改善，人民币或有升值动力，有望催化中国资产重估空间。香港为全球金融网络重要节点，看好港股相对全球市场的收益表现。港银市值占比高+基本面韧性强+股息可托底，有望吸引增量资金。银行为港股市值占比第一大板块，总市值占比21%，估值位列港交所31个行业倒数第4。

历史复盘：人民币升值区间内港银表现较优复盘，2016年以来的两轮人民币升值周期，港银获得绝对+相对收益。分类型看，香港银行与AH银行均受益于人民币升值带来的股价催化，但香港银行与海外宏观关联较大，AH银行则挂钩内地经济。16年12月-18年3月离岸人民币升值9%，港股银行录得39%绝对收益+3%相对收益，其中香港银行受益于美联储加息，AH银行则受益于内地供给侧改革及经济复苏。20年6月-22年2月离岸人民币升值13%，港银实现32%绝对收益+29%相对收益，其中香港银行受美债利率上行催化，AH银行则受益于内地经济疫后修复。

AH银行：业绩增速有望筑底回稳,AH银行业绩有望筑底回稳，存款利率下行缓释息差压力。5月一揽子政策组合拳出台，LPR降幅（10bp）较为克制，存款利率降幅更大，有助于缓释银行息差压力，后续息差降幅环比有望收窄。非息方面，随资本市场回暖，有助于提振银行手续费收入。展望后续，25Q1或为AH银行全年业绩低点，后续有望筑底回稳。25年以来险资增持大行H股，监管完善长钱入市机制，低波稳健的银行板块有望持续吸引增量资金流入。截至5/21，15家AH银行H股平均PB（MRQ）仅为0.50倍，安全边际相对较高。

增量资金流入，股息优势托底南向加码+外资看多，优质蓝筹银行板块受益于增量资金流入。资金流向方面，南向资金加速流入银行板块，5月净流入规模位居各行业第一。中国资产重估与全球资金再配置背景下，外资或逐步回归。截至5/21，银行H股总市值占港股总市值达21%。股东回报方面，香港银行分红比例高且稳定+股东回报方式多元+派息频次高。在外部不确定性较高及流动性宽松环境下，港股银行红利属性增厚安全垫，具备配置性价比。

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