昨天5.29日A股震荡反弹，隔夜美股道指涨0.28%，纳指涨0.39%，标普500指数涨0.4%。纳斯达克中国金龙指数涨1.44%。富时A50期指跌0.26%。

昨天的上涨让三大指数暂时摆脱了向下补缺的风险，理论上可以比较平稳地度过小长假前的最后一个交易日，但是消息面的戏剧性变化将给今天盘面带来挑战：据财联社，特朗普政府关税政策在一天内发生反转：当地时间5月28日，在美国国际贸易法院阻止了特朗普宣布的关税政策生效后，特朗普政府立即提起上诉，5月29日，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时恢复其关税政策。

关税政策的反复虽在意料之中，但一天之内的变化对于市场来说还是过于迅速，不过我们对今天的市场并不悲观，原因有三：一是昨天市场并没有对“关税完全取消”而作定价，只是对于“关税暂停”做了一定修复反弹，目前美国关税政策是一个暂时恢复、悬而未决的状态，没有偏离“关税暂停”这个定调太多；二是市场的主要预期还是关税会落地，最终增加的幅度看中美谈判的进展，昨天商务部新闻发言人表示“中美日内瓦经贸会谈以来，双方利用多双边场合，在多个层级就经贸领域各自关切保持沟通。”这是一个比较积极的态度；三是最实际的，昨天引领市场上涨的板块基本都不是出口方向，而且昨天新消费回调，今天资金有可能切换过去，主打内需，大盘可能依然有活跃的动力。

因此，我们认为今天市场可能稍向下做震荡，甚至不排除资金反其道而行之，博弈下短线的波动机会，在分时下跌的时候可能出现突然拉升。

其他消息面上，中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，提出严格用水总量和强度双控，加强排污权与排污许可等制度衔接。航空公司通知，自2025年6月5日（含出票日期）起调整国内航线旅客运输燃油附加费征收标准，其中800公里（含）以下航线免收燃油附加费。浙江印发《关于促进智算云创新发展的实施意见（2025—2027年）》。《意见》提到，到2027年，以公共云方式提供服务的智算规模达到60EFlops，十万卡超大规模智算集群等标志性技术实现突破。

总体上，我们依然保持“本轮调整可能未结束”的观点，但这并不基于消息面的波动，而是基于市场自身动能的判断，而这就可能要等到节后才能见分晓了。

徐乐颖 S0570623020001  2025.5.30

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