先问个问题，大家觉得2025年，消费回暖了吗？

至少从金融市场来看，消费股近期行情是非常火热的，特别最近还有电商“618”大促的提振。而这其中，新消费的关注度和行情热度，都更高。

什么是新消费？其实也没有一个具体的定义。要解释的话，就是和传统的刚需性消费或者必选消费来比较，是一些随着消费者理念迭代和消费偏好改变，而涌现出来的新型消费业态，比如大家很熟悉的潮玩、文旅、IP、医美等，也包括基于“科技+消费”全面融合所带来的AI端侧落地、智能驾驶、智慧家居等。

有人总结来说，新消费就是从“物质消费”走向“精神消费”，为情绪价值买单，是悦己消费，年轻人是主要的消费群体。

截至5月26日，新消费指数（995013）年内累计涨幅达15.66%，表现远优于消费指数（801273）0.26%的涨幅。而今年以来，申万31个行业中，涨幅排名第一的行业就是美容护理，上涨13%。（数据来源：Wind，截至2025年5月27日）

需要注意的是， 从指标上来看，近期新消费行情热度明显提升，短期部分A股新消费领域甚至已存在交易过热担忧。申万美容护理、中信宠物食品指数相对全A的成交额占比突破历史高位，近期市场对于新消费线索的交易热度加速提升，短期交易指标已经存在过热压力。

图源：《小微盘、红利、新消费，当前市场的共识交易到头了吗？》，5/26。

而无论是新消费还是传统消费，从政策面上来看，国内对提振消费这件事就一直给予了较大的政策扶持。今年3月5日，两会政府工作报告明确提出，“扩大内需是首要任务，提振消费专项行动是主要抓手”。就把提振消费摆在了非常重要的位置。而后《提振消费专项行动方案》重磅发布，也让市场对于消费股的预期有了明显改善。

从基本面上来看，4月的经济数据中，社会消费品零售总额继续保持较快增长，其中当月同比增速为5.1%，仍处于去年9月底之后的较高水平，比去年同期加快2.8%，国内消费需求继续边际改善势头。

我们认为，当下消费板块整体处于弱修复状态，传统消费基本面还在底部区间，新消费确实相对来说投资逻辑更顺，但是相对来说估值也更贵，这个上文数据也提到了。对应有投资意向的话，如果现在手上已经仓位的可以先拿着，如果没有的话，考虑到当下交易情绪有些过热，可以再等等再入场。

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