摘  要  

1、海光信息和中科曙光计划进行资产重组，持有这两只股票权重较高的信创ETF受到市场高度关注，买盘需求较大促使其场内溢价率维持在较高水平，在场内非理性投资情绪归于平静后，ETF场内溢价率会回归正常水平。请投资者朋友们理性关注国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C(020279)。 

2、算力获得市场认可，通信等板块集体上涨。据央视报道，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权征收关税。前期关税扰动打压市场情绪，受此消息刺激市场呈回暖态势。此外，今日NVDIA发布26财年第一季度报告，尽管计提了大额的H20费用，但总体业绩表现依然较强，这表明GPU需求目前依然强劲，且后续有望持续，建议关注国泰中证通信ETF联接C(007818)、国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰估值优势混合(LOF)A(160212)等。

正  文  

一、大盘分析

昨日市场震荡反弹，截至收盘上证指数上涨0.70%、深证成指上涨1.24%、创业板指上涨1.37%。沪深全天成交额1.19万亿，较上个交易日放量1755亿元。板块方面软件开发、计算机设备、IT服务、医疗服务等概念活跃。

二、信创板块

信创板块昨日收涨。 

为什么信创ETF受到市场高度关注？国产芯片龙头海光信息技术股份有限公司（下称海光信息）与服务器霸主曙光信息产业股份有限公司（下称中科曙光）共同发布公告，双方拟筹划进行资产重组。海光信息和中科曙光是信创ETF标的指数的权重股，合计权重超过13%。信创ETF是全市场已上市ETF跟踪指数中持有两只合并股票权重最高的标的之一，自然受到市场高度关注。 

公告显示，为抢抓信息技术产业发展新机遇，促进产业链整合和高质量发展，该两家公司正在筹划由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并中科曙光并发行A股股票募集配套资金。目前，两家公司已签署《吸收合并意向协议》，双方A股股票均从5月26日开市时起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 

近年来，资本市场IPO节奏放缓，较多企业选择合并重组，国家也出台多项鼓励并购政策，鼓励头部企业强强联合、整合上下游产业链。今年5月16日，证监会正式修订《上市公司重大资产重组管理办法》，此次两家公司的动作给市场提供了一个国产AI算力行业整合的案例。 

作为算力企业，中科曙光与算力芯片核心供应商海光信息在产业链上可形成深度互补关系。若此次整合成功，将实现“芯片-服务器-解决方案”的全栈式能力融合，有效贯通产业链关键环节。 

从业绩规模来看，海光信息近年来业绩快速增长，2024年营收为91.62亿元，同比增长52.40%，净利润为19.31亿元，同比增长52.87%；2025年一季度营收及净利润继续保持高速增长，增速分别为50.76%、75.33%。中科曙光业绩稳中有升，2024年净利润为19.11亿元，同比增速为4.10%。截至停牌前一日，海光信息总市值约3164亿元，中科曙光总市值约905亿元，两者合计超4000亿市值。 

ETF市场近些年来发展速度得到前所未有的提升。投资者对于ETF潜在的套利方式也逐渐了解。市场对于两只合并的高增长潜力的科技股的投资机遇不免遐想连篇。一部分投资者认为可以通过申购或者买入的方式投资重仓两只股票的基金产品，未来两家公司合并后，两只股票如果可以重新估值，那么可能赚到复牌后补涨的收益。 

信创ETF自5月26日开始连续数日资金净流入，推测是感兴趣的投资者已经借道信创ETF提前“埋伏”。 

为了尽可能控制基金的运作风险，充分保障基金持有人的利益，信创ETF自5月29日起限制了申购，将申购上限设置为100万份，即1个篮子。申购的方式得到限制后，市场上投资者自发的通过场内买入的方式，达到持有信创ETF的目的，从而造成了信创ETF在5月29日的场内溢价率偏高。这个现象在同标的指数的ETF中并不罕见，另外一只信创ETF即使5月29日申购未触达申购上限，开盘后也保持较高溢价率，最终收盘溢价率1.22%。由此可见场内对于持有该标的指数的信创ETF的买盘需求较高。 

总的来说，因为市场对于海光信息和中科曙光合并后的投资兴趣较强导致含有高权重的信创ETF二级市场买盘需求旺盛，促使其场内溢价率维持在较高水平。在场内非理性投资情绪归于平静后，ETF场内溢价率会回归正常水平。 

当然考虑到两只股票停牌还需维持一段时间，市场情绪的维持时间尚且不能得到结论。信创ETF出于控制基金运作风险角度限制申购，有可能导致场内溢价仍将持续，还请投资者朋友们理性关注国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C(020279)。$国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C(OTCFUND|020279)$

三、算力板块

受关税和NVDIA财报消息刺激，昨日全天算力相关板块成交活跃。

据央视报道，当地时间5月28日，央视记者获悉，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。该法院认为，特朗普的关税政策“超出了总统被赋予的权限”。法官们要求特朗普政府取消受到质疑的关税，并永久禁止其运作。此外，NVDIA发布了FY26第一季度的财报，营收超出市场预期。算力相关的计算机、通信、人工智能等板块全天活跃。 

英伟达财报超预期，AI成长趋势未改。NVDIA发布了FY26Q1季度报告，报告期内公司实现营业收入441亿美元，yoy+69%/qoq+12%，高于市场预期。其中，数据中心收入391亿美元，yoy+73%/qoq+10%。2025年4月9日，美国政府通知NVDIA将产品H20出口到中国需要许可证。由于该项政策，NVDIA在2026财年第一季度产生了45亿美元的费用。第一财季GAAP和非GAAP毛利率分别为60.5%和61.0%。若剔除45亿美元的费用，第一财季非GAAP毛利率为71.3%。GAAP和非GAAP摊薄每股收益分别为0.76美元和0.81美元。如果不考虑45亿美元的费用和相关税收影响，非GAAP摊薄后每股收益将为0.96美元。此外，英伟达指引下季度收入预计为450亿美元，上下浮动2%。第二财季由于最近的出口管制限制，H20收入预计损失约80亿美元。 

H20禁令的负面影响还是蛮大的，但尽管如此，NVDIA计提了大额费用之后业绩仍然维持了稳定的增长。结合鸿海科技集团在2025年第一季度法说会上指引AI服务器第二季度收入同环比倍增，目前AI服务器的需求确实比较旺盛，算力基建仍然在继续。 

资料来源：鸿海科技官网

AI所掀起的产业趋势已经持续了很长时间，今年在关税等因素的冲击下，产业链前期普遍回调。但一方面是云厂商日益增长的AI基建算力开支，另一方面是各类软件应用更新或发布的接踵而至，AI的催化持续性较强。

国产算力方面，deepseek、阿里巴巴、字节跳动等产品持续更新迭代。而在H20被制裁之后，国内算力出现了供需缺口，国内的GPU厂商有福了，有望承接后续的算力订单，不过目前还需要解决产能方面的系列问题。据财联社消息，据英国《金融时报》28日报道，美国政府已实质性切断了部分美国企业向中国出售半导体设计软件的渠道。报道援引知情人士称，受影响企业包括Cadence、Synopsys及Siemens EDA。上述三家公司未对置评请求作出回应。AI的发展是长期的趋势，中国在AI方面的需求是明确的。硬件方面突破难度大，尤其是GPU设计、半导体制造等环节需要全产业链勠力同心，这对于产业链的厂商而言是挑战也是机遇。可喜的是，很显然我们的国产软件成绩出色，虽然和北美有一定差距，但是在算力匮乏的背景下，也推出了世界一流的大模型，后续也有希望保持优异的成绩。

综合看，无论北美算力还是国产算力，成长趋势较为明确，我们的国泰中证通信ETF联接C(007818)、国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰估值优势混合(LOF)A(160212)等产品与AI发展息息相关，部分成分股AI相关业务显露良好发展势头，其中较优异的个股已参与到NVDIA等产业链中并取得优势，建议投资者持续关注。$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$ $国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$ $国泰估值优势混合(LOF)A(OTCFUND|160212)$

注1：国泰国证信息技术创新主题联接C成立于2023.12.13，自成立以来至2024年上半年净值增长率：-2.50/-4.90，-9.96/-10.45。业绩比较基准：国证信息技术创新主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：Wind、基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 基金经理吴可凡自2023年12月13日起管理本基金。                                                                                             

注2：国泰中证通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为：1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，23.07/24.66。 业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 

注4：国泰估值优势混合基金成立于2013.02.19。2020-2024年净值增长率：66.27/22.48，-6.17/-2.86，-21.12/-16.88，-15.44/-8.15，2.09/13.90。业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20%。数据来源：Wind、基金定期报告。本基金为混合型基金，基金资产整体的预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。提及个股仅用作观点展示，不构成个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。

$国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接A(OTCFUND|020278)$ $国泰中证全指通信设备ETF联接A(OTCFUND|007817)$ $国泰CES半导体芯片行业ETF联接A(OTCFUND|008281)$ $国泰估值优势混合(LOF)C(OTCFUND|016616)$  $国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$ $国泰中证动漫游戏ETF联接A(OTCFUND|012728)$

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