今日沪指上涨0.70%，深成指上涨1.24%，创业板指上涨1.37%，三大指数集体收涨。交易量，今日较上一日增量1795亿，总计成交12134亿。个股方面，上涨4472家，下跌831家，普涨行情。板块方面，无人车辆、数字货币、软件开发、创新药等板块涨幅居前，黄金、草甘膦、食品、银行等板块跌幅居前。

最近创新药很火，今天又大涨5%，今天就来聊聊医药，曾经的千年老二，十倍股的摇篮。

但医药是个大家庭，创新药只是一小部分。不同细分板块，演绎的逻辑各不同，就不一一聊，聊聊较为熟悉的几个。

 一、医疗服务

这个行业特点是具备消费的属性，同时行业同质化比较严重，壁垒比较低。目前受到的影响主要有两点，其一是价格战，现在不仅有互联网医院，而且还有公立医院加入，获客成本加大，利润变薄。其二是经济低迷，个人的消费能力受到很大影响。可以看行业龙头（爱尔、通策）表现，不尽人意。

 二、疫苗

也是两个关键词，其一是市场饱和，之前快速大量投放的疫苗、众所周知的HPV疫苗和流感等，短期市场饱和，其二是出生率下滑，10年前新生儿数量是1655万，去年才新生人口为954万，出生率下滑快速下行，同时放眼全球来看，目前似乎看难以改善，市场用脚投票。可以看行业龙头表现，还是不尽人意。

 三、仿制药

这几年医药下行，有二个大逻辑，其一是19-20年白酒医药大幅上涨，老话说得好，价格太高也是一种风险。其二是集采大砍刀，利润变薄，以长春高新的水针为例，每支1000元降至300元，预计剥夺了70%的利润。对应的市场给予定价估值大幅降低，股价至今行情表现不佳。

四、创新药

说了这么多不尽如人意的细分赛道，终于有个好消息了！今天港股通创新药盘中接着大涨5.43%，突破新高，年内收益率达到44.29%。港股通创新药咱们聊得比较多，还是保持原来的观点“长期依旧看好”。

逻辑也很明确，盈利强劲+估值低洼+技术领先，盈利和估值比较聊的比较多，详情可以看《创新药低估值+高增长，这是要起飞？ 》。重点来看看，技术领先，聊两个事。

其一是美村临床肿瘤学会(ASCO)大会摘要数据正式公布，多家国内创新药企业展示了优异的临床数据，说明咱们的技术走在全球前列。

其二是舒泰神（创新药公司）公告称，STSA-1002注射液，低剂量组和高剂量组分别为26.67%和5.88%，较对照组的40%分别降低了33.33%和85.3%。其实就是之前聊的创新药工程师红利，在产业催化后的结果。

此处要强调下，我更看好港股通创新药，主要有三点。

1、港股的创新药更有优质。因为本来很多创新药企业上市的时候都没有盈利，所以去港股上市。盈利来看，2023年起头部公司率先盈利， 2024年盈利阵营扩大至10-15家。今年更是扶摇直上。

2、估值上更有优势。横向对比，A股创新药市盈率54.13倍，当前港股通创新药市盈率为24.96倍。以及纵向对比，相较于近10年平均水平，才6.96%，明显低估。

3、港股市场还有个好消息。国际评级机构穆迪调升香港评级展望，说明外资对港股市场看好，这一点行情蛮重要的，A股是内资机构主导，但港股外资参与度很高。言归正传，打铁还需自身硬，截至一季度，港村总债务占GDP比率维持在4.5%的极低水平，远高于全球大多数发达经济体；GDP同比增长3.1%，高于市场预期的2.8%；银行体系资本充足率维持在21.3%的高位，远高于国际监管要求。

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