经济基本面，2025年5月19日，国家统计局发布4月经济数据：（1）中国4月规模以上工业增加值同比6.1%，预期5.2%，前值7.70%。（2）中国1-4月固定资产投资同比4%，预期4.3%，前值4.20%。其中，中国1-4月房地产开发投资同比-10.3%，前值-9.9%。（3）中国4月社会消费品零售总额同比 5.1%，预期5.5%，前值5.90%。（4）中国4月城镇调查失业率 5.1%，预期5.20%，前值5.20%。（央广网 25.5.19）
工业生产同比增速超出市场预期，但固定资产投资和零售销售增速均有所放缓。制造业投资和基础设施投资依然有政策支撑，但房地产投资持续大幅收缩。家电、家具等受“以旧换新”政策刺激的品类增长突出，而汽车和燃油等消费偏低迷，消费表现分化。社零增速回落，企业投资、居民消费动能依旧不佳，有待政策的持续发力支持。
财政部公布2025年1-4月财政数据，全国一般公共预算收入80616亿，同比下降0.4%。中央一般公共预算收入33928亿，同比下降3.8%；地方一般公共预算本级收入46688亿元，同比增长2.2%。全国一般公共预算支出93581亿，同比增长4.6%。中央一般公共预算本级支出12282亿，同比增长9%；地方一般公共预算支出81299亿，同比增长3.9%。
一般公共预算方面税收由负转正，基建支出提速；民生支出继续占优，基建支出增速提高。政府性基金预算中土地收入回正，支出继续提高。总体上，4 月财政支出维持较高强度，收入端边际改善，但个税和土地收入仍需观望可持续性。（新京报 25.5.20）
政策面，5月20日，国有大行下调了人民币存款利率，同时，5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3.0%，均较上月下调10BP。至此，本轮降息已全部落地，政策利率与LPR同步下调10bp，而存款利率调降幅度更大。本轮LPR和存款利率下调是5月降息政策的延续，此前已有预告，反映出当前货币政策环境仍处在宽松当中。（央广网 25.5.19）
展望后续，资金面的扰动构成短期变量，政府债发行节奏趋于平缓但存单到期量加大抬升一二级定价，负债端压力可能阶段性传导至银行资产端的融出和配置行为，值得保持关注，而后随着央行在公开市场实现净投放的延续，资金面有望转松，届时中短端受益于资金面宽松延续，存在较大的修复动能和胜率。以美欧关税谈判进程为借鉴，或许世界主要经济主体与美国的谈判进程难以一蹴而就，贸易关系再生变数的风险仍高悬，预计市场风险偏好仍面临一定压制，无风险利率仍有下行空间。
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