我在3年前曾将基民的收益来源区分为两大部分，一是对市场的正确认知，二是对自我的正确认知。其中“对市场的正确认知”可以套用beta、alpha收益理论进行解读，那什么是“对自我的正确认知”呢？

知名基金评价机构晨星公司曾于2013年发表过一篇报告，并给出了投资收益=beta收益+alpha收益+gamma收益的等式，其中的gamma收益就等同于“投资者的自我认知收益”。而在实际操作中，gamma收益主要来自投资者对仓位的主动管理。

主动仓位管理听起来像是高抛低吸？原则上没错，但根据诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普的研究，在不设定前提条件的情况下，高抛低吸的长期收益最终会随机分布，并在整体上趋近于0。

为了“对抗”概率论，全球最大的公募基金公司先锋领航提出了长期持有绩优资产、降低换手率的gamma收益获取方法。但考虑到先锋领航主要发力的美股市场和国内投资者参与更多的A/H股市场在风格特征上略有不同，所以我将先锋领航的策略优化为了更加本土化的“有择时的定投”方法论。

所谓“有择时的定投”，本质还是相信定投的“微笑曲线”，但A股的相对高波动性使得许多投资者无法及时兑现利润，最终收益曲线坐了一轮又一轮过山车，所以我才加上了“有择时”的前提。

具体“择时”操作上，我以A/H市场各主流宽基指数过去10年的PE-BAND数据为参考，在PE百分位相对低位时入场，持续定投，并在PE百分位进入相对高位区间时逐步止盈。这种“笨”办法或许不能实现投资收益的最大化，但可以保证相对稳定的gamma收益，并最终使得投资者的整体收益长期跑赢市场均值。

“有择时的定投”解决了gamma收益的获取问题，但也会带来一个新问题，即假设A/H市场进入“疯牛”阶段，组合止盈后找不到位于相对低位的可投资标的怎么办？这时候就需要我们跳出单一股票市场，尝试从大类资产配置角度构建全新的投资组合。

以924“疯牛”为例，楚才锐进在波动剧烈的9月底至11月都没有进行发车，在市场波动告一段落的11月底才进行了发车，贯彻了我们“有择时的定投”投资策略，在尽可能获取收益率的情况下去注重持有人的体验，不坐过山车。

根据诺贝尔经济学奖马科维茨的投资组合理论，大多数资产的收益间均存在相关性，投资者可以通过配置不同比例的大类资产来尽可能实现组合风险最小化基础上的收益最大化，而其中最为常见的两类资产就是股票和债券。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中给出了股债平衡策略的具体操作方法：将两类资产按照一定比例完成配置，随后定期进行仓位再平衡，以保证两类资产的持仓占比符合原始比例。这种定期的仓位再平衡就隐含着“高抛低吸”的思想，所以长期看收益较为稳健。

我个人将股债平衡策略做了进一步的优化，用黄金+可转债+美债，来进行多元资产配置，在过去一年的实践中，取得了不错的投资者体验。

为了践行“有择时的定投”和“多元资产配置”投资策略，我在2022年公开了实盘操作，并于2023年在且慢app上将两者输出为了标准化、合规化的基金投顾产品。其中“有择时的定投”对应楚才锐进基金投顾组合，“多元资产配置”对应楚才稳进基金投顾组合。

在投资方式上，我个人正执行每周定投楚才锐进（“有择时的定投”），并将中长期闲置资金一次性配置楚才稳进（“多元资产配置”）的投资纪律，有需要的投资者可以下载且慢app搜索“楚才锐进”和“楚才稳进”基金投顾组合进行跟投。

站在2024年的终点，展望2025年，随着政策的逐渐转向，我认为新质生产力+股东回报+宽基会成为未来贯穿时间的三条主线，小院高墙的封锁终将会被打破、管理层对于股东回报的逐渐重视、长线资金对宽基ETF的积极配置，皆是我对未来A股的信心所在。

想要进一步了解“楚才锐进”、“楚才稳进”基金投顾组合的朋友也可以加入我的资料分享群，我也会在群里积极互动，为大家提供投资干货。