本次国有大行对存款利率的调整是有明确目的的。简单来说，存款利率降幅大于LPR的调整是为了减轻银行的利息压力。同时，定期存款利率下调幅度大于活期反映存款去定期化。对于债市的影响可能需要分两方面来看，广谱利率下行的环境下，银行投资债券的成本也降低了，有助于提高银行配置债券资产的倾向。而短期部分存款或向广义基金搬家，从历次存款降息后的M1表现来看，存款降息当月及之后的两月，大概会有1万亿左右的资金从银行流出，资金面短期压力放大或对债市行情形成干扰。
那么未来利率还有下降的空间吗？降准降息和存款降息落地之后，本轮宽松货币总量政策的落地已基本结束，关税90天缓和期内基本面可能看不到过大变动，目前债市也很难有明确的趋势，整体维持窄幅震荡。我们提示短期变盘可能性在于央行重启国债买卖。4月央行报表显示，“对中央政府债权”科目继续缩量。自2025年1月以来国债买入操作暂停后，“对中央政府债权”科目环比下降，或主要是前期买入的部分短国债陆续到期所致。考虑去年8月央行集中买入短债，伴随持仓国债到期，或对基础货币形成回收。而从去年8月央行启动国债买卖的经验来看，大行在短端国债市场集中净买入或是前兆，所以可密切关注大行在短端市场的交易量和净买入规模，作为央行操作意图的先行指标。
$英大安盈30天滚动持有债券发起式A(OTCFUND|014511)$
$英大安盈30天滚动持有债券发起式C(OTCFUND|014512)$
$英大CFETS0-3年政金债指数A(OTCFUND|020844)$
$英大CFETS0-3年政金债指数C(OTCFUND|020845)$
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