宠物行业规模：预计2030年达到4787亿元，7%CAGR
根据《2025宠物行业白皮书》，2024年中国城镇宠物消费市场规模达到3002亿元，同比增长7.5%。参考海外发展，我们分析，（1）行业驱动的短期因素主要为：PE融资等对行业供给端扩张的节奏、收入增速、宠物价格的阶段性炒作（如、宠物猫等），中长期因素则为人均GDP、结婚率及生育率、老龄化等经济和人口影响。根据中国农业大学动物医学院的资料，人均GDP达到3000美元以上时，宠物产业有望迎来高速发展。（2）行业高增长的持续时间、增速、以及增长放缓后稳态的增速和盈利水平：1）日本宠物行业高增长基本持续了14年、1978-1992年CAGR15.8%，同期伴随的是日本出生率由14.9%下降至9.8%；根据厚生劳动省统计数据，日本登记在册犬数自1960年191万只增至2009年688万只，CAGR2.6%，2008年宠物数达到顶点后开始下滑。2）美国宠物行业高增长阶段在1956-1990年，诞生了最大的宠物连锁商超PetSmart（1987年）、Petco（1965年）、最大的连锁宠物医院VCA（1986年）；90年代以来已放缓至个位数增长（5.9%），但16-23年在电商、宠物营养品等带动下加速增长（10.4%）。根据我们测算，2030年我国城镇宠物消费市场空间有望达到4787亿元，对应2024-2030CAGR为6.9%。
宠物行业细分：食品占比过半，医疗消费增速最高
2024年宠物食品消费占我国城镇宠物总消费约52.8%，宠物用品/宠物医疗/宠物服务（主要为宠物美容）占比分别为12.4%、28.0%、6.8%，2019-2024年宠物食品/用品/宠物医疗/宠物服务消费CAGR分别为4.1%、7.8%、13.9%、4.2%，宠物医疗消费增速最高，宠物服务增速放缓我们分析受一级市场融资影响扩张增速、以及阶段性影响。
对标海外来看，2024年美国宠物食品/宠物护理和产品/宠物用品、活体动物、非处方药/其他服务占比分别为43%、22%、26%、9%，2019-2024年CAGR分别为9.4%、2.2%、12.9%、4.0%，宠物用品、活体动物、非处方药增速最快。日本2023年活体、服务/宠物食品/宠物用品占比分别为44.9%、37.7%、17.4%。我们预计未来中国宠物行业非食品板块有望占比持续提升，其中宠物医疗增速最快。
受益标的：（1）宠物连锁医院：瑞普生物；（2）宠物用品：依依股份、大千生态、天元宠物；（3）宠物食品：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份、百合股份、源飞宠物等。#核聚变突破不断！2027年或迎关键节点# #魏建军痛批价格战：降价10万你敢买吗？#