上周A股市场有所调整。上周宏观面整体较为平淡，中小市值交易拥挤问题显现，市场交投活跃度下滑，股指震荡调整。

行业上，受量能萎缩与市场风险偏好回落影响，TMT、机器人、新消费等前期高位主题方向整体退潮，医药生物受益国内创新药企业出海加速影响涨幅居前；经济与政策数据空窗期，市场需求预期缺乏上修动力，消费与地产链表现继续承压；外部地缘形势仍然复杂，伊以冲突升级担忧发酵，黄金价格上涨带动贵金属板块上涨，煤炭、银行、公用等红利方向表现同样较优。一起看看还有哪些板块值得关注？

招小乐说行业，使用分析工具跟踪行业变化，做更有效的投资！每周更新行业涨跌情况，分析行业估值以及行业拥挤度，为您解读行业机会与风险！

一、行业涨跌榜

上周涨跌情况

涨幅居前：医药生物（1.78%）综合（1.41%）有色金属（1.26%）

跌幅居前：计算机（-3.02%）机械设备（-2.48%）通信（-2.31%） 

（数据来源：Wind，申万一级行业（A股），数据截至2025年5月23日。）

今年涨跌情况

涨幅居前：汽车（13.22%）美容护理（11.71%）有色金属（10.78%）

跌幅居前：煤炭（-10.93%）房地产（-8.63%）非银金融（-7.36%）

（数据来源：Wind，申万一级行业（A股），数据截至2025年5月23日）

二、行业估值分析

（行业估值分位：综合PE（市盈率）、PB（市净率）等估值指标，当前估值处于近5年平均估值分位值）

根据招财乐投顾行业估值分位统计，除综合金融、商贸零售外，所有行业的估值水平均处于近五年历史90分位以下，其中机械、交通运输等10个行业估值处于近五年10分位以下。  

三、行业拥挤度分析

（行业拥挤度分位：当前板块成交金额占市场总成交金额的分位）

根据招财乐投顾行业拥挤度分位统计，汽车等4个行业拥挤度达到历史90分位以上；房地产等3个行业的交易拥挤度位于近五年10分位以下。

四、投顾解读行业机会

01『机会点分析』

游戏：传媒游戏板块在科技板块中表现相对较弱，一方面受到业绩的压制，另一方面其类消费属性也使其依赖内需的提振。在科技板块的整体轮动中，游戏板块当前估值相对较低，资金拥挤度也处于较低水平。人工智能技术对板块的应用迭代以及降本增效效应，仍然是中长期利好的重要逻辑。在经历短期回调后，传媒游戏板块的配置价值逐渐显现。

农林牧渔：农业板块在关税事件期间曾出现上涨，但随后持续回撤，阶段性又回到了事件前的水平。整体而言，该板块仍主要遵循内生的周期逻辑。当前，农业板块仍处于相对低位，关注度和估值都较低，在板块轮动中性价比有所凸显，具备一定的投资机会。

02『风险点分析』

军工：在前期事件催化下，军工板块的估值和资金拥挤度都有较为显著提升，达到了历史较高分位。随着未来基本面催化因素的减少以及事件催化影响的缓和，板块资金可能面临流出压力。投资者在市场反弹时可考虑适当减仓，以规避潜在的调整风险。

展望未来，内外部复杂环境下市场风险偏好上修动力有限，后续市场预计将围绕关键点位反复博弈，股指以震荡格局为主。当前中小市值交易拥挤度仍处于相对高位，配置上更多关注防御类资产，科技方向待交易结构出清后逢低布局。

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风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本材料不构成投资建议或承诺，过往情况不预测未来收益及表现。招商行业掘金风险等级为R3-中风险，适合风险识别能力和承受能力为（稳健型C3）及以上的投资者。

投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读投顾服务相关法律文件，在全面了解投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的投顾组合策略，谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定额定期投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。