摘要：特朗普政府未来不会简单地放弃关税手段，全球贸易体系仍然面临着较大的不确定性。
各位投资者大家好！我是国泰基金艾小军。
今天，黄金出现较大的回调，AU9999合约一度跌超0.6%。由于过去1个月黄金在高位积累了较多筹码，上周以来的反弹或面临一定阻力，金价可能维持阶段性震荡。
数据来源：iFinD。金价走势仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，需注意可能存在的回调风险。
我们还是回归基本面，上周末，美国总统特朗普又来了个急转弯，先是周五威胁要在6月1日开始对欧盟征收50%的关税，周日又宣布要将关税推迟到7月9日，特朗普的反复操作让市场对于关税的预期再起。
1. 本次关税的矛头比较分散，有利于特朗普实现政策
本次关税主要针对欧盟、手机、汽车产业链。比起4月初的全面关税，针对个别经济体、行业的关税遭到大规模反制的程度会更弱，更有利于特朗普实现自己的施压政策。此外，我们也能预期，特朗普政府未来不会简单地放弃关税手段，全球贸易体系仍然面临着较大的不确定性。
2. 黄金投资或开启新的阶段
自中美关税谈判后，黄金经历了较大的回调。截至上周五（5月23日），全球最大的黄金ETF基金SPDR净持仓量已经由4月16日957吨的高点，回落到922吨，大致相当于3月下旬的水平。黄金投资的短期情绪得到了较大释放，未来或重回长期逻辑。
数据来源：东方财富网。
3. 重视黄金在多元化配置中的价值
诺贝尔经济学家得主、资产组合选择理论的奠基人马科维茨有句名言“资产配置是投资市场唯一的免费午餐”。资产配置的原理非常简单，简单到很多投资者不屑一顾。它通过配置低相关性、负相关性的资产，对冲组合的波动，从而提升组合的性价比。
从历史数据上看，黄金也的确起到了分散风险的作用。举个例子，在过去5年里，在股债73或64组合中，加入黄金后组合的年化波动率都会明显下降。比起大起大落的频繁操作，低波动率的配置方法或更适合大多数投资者。因此，投资或可在组合中保持一定的黄金比例。
数据来源：iFinD，统计区间为2020.5.26-2025.5.26，不考虑交易成本、管理费用。以上回测结果为模拟数据，仅供参考，不代表真实投资表现，不构成任何收益承诺或收益预测。基金有风险，投资需谨慎。
$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A(OTCFUND|021673)$
$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$
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国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2020-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。基金经理管理和变更情况如下：艾小军（20160413至今），徐成城（20180122-20210721）。
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