2025年快过去一半了，目前“黄金”还是牵动着大家的心。4月底以来，金价结束了“创新高”之路，开启震荡波动模式。今天（5月27日）早盘黄金高开，午盘来看走弱，截至最新国外COMEX黄金出现微跌。
数据来源：Wind
最近大家对黄金讨论最多的话题，主要是“现在走还是留？”，以及“今年金价最高点能涨到多少？”我们可以先来看看各大权威机构对这个问题的回答。
整体来看，大多数机构觉得到今年年底，黄金维持在3500美元以上是没问题的，乐观一些机构的认为明年可以涨到4000美元，不乐观的机构觉得可能会在3100-3500之前来回波动。
大家应该从小就有对黄金的认知，经常听到“乱世买黄金”“黄金长期保值”的说法。回顾历史走势，黄金也证明了自己的长期投资价值，近10年涨幅达到222%，近3年涨了93%，可以说，如果你之前早就买了黄金，那确实实现了“躺赢”。
数据来源：Wind，截至2025.5.26。
那时至今日，黄金的投资逻辑变了吗？还能“躺赢”吗？
在传统的黄金定价模式里面，黄金价格和美国的实际利率往往是反向变动的关系。举个简单的例子，作为一个国际投资者，他要么持有像美元这样的有息资产，收益率可以简单类比美国的实际利率，要么持有像黄金这样的无息资产，收益就是金价。当美国的实际利率上升的时候，持有美元的收益就会上升，投资者就会更倾向于持有美元、减配黄金，这个时候黄金价格就可能会下行；当美国实际利率下降的时候，金价一半会上涨。
这个趋势从历史上的数据也是得到了印证，大家可以看下面这个图，还是比较明显的。
但是其实近几年出现了新情况，尤其是特朗普当选总统以来，美元的走势相对来说是比较强势的，但是黄金的走势也非常强势，之前的“反向变动”好像不明显了，大家就开始讨论，黄金的定价锚和逻辑是不是变了？主要是近几年随着市场交易情况的变化，影响金价的因素不是只有美元的定价逻辑了，地缘政治冲突引发的避险需求，也成为了很重要的一部分。
从特朗普第一个任期开始，到拜登时期，到后来发生的俄乌冲突、中东局势，还有现在的特朗普第二次当选，全球秩序一直受到很多冲击，大家对避险资产的需求不断上升，“去美元化”的趋势也在不断强化，所以大家越来越热衷于买黄金，不仅是“大爷大妈”在买，“年轻人”也开始讨论买钻戒还是买黄金，全球央行也在持续增持，黄金的需求端还是比较稳固的。
而且，我们国内的保险公司也开始试点投资黄金了，按1%的总资产比例粗略估算，在试点阶段就有2000亿的规模。如果按照全球保险类资产配置的空间，实际上远远不止，因为还有一些没纳入试点的保险公司，包括比例的区间，现在只是1%试点比例的上限，在境外同类保险、年金类配置的空间中枢位置可能是两三个点。
所以，概括来说就是，在美元主导动摇之外，地缘局势的担忧是今年黄金走强核心的逻辑。大家观察一下就会发现，近期黄金无论是上涨还是下跌，基本都是受到全球风险事件的影响。最近黄金开始回暖，主要就是因为以色列和加沙冲突升级、特朗普又开始说要对欧盟加征关税等等，又刺激了避险需求。
长期来看，我觉得黄金价格还是上涨趋势不变的，至于能突破到哪个价格，还要看接下来的影响因素变化。
即使悲观地来看，我们假设年底黄金价格只能达到3500美元，是不是就意味着黄金没有投资价值了？并不是，大家其实观察一下最近黄金的走势，会发现，黄金即使在震荡波动期间，阶段性涨跌拐点还是比较明显的，其实是不错的波段交易品种，“逢低、逢下跌买入”其实是不错的操作思路。
最后，老规矩说一下我的“零花钱增值”组合情况。
最近市场波动比较大，热点轮动也比较快，不仅股市波动，长债也在波动。大家常说的“无穷六绝”不是没有道理的。所以，加了一点短债，再观察一下后续其他板块的上车机会。
今天的闲聊就到这里，想和老牛一起研究赚钱方法的，可以点个关注支持一下！
最后，声明一下：以上内容仅为个人实盘记录和分享，大家的钱是自己的，下手前默念三遍“敬畏市场”！市场有风险，决策需谨慎。
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