市场回顾：

过去一周收益率小幅震荡，存贷款利率均下调但存款利率下调幅度更大，十年国债活跃券收益率先下行而后上行，全周累计上行1.5bp。具体而言，上周一，上午发布4月经济数据，工业增加值超预期，消费和固定资产投资低于预期，资金面持续均衡宽松，当天十年国债收益率下行1.6bp到1.659%。上周二，5月LPR下调10bp，新一轮存款利率下调落地，最大降幅25bp，超预期，存款利率和LPR降息利好落地，债市出现止盈需求，当天十年国债收益率上行0.8bp到1.667%。上周三，消息面较为平静，资金面整体均衡偏宽松，税期对资金面扰动压力仍在，当天十年国债收益率上行0.9bp到1.676%。上周四，临近税期，资金面成为当天决定债市走向的主要因素，当天十年国债收益率上行1.1bp到1.687%。上周五，50Y国债一级发行情绪一般叠加当天税期走款因素，资金面有所收敛，当天十年国债收益率上行0.3bp到1.69%。

资金面方面，税期资金转紧，MLF投放5000亿。上周DR001平均利率为1.52%，前值为1.45%；上周DR007平均利率为1.58%，前值为1.54%。上周一至周五，央行分别开展了1350亿元、3570亿元、1570亿元、1545亿元和1425亿元逆回购投放操作；逆回购累计净投放4600亿元，加上上周五MLF投放5000亿元以及上周二国库现金定存2400亿元，央行全周合计净投放12000亿元。

后市观点：

上周存款利率与贷款利率非对称下调，我们认为这表明央行呵护银行息差态度更加明显。对债券市场来说，存款利率大幅下行有利于定期存款转向理财，相对利好中短期信用债；长债影响因素更加复杂，央行对净息差的呵护意味着经济运行稳定情况下，总量宽松难以大开大合。中期来看，中美贸易缓和后，出口企业进入抢出口模式，产能利用率将保持极高水平。基本面没有走弱压力情况下，预计债券市场总体维持窄幅震荡格局。

$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$$国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$$国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$$国泰聚瑞纯债债券C(OTCFUND|016538)$$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$

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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）