本周点评:
本周A股收跌，周五尾盘市场跌幅较大，红利指数表现相对较优。分板块看，医药生物、综合、有色金属、汽车等板块收涨，计算机、机械设备、通信、电子等板块下跌。受外部扰动反复、基本面复苏动力偏弱等影响，两市成交量并未显著修复，资金配置相对分化，市场主线尚待形成。宏观方面，4月社会消费品零售总额当月同比增幅略有收窄，扩大消费政策效应持续显现，新消费领域增速较高或有改善。板块表现上，医药生物板块本周表现较好，从供给端来看，当前我国创新药企业自身竞争力持续强化，从业绩的角度来看，优质创新药公司逐步进入盈利周期。热点题材方面，本周机器人和可控核聚变相关标的表现突出，核聚变实验堆建设进入关键节点，鼓励性政策及产业端持续进步，行业进入发展快车道。
下周展望:
随着中美关税谈判取得一定实质性进展，外部环境逐渐出现趋于明朗化的趋势，部分资金重新关注成长方向，机器人和AI等潜力产业长期趋势依然较好，但短期能否出现产业技术快速迭代仍存在不确定性，目前看来关税缓和后市场仍缺少主线行情的聚焦。行业配置方面，建议关注部分政策催化下基本面存在积极变化预期的新方向，2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
本周点评:
本周港股收涨，分板块看，电气设备、医药生物、耐用消费品、消费者服务等板块领涨，日常消费零售、家庭用品、可选消费零售等板块下跌。消费方向表现突出，新消费、消费成长板块持续表现，消费群体持续扩圈，且出海进度普遍超预期，并带动板块整体估值提升。互联网方面，互联网企业一季报表现亮眼，AI技术正在赋能业务并有望驱动业绩增长，本周互联网龙头标的涨跌不一。新能源车方面，头部车企的新车发布周期有望驱动市场预期升温，对于智能驾驶，未来或在高阶智驾层面仍有政策引导和激励。新股方面，本周A股电力设备龙头标的在港股上市，受到市场高度关注，股价表现较好，预计后续还将有更多科技股上市及中概股回归，有望带动港股市场交易热度提升。
下周展望:
当前中美关税形势迎来缓和，全球受损贸易链条有望修复，资本市场风险偏好回升。市场风格方面，目前市场轮动强度已处于历史高位，未来一段时间，行业轮动速度有望收敛，市场有望孕育出新一轮的结构性主线。展望未来，中国资产的风险溢价将逐步从历史高位回归正常，甚至可能回到历史低位水平，建议按照攻守兼备的策略进行配置，同时关注科技和新兴消费以及优质红利资产。建议持续关注：1）具备高股息和深度价值属性的港股红利资产；2）以科技为代表的新生产力方向；3）与精神消费和服务消费相关的新消费领域。
本周点评：
本周央行公开市场共有4860亿元逆回购到期，累计开展逆回购9460亿元和5000亿元MLF操作，全周净投放9600亿元。资金面方面，税期央行公开市场净投放不停歇，银行间市场资金供给平稳，周五税期走款资金价格小幅上行。5月央行MLF净投放3750亿元，为连续三个月加量续作。这表明数量型政策工具在持续发力，不仅能保持银行体系流动性处于充裕状态，还会进一步增加银行的信贷投放能力。5月LPR出炉，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点，为去年10月以来首次下调。同时，国有六大行及部分股份行启动年内首次人民币存款利率下调，对活期、定期、通知存款利率下调幅度在5到25bp之间。本轮LPR和存款利率下调是5月降息政策的延续，缓解了商业银行较大的净息差和经营压力。
下周展望:
补降存款和货币市场利率一定程度上可以带动实际利率下行，也可以进一步为金融机构打开息差空间，本次非对称降息缓解了银行息差压力，一定程度上利好债市。6、7月买断式逆回购到期规模均为1.2万亿元，特别国债发行压力持续，央行加大流动性供给的可能性加大。存款挂牌利率下移，在比价效应下，银行可能反而会再面临存款搬家的压力。
$恒生前海中债0-3年政策性金融债A(OTCFUND|019841)$
风险提示：资讯来源：WIND，截至20250523。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
