家人们，经历了一周的调整后，黄金本周“重拾升势”，首先还是来看下数据，截至周四（5月22日）：
数据来源：wind，时间区间2025.5.15-2025.5.22，国际金价为伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC），国内金价为上海黄金交易所AU9999（AU9999.SGE），黄金股指数为中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI）。指数或者板块短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。基金过往业绩不预示未来表现。金价走势仅供参考,不构成任何投资建议或承诺，需注意可能存在的回调风险。
黄金本周呈现从阶段性底部反弹的迹象，5月16日，金价持续承压，伦敦金现单日下跌-1.17%，收于3201.78美元/盎司，守住3200关口，随后金价受到地缘政治风险加剧的催化，以及美元信用危机的影响，连续三个交易日上涨，5月22日，现货黄金持续拉升，上破3340美元/盎司，续创5月9日来新高，随后受美元反弹及经济数据好转影响而回落。
那么这周黄金究竟发生了什么大事呢？我们一起来详细看下近期黄金热点事件：
1、特朗普关税方面。5月16日，美国总统特朗普表示，未来两到三周内，美国可能会单方面对许多贸易伙伴设定新的关税税率。5月18日，美国财政部长贝森特称，若各国不“本着诚意谈判”，美国将恢复特朗普4月2日宣布的最高关税水平。
【小泰点评】上周中美谈判取得了实质性进展，引发市场避险需求下降，黄金也出现了较大调整，但本周又有了新的“幺蛾子”，使得市场对关税不确定性的担忧再次增加。其实在上一轮中美贸易战中，特朗普就曾多次反悔，市场对其政策的不信任度较高， 如果后续特朗普持续有“反悔行为”，市场也可能会随时重新评估风险，推动金价反弹。
2、美国主权信用评级再遭下调。5月16日，国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至AA1，终结了其自1917年以来对美国维持的最高评级。至此，美国在三大评级机构中的最高信用评级已悉数失守
【小泰点评】美国失去最后一个3A评级，暴露了美元作为全球储备货币的根基松动。自穆迪将美国信用评级从AAA下调至AA1以来，美元开启新一轮跌势。同时美国财政赤字问题持续发酵，20年期美债拍卖结果不佳，得标利率上升，反映市场对美国债务可持续性的担忧，美元指数受此影响走弱，周三，美元指数再次失守100关口。市场对美国经济前景和政府偿债能力的广泛担忧，投资者开始重新评估美国资产的风险溢价，直接刺激了黄金作为“非主权信用资产”的避险需求，这也是本周黄金上行的原因之一。
3、地缘政治风险再升温。本周中东和俄乌方面均出现地缘冲突，首先中东方面，以色列与加沙冲突全面激化。以色列于5月18日启动代号“基甸战车”的全面军事行动，动用5个主力师对加沙地带南北夹击，规模为本轮冲突之最。胡塞武装5月19日宣布封锁以色列最大港口海法港。另外美国情报显示以色列可能对伊朗核设施发动打击，中东全面冲突风险陡升。
俄乌方面，俄方提出“城下之盟”，乌方坚持“先停火后谈判”，谈判僵局难破，同时美欧对俄立场分歧扩大，制裁升级与外交博弈加持下，引发地缘局势升温
【小泰点评】本周地缘风险呈现“中东火药桶点燃，俄乌泥潭深陷”的特征，黄金作为终极避险与货币锚定物的双重属性被充分激活。一方面，地缘局势的“黑天鹅”共振激发避险需求增长，推动现货黄金反弹；另一方面，中东封锁与俄乌资源博弈，推高商品价格，国际油价面临短期暴涨的风险，加剧全球滞胀压力，黄金对冲“高债务+低增长+通胀黏性”滞胀环境的功能或将凸显。
4、美国经济数据有所好转。美国5月标普全球制造业PMI初值 52.3，预期50.1，前值50.2；5月标普全球服务业PMI初值 52.3，预期50.8，前值50.8。劳工部公布数据显示，截至5月17日当周，美国初请失业金人数减少2000人至22.7万人，创四周低点
【小泰点评】尽管贸易政策带来不确定性，但美国经济数据有所好转，就业市场依然保持健康，带动了美元指数走强，5月22日黄金在突破3340美元/盎司后也出现了回调。当前黄金市场正处于多重力量的拉扯之中。短期来看，美元技术性反弹和美债抛售确实构成压力。但深层分析来看，3.8万亿美元财政扩张带来的货币贬值压力、美债信用受损引发的避险需求、以及日益明显的滞胀风险，这三大因素都将为黄金构筑长期支撑。
整体来看，本周受到地缘政治急剧升温和美元信用危机的影响，黄金从阶段性底部展开反弹。中长期来看，“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价依然构成一定支撑，金价回调时或可考虑逢低分批布局。
后续可以留意的重点关注事项有：FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在货币政策实施研讨会上发表主旨演讲，G7财长会。以及中美关税细则、特朗普政策变化和地缘冲突变化。
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（据国泰双利债券基金定期报告，贵金属为基金经理关注方向，仓位动态变化，不代表真实持仓，不构成投资建议或承诺。）
国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2020-2024年净值增长/业绩比较基准（%）： 13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。
国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。
国泰双利债券A成立日期2009年3月11日，2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。基金经理陈志华自2020年12月25日起管理本基金至今。资料来源：基金定期报告。本基金为债券型基金。预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资上述基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。
国泰国证有色金属行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：37.71/31.79，-17.80/-19.43，-8.24/-8.53，5.65/4.41。业绩比较基准：国证有色金属行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金自2015年3月30日成立。自2021年1月1日起有色A份额和有份额终止上市，《国泰国证有色金属行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022年5月17日起，国泰国证有色金属行业指数新增 C 类基金份额。国泰国证有色金属行业指数基金C成立于2022.05.17，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-4.44/-6.05，-8.43/-8.53，5.45/4.41。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。
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