一、近期债市行情怎么看？
本周债市先扬后抑，周初受大行降息传闻刺激加速上涨，随后转入窄幅震荡。截至周四，10年期国债活跃券累计上行1.2bp至1.687%，30年期国债活跃券收益率刚好与上周五持平，为1.9165%。（数据来源：Wind，截至2025.5.22）
图：近2周债市天气
注：截至2025.5.22，债市行情数据仅供参考，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
具体来看，周一，4月经济数据显示整体修复进度偏弱，股市表现平淡，债市午后在大行降息传闻刺激下加速上涨，10年、30年国债活跃券分别下行1.6bp、1.95bp到1.659%、1.897%。周二，存款利率和LPR双降落地，股市受此提振上涨，债市早盘延续下行，随后交易利多出尽震荡上行，10年、30年国债活跃券分别上行0.8bp、0.7bp到1.667%、1.904%。周三，股市继续小幅上涨，债市短涨长跌，10年、30年国债活跃券分别上行0.9bp、1.2bp到1.676%、1.916%。周四，股市小幅下跌，税期资金面均衡，债市窄幅震荡，10年、30年国债活跃券分别上行1.1bp、0.05bp到1.687%、1.9165%。（数据来源：Wind，截至2025.5.22）
资金面方面，或受税期、政府债券缴款等影响，本周资金价格较上周小幅上行，不过央行持续净投放呵护，整体维持均衡偏松。截至周四，本周DR001平均利率为1.51%，上周为1.45%；本周DR007平均利率为1.58%，上周为1.54%。周一到周五，央行公开市场操作净投放920亿、1770亿、650亿、900亿、360亿，加上国库定存2400亿和周五MLF投放5000亿，全周累计净投放12000亿。（数据来源：Wind，截至2025.5.23）
二、本周债市看点
本周债市最大的新闻莫过于周一的存款利率和LPR“双降”。很多小伙伴关心，本轮降息意味着什么？对债市有何影响？为何双降落地后债市反而下跌？小泰在这里跟大家简单解读一下：
银行存款利率和LPR双降，历史新低来了
5月20日，国有六大行集体宣布下调存款利率，活期利率下调5bp至0.05%，定期整存整取三个月、半年、一年、二年期下调15bp至0.65%、0.85%、0.95%、1.05%，三年、五年期下调25bp至1.25%、1.3%。与此同时，LPR报价同步下调，1年期LPR报3%，5年期以上品种报3.5%，较上月均下调10bp。从债市表现来看，周一14点后，受大行降息传闻刺激，10年、30年国债收益率快速下行2-3bp，周二早盘利率债多数延续下行，随后震荡上行。
小泰点评：此次LPR和存款利率下调其实在市场预期之内。早在5月7日央行下调OMO利率10bp后，市场已对LPR同步下调10bp有所准备。不过，存款利率降幅（15-25bp）明显更大，背后核心原因在于银行净息差压力加剧。2025年一季度，商业银行净息差已降至1.5%左右，显著低于监管合意水平，部分中小银行净息差甚至逼近历史低位。存款利率的主动下调，有助于缓解银行负债端压力，为后续进一步支持实体经济腾挪空间。
那么为什么双降落地后债券收益率不降反升呢？核心原因是市场已提前反应——周一大行降息传闻流出后，债市迅速定价，收益率大幅下行。待政策正式落地，部分资金选择“利多出尽”获利了结，导致利率小幅回调。正所谓“天下武功，唯快不破”，债市交易的就是预期差！
不过长远来看，本次利率调整对债市或有三重利好：
1、银行配置需求提升：存款利率下调直接降低银行负债成本，缓解净息差压力，并相应降低其对资产收益的要求。当前多类券种与调整后存款利率仍保持可观利差，配置价值显著。特别是信贷投放受限的中小银行，可能通过增配长久期利率债来优化收益。
2、“存款搬家”效应或加速：存款利率下调后，居民储蓄收益吸引力下降，部分资金可能转向银行理财、债基等产品，进而增加债市配置需求。历史经验显示，存款利率下调后，1-3年期信用债需求往往提升，信用利差有望进一步收窄。
3、收益率下行空间打开：存款利率与市场利率联动性增强，此次调整可能带动广谱利率下行。华西固收团队研究显示，历史上大行存款降息后，债市收益率往往能走出5-10bp的下行行情。考虑到本次大行长端存款利率降幅达25bp，对债市的提振作用可能更为显著~
三、存款利率又缩水，普通人如何守住钱袋子？
本次银行存款利率下调之后，1年定存利率只有0.95%，也就是说100万存一年只有9500元！靠存款利率“躺平”的梦想可能要破碎了，普通人想要守住钱袋子还有什么选择？
1、中短债基金：这类基金波动较低，尤其适合债基投资新手——例如陶然管理的国泰利享中短债A（006597），近1年最大回撤-0.1%，仅3天即修复回撤，追求更顺滑的投资体验，或更适合“求稳党”。此次存款利率下调对债市形成多重利好，叠加月初降准降息推动资金利率下行，短端品种受益或更为直接。（数据来源：Wind，截至2025.5.16。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。)
2、中长债基金：这类基金相对弹性更高，在利率下行期或可捕捉更高收益机会——例如国泰嘉睿A（006475）由利率狙击手胡智磊掌舵，近2年业绩同类前1%，国泰惠丰A（007214）目前采用长久期策略，更适合追求极致利率债体验的投资者，近1年业绩在900+同类产品中排名第4，近2年、3年同类第2！（数据来源：银河证券，截至2025.5.9，国泰嘉睿A近2年具体排名8/772，国泰惠丰A近1年、2年、3年具体排名4/909、2/772、2/658，同类指银河证券三级分类-长期纯债债券型基金(A类)。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。)
3、固收+基金：这类基金在纯债基础上增配少量权益资产，追求更高收益空间，资金面充裕环境下，或迎股债双牛行情——国泰瑞悦3个月持有期FOF（016644），采用“低波固收+”策略，底层资产多元（固收、权益、商品、海外等各类资产），在不同市场行情下进行轮动配置，追求更好的风险收益平衡，近2年业绩排名同类第一！（数据来源：银河证券，截至2025.5.16，国泰瑞悦近2年具体排名1/10，同类指银河证券三级分类-债券型FOF(A类）。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。)
债市后面怎么看？
此次存款利率和LPR双降，再次确认了货币政策宽松基调。自5月7日央行宣布降准降息以来，资金成本显著下行，带动资金面实质性宽松。结合近期央行货政报告删除“资金空转”表述，政策环境对债市依然友好。尽管短期需警惕市场情绪波动（如稳增长政策加码预期），但在经济复苏动能偏弱、通胀压力有限的背景下，债市收益率仍有下行空间。
从基本面看，经济复苏基础尚不稳固，对债市仍有支撑。最新出炉的地产数据显示，4月一线城市二手房价环比由正转负，二三线城市二手房价环比降幅扩大，3月地产边际回暖的趋势未能延续。新增社融主要依靠政府债发行支撑，居民和企业借钱意愿仍然偏弱。制造业PMI 回落至 49%，显著低于预期。CPI同比-0.1%，连续3个月负增长，PPI同比-2.7%，连续2个月降幅扩大。种种数据表明，经济或面临一定压力，这也为货币政策维持宽松提供了空间，对债市相对有利。
所以，当存款不再“香”，不妨试试债市的“加鸡腿”机会吧~
附上产品列表，大家可以根据自己的投资偏好合理安排：
固收+：
$国泰瑞悦3个月持有债券(FOF)(OTCFUND|016644)$（债券型FOF）
$国泰金龙债券A(OTCFUND|020002)$（一级债基）
国泰双利债券A（020019）、$国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券(OTCFUND|011653)$、$国泰安璟债券A(OTCFUND|016419)$（二级债基）
国泰招享添利6个月持有混合A（019727）（偏债混合）
国泰可转债（005246）（可转债）
中长债：
（关注利率策略）
$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$、$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$
（关注信用策略）
（关注利率+信用策略）
中短债：
国泰利享A（006597）、国泰利享安益A（017314）、国泰利安C（016948）、国泰利优30天C（012453）、国泰利恒30天C（020400）、$国泰利盈60天滚动持有中短债C(OTCFUND|016484)$、国泰利泽90天A（013065）、国泰利添120天A（022611）
（注：投资策略将随各因素变化而动态调整，仅供参考，不代表实际持仓情况，不构成任何投资建议和承诺。）
今天的分享就到这里，再次感谢大家对小泰的支持和信任。大家有问题欢迎在评论区留言，我们下次再见~
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国泰瑞悦3个月持有期债券型基金中基金（FOF）成立日期2022-09-23，曾辉自2024-03-05管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准(%)：0.12/-0.83, 3.05/2.04, 4.21/4.80。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中债综合全价(总值)指数收益率*95%+银行人民币一年期定期存款利率(税后)*5%。本基金为债券型基金中基金(FOF)，理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金(FOF)，低于混合型基金、混合型基金中基金(FOF)、股票型基金和股票型基金中基金(FOF)。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金设置基金份额持有人最短持有期限。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期限为3个月，在最短持有期限内该笔基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限届满的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。
国泰金龙债券A成立日期2003-12-05，由刘嵩扬和茅利伟共同管理，刘嵩扬管理时间为2024-08-02至今，茅利伟管理时间为2023-08-25至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准(%)：-10.21/2.97, 8.40/5.23, -0.47/3.32, 1.71/4.81, 9.62/7.89。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。
国泰双利债券A成立日期2009-03-11，陈志华自2020-12-25管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。资料来源：基金定期报告。本基金为债券基金,其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金,高于货币市场基金。
国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券A成立日期2021-05-19，刘波自2021-05-19管理至今，茅利伟自2023-07-05管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准: 3.80%/1.35%, -1.79%/0.17%, 1.71%/2.29%, 8.16%/9.17%。业绩比较基准为：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额，设定6个月的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。
国泰安璟A成立日期2023-01-17，茅利伟自2024-01-23管理至今，成立以来-2024年业绩与业绩比较基准(%)：-1.23/1.26, 5.86/ 9.17。业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
国泰招享添利6个月持有混合A成立日期2024-01-09，张容赫自成立管理至今。2024年业绩与业绩比较基准(%): 9.32/7.45。业绩比较基准：中债综合全价指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资于港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额设置最短持有期限。基金份额持有人持有的每份基金份额最短持有期限为6个月，在最短持有期限内该份基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限届满的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。
国泰可转债成立日期2017-12-28，刘波自2020-09-25管理至今，2020-2024年业绩与业绩比较基准：21.16%/6.84%，21.82%/12.03%，-17.96%/-7.30%，-6.79%/0.00%，7.68%/7.70%。业绩比较基准：中证可转换债券指数收益率*60%+中证综合债指数收益率*30%+沪深300指数收益率*10%。数据来源:产品定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金主要投资于可转换债券(含可分离交易可转债)，在债券型基金中属于风险水平相对较高的产品。
国泰惠丰纯债A成立日期2019-08-05，李铭一自2023-04-11起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%，12.76%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰嘉睿纯债A成立日期2018-10-11，胡智磊自2023-04-07起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，9.24%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰丰盈纯债A成立日期2018-12-19，李铭一自2023-04-11起管理至今，刘嵩扬自2025-03-26起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%，8.16%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰聚禾纯债成立日期2018-11-14，魏伟自2023-03-27管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.89%/2.97%，3.57%/5.23%，3.30%/3.32%，4.86%/4.81%，5.20%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰聚瑞纯债A成立日期2020-04-29，魏伟自2023-03-27管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：0.6%/-0.97%，5.42%/5.23%，2.23%/3.32%,6.14%/4.81%，5.01%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰利享中短债A成立日期2018-12-03，陶然自2020-07-07管理至今，丁士恒自2020-05-15管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%，2.57%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰利享安益短债A成立日期2022-12-09，陈育洁自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.23%/0.19%，3.73%/2.53%，2.87%/2.34%，业绩比较基准：中债-综合财富(1年以下)指数收益率*90%+一年期定期存款基准利率(税后)*10%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。
国泰利安中短债C成立日期2022-12-05，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.36%/0.25%，3.16%/2.60%，2.31%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。
国泰利优30天滚动持有短债债券C成立日期2021-06-22，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：2.06%/1.38%，2.49%/2.34%，3.36%/2.64%，2.27%/2.44%。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。国泰利优30天滚动持有短债债券设定30天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于30天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。
国泰利恒30天持有C成立日期2024-03-04，丁士恒自基金成立起管理至今。2024年业绩与业绩比较基准：1.73%/3.31%。业绩比较基准：中债综合全价（总值）指数收益率*90%+银行活期存款利率（税后）* 10%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，理论上其预期收益、预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金对每份基金份额设置30天的最短持有期限，在最短持有期限内基金份额持有人不可就该份基金份额提出赎回或转换转出申请，自最短持有期限届满日起（含当日）基金份额持有人方可提出赎回或转换转出申请。因此基金份额持有人面临在最短持有期限内不能赎回及转换转出基金份额的风险。红利再投资的基金份额的最短持有期限按原基金份额的最短持有期限计算。请投资者合理安排资金进行投资
国泰利盈60天滚动持有中短债C成立日期2022-11-22，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.29%/0.27%，3.34%/2.60%，2.75%/3.42%，业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）*20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金设定60天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于60天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。
国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立日期2021-08-31，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，2.89%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。
国泰利添120天滚动持有A成立日期2025-01-07，陈育洁自基金成立管理至今。业绩比较基准：中债综合全价(总值)指数收益率*90%+银行活期存款利率(税后)*10%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金,理论上其预期收益、预期风险高于货币市场基金,但低于混合型基金、股票型基金。本基金对于每份基金份额，设定120天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请或赎回被确认失败，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过当期运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。对于收益分配方式为红利再投资的基金份额，每份基金份额（原份额）所获得的红利再投资份额的运作期到期日，与该原份额的运作期到期日一致。
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