上周资金面收紧，SHIBOR7天上行15BP至1.65%。1年国股存单于1.68%附近震荡。各期限利率债收益率上行，各期限收益率上行幅度在3-8BP。

上周股市上涨。沪深300、成长、价值指数分别上涨1.12%、1.08%、1.17%。上证指数PE处于近3年、5年、10年的95.3%、81.5%、67.2%历史分位数，估值处于历史高位。板块方面，汽车、银行表现较好。

4月金融数据整体较为平淡，社融的高增速继续由政府债券支撑，企业中长贷受化债扰动而明显回落。M1在低基数下增速仍然偏弱，主要为机关团体活期存款大幅减少，可能也与化债相关。从今年前4个月看，人民币贷款与社融分别同比减少1300亿元、增加3.6万亿元。（同花顺 25.5.16）

展望后市，短期内预计债市继续震荡趋弱，出口仍是最重要的变量。上周对美积压订单快速释放，集装箱及船运需求激增，逻辑上前期抢出口越猛烈、后期透支效应也会越明显；抢出口时长难以判断，未必会持续90天，不过短期韧性无虞。因此短期内经济数据维持韧性、股市等风险资产表现较强，叠加央行的宏观审慎考虑，资金面短期内无需过于宽松。市场利率有可能保持在高于政策利率20BP-25BP的位置，因此短期债市还具有小幅度的调整压力，10年国债高于1.7%之后再建议逐步配置。

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 $信澳安益纯债债券A(OTCFUND|004838)$

 $信澳安盛纯债A(OTCFUND|007768)$

$信澳安益纯债债券E(OTCFUND|019883)$

$信澳安益纯债债券C(OTCFUND|019884)$

$信澳安盛纯债C(OTCFUND|021010)$