【实盘复盘｜2025.05.23】从“股债汇三杀”看风险偏好拐点？
一、宏观背景与信用风险
美债大幅下跌与资金面压力
20年期美债招标不利，得标收益率突破5%，叠加日本、英国长债收益率同步走高，加剧全球债券市场的避险抛售。
Moody’s下调美国信用评级预期，加深了“股债汇三杀”担忧：资产负债表收缩、财政赤字压力与汇率波动合力冲击风险资产。
央行流动性与日内政策预期
全球央行资产负债表在收缩，美国经济韧性尚存，尽管有阶段性干预空间，但当前通胀与就业数据尚未给出充分放松货币的必要性。
短期流动性或通过公开市场操作进行管理，但不会出现超预期宽松，因此利率上行预期持续。
二、固定收益市场：收益率上行与信用利差
收益率上行主导价格波动
美债收益率与价格呈显著负相关。20年期、30年期久期较长，对利率变动尤为敏感。
技术图形上，10Y收益率关键支撑位失守后，上行势能延续。
信用利差走窄的迷思
在基准利率上行背景下，信用债利差却持续收窄，表明市场对企业信用风险的担忧低于对利率上行的担忧。
因此，美债违约风险极低，主要风险在于利率周期带来的价格波动。
三、权益市场：震荡中的技术面与基本面
美股震荡回落
整体呈“低开→企稳→尾盘回落”格局，反映市场对避险情绪的短期轮动。
技术上看，主要指数在关键阻力位附近反复试探，未能形成有效突破。
等待下一个方向指引
短期仍需关注：
关键期限（2Y、5Y、7Y）后续国债拍卖结果
美联储官员在下周的公开讲话及市场解读
其他主要经济体（欧央行、日央行）的政策动向
四、国内市场：产业趋势中的“红点”——agent-MCP
agent-MCP产业趋势的延续性
无论宏观流动性如何波动，agent-MCP（自动化、移动化、云化、人工智能、MCP平台化）的长期成长逻辑明确。
客户沟通中发现，短期市场虽陷“上下难选”的困惑，但中长期看产业基本面仍保持高成长。
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