大家好，我是阿热。
昨晚（美国时间周二）美股三大指数集体收跌。不过其实消息面没啥新东西，可以看作是冲高之后的正常回落。今天（美国时间周三）目前三大指数涨跌互现。
最近的美股可能会进入一段空窗期。谈判进展缓慢；经济数据方面也没有新数据公布；美联储官员的话术从几个月前就都是保持耐心的老一套。
这种状况下，资金有很大分歧。一波自然就是积极买入的散户（参考昨天文章里的散户成交量图）。而机构资金略显迟钝，从5月6日到13日的 COT（交易者持仓报告）数据显示，市场出现了111亿美元的大规模做空，主力正是对冲基金。最近的三期 COT 报告显示，对冲基金累计做空金额高达250亿美元，为过去十年来的最大规模。
而机构们也开始对美股未来开始分歧。
比如美银说，在货币宽松背景下，恐慌情绪彻底宣泄后市场广度已经明显改善，这在历史上通常与新一轮牛市的延续或形成有关，如果参考历史数据，接下来反弹很可能延续，甚至将推动标普回到历史高点。
而小摩的说法是，美股正面临高位调整，现在的市场过度反映了关税风险降温的利好，未来的经济数据仍有可能恶化，看空今年的美股。
如何判断当下市场还是比较困难的，现阶段能做的就是等待更多的经济数据和谈判情况出来，再做短期的方向抉择（至于减税法案，目前推进得很急切，实行是肯定会实行的，只是要看特总和议员们的博弈成果）。
……
最近一段时间都没提到黄金，今天更新一下。前阵子各种利空，黄金大幅回调，但最近随着美债信用评级下调等等事件，黄金又崛起了，昨天一度突破3300美元，重新站上30日线。
近期消息面上需要注意两点。
第一件事，日本国债发售遇冷。周二进行的20年国债拍卖投标倍数仅为2.5倍，远低于上月的2.96倍，创下自2012年以来的最低水平。本土买家不再追捧国债，而日本央行方面也正处于财政紧缩状态，减少国债购买，整体导致了日本国债拍卖疲软。
长期国债=对国家信用的长期信心。现在大家担心日本政府长期还不起债了，自然不愿意买，或者要求更高的回报。
而后果就是国债价格暴跌（因为没人想买），国债收益率暴涨（政府要付出更高的利息，才能吸引人买债）。日本10年期国债收益率大幅飙升至1.52%，两个月涨幅高达35%，已经和咱们差不多了（1.65%）。
我们在去年底《一周回顾：历史的交汇v1.0 》聊过30年起日本国债收益率超越我们，当时说，“这是1.0版本的交汇，2.0版本（10年期）还有多远呢”，现在看来真不远了。
30年、40年期国债的利率也飙到历史新高，20年期收益率升到2000年以来最高。
这对日本央行是个打击，因为央行现在已经持有了超过一半的国债（52%）。如果利率持续升高，它就一方面要继续买债支持市场（但这会导致更多印钞）；另一方面又承受资产价格下跌带来的风险。就陷入不知道该不该救的两难境地。
当然，对日本国债的风险担忧，最终推动资金转向更加避险的黄金资产。
另一方面，日债收益率不断上升，实际上也会吸引资金从美债流出跑回来买更多日本债券，对美债也形成压力。
……
第二件事是，ew冲突并未停歇。虽然之前的进展传是普、泽电话沟通的很好，但是实际上e对w的攻击并未停止，然后其他国家也开始插手了。具体大家可以自行搜索了解。
这两件事虽然是短期事件，但是其背后反映的都是全球经济和地缘风险在不断提升。
另外之前我们多次提到，咱们央妈一直在增持黄金、减持美债。
从这幅图可以看到，自2011年咱们持有的美债规模触顶之后就在不断降低，尤其是2020年之后下降速度明显加快。
各国央行都在悄悄调整自己的外汇储备策略。尽管有些国家近年依然在增持美债，但那是另一个阵营。总之目前咱们持有的美债规模已经降至世界第三，而选择去增持黄金，增加人民币的信用背书。
这也是我们一直看好的投资黄金的长期逻辑——去美元化。交易上看长做短不可取，但是确实也不必太看空。目前我们仍然保持定投，还等着它有个比较深的回调来加仓呢，但一直没有等到。
恒生科技自从周一说减仓之后，又连续涨了两天，但是整体反弹力度不强。如果这波后续能超过5月12日的高点（收盘5447，盘中5500），可能说明这个五浪还没有走完，但是对于能否实现我们很存疑。边走边看吧。
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$易方达黄金ETF联接A(OTCFUND|000307)$$易方达黄金ETF联接C(OTCFUND|002963)$
$易方达标普500指数人民币A(OTCFUND|161125)$$南方纳斯达克100指数发起(QDII)A(OTCFUND|016452)$$易方达中短期美元债(QDII)A人民币(OTCFUND|007360)$$易方达中短期美元债(QDII)C人民币(OTCFUND|007361)$
$工银全球美元债A人民币(OTCFUND|003385)$$富国全球债券(QDII)人民币A(OTCFUND|100050)$
$易方达恒生科技ETF联接(QDII)A(OTCFUND|013308)$$南方恒生科技指数发起(QDII)A(OTCFUND|020988)$
