大家好，我是阿热。

昨晚美股三大指数全线收涨，有点出乎意料。

昨天的文章里提到穆迪下调美债信用评级。在此影响下，三大股指期货曾在夜盘大幅下跌。

然而在开盘后随着散户涌入，指数低开高走，最终三指全部收涨。

小摩量化团队汇编了数据，截止到盘中12:30，个人投资者净买入了41亿美元美股股票，创新了该时段的历史最高记录，也是首次在正午前突破40亿美元大关。个人投资者周一的交易量占比高达36%，超越了四月下旬水平创下历史新高。

从小摩这张散户成交量数据图里面可以看到，散户的成交量在最近一段时间内明显攀升。相比以往大跌时的恐慌抛售，这届散户的心理素质明显强大许多。

不过散户敢这么冲进市场，和这次统一口径的高效率救市也离不开干系。

首先是贝森特，在周日采访中坚称这个指标所反应的情况和特总政府过去100天的执政无关，而和前政府及过去四年的支出政策有关。总的来说，表达了“穆迪的降级是滞后性调整，而不是向市场传递了新的信息”的主旨，解释穆迪之所以下调美国信用评级，是因为老美的巨额债务，也就是说，不是什么新风险来临，而是大家都已知道的困境。

其次，穆迪是上周五爆出的消息，而白宫在周一美股开盘前才回应，说特总不认同下调信用评级的决定，世界对美国经济充满信心。使得市场可以开盘立刻反应。

再来，多位美联储官员集中在美股开盘前后讲话鼓励市场。比如副主席杰斐逊，表示不会特殊对待这个消息，也不评论这次评级下调会带来什么zz经济方面的影响；明尼亚波利斯联储主席卡什卡利、和约联储总裁威廉姆斯，都在给市场打气，表示诸如要保持投资者信心、美国扔适合投资一类的话。

于是，情绪逐渐维稳，散户进场抬升股市。

……

不过从近期美股的表现来看，短期内行情可能已经比较充分的反映了市场情绪的好转，接下来要想继续上涨还需要新的事件利好推动。也就是说，市场焦点其实又回到了关税、减税法案、降息这三件事了。

目前谈判略显停滞，而且老中的强硬对待，反而让老美在几乎没有实质性回报的情况下软化态度，不少国家都开始重新考虑谈判策略。

从现在的谈判进度来看，这些谈判很可能会持续到六月份，甚至逼近关税暂缓期的到期日。

减税法案这边，虽然昨天说了投票被否，感觉减税变大饼，不过最后还是得到了众议院规则委员会的通过。

目前进度来说，依然有望在5月26号前通过法案，最终目标是在7月4日前完成参议院通过并提交特总签字，时间线没有特别大的变动。

减税法案如果能顺利落地，对美股来说将是一个利好。

只是还要考虑减税对财政的影响，如果按照法案目前内容推进，美国赤字将从2024年占GDP的6.4%，扩大到2035年的接近9%，最后要么逼美联储出手承接，压低利息开支，要么将会结构性的推升美债利率，让美股长期处于更高的利率环境。

降息这边没什么大的变化。

鲍师傅表示要耐心等待，昨晚美联储其他官员也表示不急于降息。话术依旧是认为关税对经济的影响并没有完全反应，可能需要好几个月经济数据才能判断。亚特兰大联储主席直接建议等待3到6个月。

利率市场观察工具显示，市场已经把首次降息的事件推到了9月。

关于美债，尽管美联储降息的预期不断被验证推迟，但是美债收益率依然稳定在4.5%附近，甚至在穆迪下调美债信用评级的背景下，美债收益率也是冲高回落，回到了4.45%附近。

我们观点不变，仍然认为4.5%附近是适合配置的位置。

另外，美联储被发现在5月低调执行了436亿美元的美国国债购买，市场解读为“秘密量化宽松(QE)”，变相印钞增加了货币供应量，相当于在偷偷放水，这样的动作其实也抑制了美债收益率的大幅走高。

关于美债的布局，现在相当于是底部区间，但是考虑到预期不断延迟，意味着降息可能需要到四季度才能实现，美债的投资周期也会比较久。

但是，就像我们昨天说的，重仓国债的美元债基都限额很严重，所以久就久吧。不久还买不够筹码呢。

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