下午市场进入窄幅震荡，沪深两指收盘点位基本与午盘时持平，创指涨幅较午盘时收窄。从收盘看，沪创两指勉强站上了5日线，深指超出5日线多一些。截至收盘，沪指涨0.38%，收报3380.48点；深证成指涨0.77%，收报10249.17点；创业板指涨0.77%，收报2048.46点。主流宽基指数全部上涨，全市场超3800余只个股上涨。两市成交11697亿，较前一交易日放量832亿，个股涨多跌少，市场情绪较为活跃。珠宝首饰、家用轻工、生物制品、美容护理、造纸印刷等板块涨幅居前。LPR降息，政策释放利好，消费与新兴产业爆发，政策对消费升级的扶持叠加“520”节日效应催化盲盒经济、宠物经济相关板块。前期强势的航运港口、银行地产板块较弱。

总体看，今天新消费板块和创新药板块的上涨是两大亮点，但两个板块所处的位置不同。新消费中无论是美护、潮玩还是IP经济、宠物经济，都已经远高于去年10月高点，而创新药距离10月高点还有一段距离，所以前者可能是趋势上涨逻辑，后者可能是底部反转逻辑，两者的行情可能都没有演绎完。前者有一轮内需消费政策的推波助澜，也有618的数据反馈，短期可能确定性更强，后者的逻辑链条更长一些，受到的外部环境影响也更大一些。但我们认为还是应该保持谨慎追涨的态度，像之前AI和机器人大涨的时候，也有不少声音认为题材想象空间巨大，趋势上涨不轻易言顶，但终究还是有比较大幅的回调。现在新消费的逻辑再强，我们认为想象空间可能还是比不了AI和机器人，之前的上涨很大一部分是前些年深跌后的估值修复，那么在修复后还能涨多少比较难说，起伏可能在所难免。相较之下，对创新药的看法可以稍微宽松一些，因为其可能还处于估值修复阶段。

总体来看，在3个交易日的震荡回调后，今天市场展现了不错的反弹韧性，港股的涨幅更为明显，几乎收复了前几天的失地。我们认为震荡可能还是未来一段时间大盘的基准情形。

徐乐颖 S0570623020001  2025.5.20

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