中国经济复苏的脚步坚定。5月19日,国新办发布会数据显示，4月我国工业、消费、外贸数据皆呈现韧性，实现同比增长；新质生产力成长壮大，规模以上高技术制造业增加值同比增长达10%。

同时，前期困扰市场的一些因素也在消散。5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明重磅发布，市场对中美贸易格局的预期显著改善。

在这样的背景下，债券市场近期也进入平稳蓄势期。除中美会谈公布后债市出现单日的回调，在此后的一周，十年国债收益率呈现围绕1.67%的水平窄幅波动的态势。

（数据来源：同花顺，2025.5.19。市场的过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。）

对于债市的近期变化，我们应该如何看待？蓄势之后，又有哪些潜在因素可能支撑债市的未来表现？今天，小浦就带大家一起盘一盘。

贸易谈判非一蹴而就，宏观政策进入落地观察期

有分析师指出，2025年，债券市场呈现的一大特征是在复杂多变的海外因素影响下，宏观环境具有较强不确定性，导致债市近期窄幅波动，难以出现单边上行或下行的行情。

而站在当前时点，尽管中美贸易摩擦的格局有所缓和，但宏观经济中的不确定性依旧存在，为债券这种具备防守属性的资产提供天然支撑。

在关税方面，尽管中美已形成阶段性共识，未来美国重现4月初无序施加关税的概率非常有限，但中长期来看，美国推动制造业回流、降低贸易逆差的诉求仍然存在，与日本、印度、欧盟等国家地区的谈判仍有阻力。在此背景下，美国关税政策或出现反复的可能。

基本面方面，在4月“对等关税”公布以来，我国“抢出口”、“抢转口”效应明显。根据中美联合声明，在当前阶段，美国对中国出口商品仅加征10%对等关税，其余另有24%予以暂停90天。可以推测的是， “抢出口”的趋势或在未来90天窗口期继续延续，而在此之后，我国内需提振对GDP的支撑是否能有效弥补外需的缺口将成为市场关注的焦点。（数据来源：同花顺，2025.5.19。）

此外，在政策层面，随着5月7日国新办发布会公布“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，政策开始进入落地后的效果观察期，市场对增量政策进一步发力的预期或有所降温，债市面临的相关扰动也更小。

应对不确定环境，关注低波固收策略

面对变幻莫测的宏观环境，我们不妨持续关注追求低波的固收策略，通过分散资产配置的方式，加强综合投资体验。

对于有严控风险需求的投资者，我们可以考虑为组合添加些中短债基金。短债基金长期体现出波动较小、回撤较小的特点，是提升投资体验的利器。以短债基金指数为例，其基日以来最大回撤仅为-0.30%，最大回撤恢复天数仅为8日。（数据来源：同花顺，2025.5.16，指数的过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎）

对于风险偏好更加进取型的投资者，我们不妨也关注灵活搭配“纯债+权益”或“纯债+可转债”的偏债混合型基金。在通过债券资产熨平组合波动性的同时，保持一定含权仓位，布局权益市场潜在的结构性行情机遇。

浦银专业固收家 闲钱管理好帮手

$浦银安盛稳健增利债券C(OTCFUND|166401)$

A类 004126  C类 166401

转债策略求增强 

R2-中低风险

$浦银悦享30天持有债券C(OTCFUND|019582)$

A类019581  C类019582

中短久期 严控风险

R2-中低风险

风险提示:基金有风险，投资需谨慎。浦银安盛悦享30天持有期债券型证券投资基金每笔份额的最短持有期为30天，最短持有期内，投资者不能提出赎回申请，期满后（含到期日）投资者可提出赎回申请。

基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。了解基金详细情况，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。如需购买本基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评、并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。

$浦银安盛中短债C(OTCFUND|006437)$$浦银中债3-5年农发债指数A(OTCFUND|006959)$$浦银中债3-5年农发债指数C(OTCFUND|006960)$