指数走势

大家好，昨天的市场如果看指数的话，大家会觉得是非常平淡无奇的一天，因为上证指数几乎就没有波动，这其实也符合我们之前的判断，就是目前这个位置指数的话，往上进攻其实是压力重重的，但是往下大家也知道，有类平准基金在托底，就是短期要非常大幅度的下跌，其实空间也有限，所以有可能在未来一段时间就维持在一个相对比较窄的区间内波动，这种可能性是比较大的。

题材、板块观点

市场题材方面，昨天还是挺活跃的，因为昨天证监会发布了一个关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定，鼓励私募基金去参与上市公司的并购重组。所以昨天并购重组这个概念其实是非常活跃的，那带动整个偏中小市值的板块表现就比较强，万得微盘股指数是创了新高，然后北证50也是逼近了历史新高，微盘整体还是非常活跃的。

板块方面，表现最好的是申万一级行业当中叫综合的板块。这个板块本身其实就是一堆小票组成的指数，里面涨停的大部分都是重组的概念。然后其他涨的比较好的包括环保，其实这个逻辑和综合是类似的，就是炒“并购重组”，然后地产有一个城市更新的发布会，但里面也有很多有重组概念的标的。

所以昨天领涨的这些板块基本上全是炒并购重组方向的，但是从纯题材角度来看，真正高位的这些重组概念股其实走得也没有那么强，市场整体还有一点避重就轻，因为重组这个概念其实确实是个比较大的概念，能挖掘的票很多，它不是少数票去走高度的一种走法，而是可以去走宽度的一种走法。然后大家应该也看到了，就是从昨天日间到晚上就各种各样的“小表格”又出来了，就是它这个概念能涉及到的标的其实非常多，所以可能有一种比较好的策略，就是像量化的这种方法，就是在偏低位，然后关注度比较低的，但是有可能涉及到重组的一些票去做一个平铺，这样的话整体表现会比较好。

建议关注方向

所以最近这段时间，量化基金整体表现是挺好的，尤其是风格更偏向中小盘一些的，最近超额收益还是挺明显的。我们觉得目前市场的环境，政策相对来说是一个偏空窗期的阶段，流动性虽然没有说一直维持在1.5万亿以上，但是总归维持在1万亿以上，还是一个偏宽松的环境。然后现在大家的注意力又从一季报之后这个业绩期转移到可能偏流动性、偏题材的方向，所以这个阶段我觉得去炒一下主题性的机会是有可能的，然后个股的整体行情可能会比较活跃，所以在这个阶段我觉得也可以建议大家去挑一些相对表现比较稳健的量化基金去做一些配置，一定程度上去参与偏主题的、偏流动性的行情。

其他板块表现比较好的是军工和新消费。军工的逻辑，我们已经反复的提及了，前几天其实有一个比较大的回调，回调以后我们觉得还是参与的机会。新消费其实作为一个暗线，港股那边其实是明线，已经走了很长一段时间了，但是在A股这边，比如说像美容护理里面的很多票其实是默默的在走趋势，在走抱团，这其实也是大家可以去关注的一个方向。领跌的其实就是老消费了，受政策规定利空影响的，比如说食品饮料，尤其是其中的高端白酒，这些方向其实从一个偏长的视角来看，未来出大机会的可能性确实会比较小一点。

然后另外一点就是，我觉得大家可以去埋伏的一个方向就是自主可控方向。前期关税战一波三折，在关税战相对最紧张的时候，自主可控是表现出了很强的抗跌属性。但是当关税战缓和以后，自主可控就又有了一波比较大的回调，基本上快跌回了关税战之前的位置了。那我觉得经历过这么一次起伏以后，现在自主可控又是一个配置性价比较高的位置了，因为大家应该还是比较清醒的认识到，中美博弈的这个事情是一个长期的事情，关税有可能会阶段性的稍微缓和一点，但是科技领域的竞争和博弈是一刻都不可能放松的。

我们说的自主可控就是以半导体为代表的方向，从长期来看它的逻辑是没有任何问题的，短期可能随着情绪的波动，板块有一些起伏，但是当在情绪低点，板块又有一定回调的时候，我们觉得还是值得去布局的。万一以后关税战又有一些反复了，或者说科技战又有些升级了，那这个方向我们觉得还是最受益的方向，然后现在位置也不高。

美股观点

然后再聊两句美股，大家可能这两天会比较关注美国评级被穆迪下调的事情，昨天盘前对整体的美元资产的表现都是相对偏悲观一些的，美股盘前也是跌了不少，包括美元和美债其实都是有比较大的压力。像美债的话，其实开盘这个10年和30年期的收益率都是往上涨了大概10个基点左右。

但是盘中大家就发现美国这边好像有一些神秘的力量在维护市场，其实也并不神秘，因为从他们白宫的发言人出来，到后面贝森特又出来，其实都是统一的口径去淡化这个评级的影响。我觉得是比较成功的一个危机处理的案例。比如说贝森特的口径，就是说穆迪降级是一个滞后性的调整，而不是向市场传递了新的信息。然后下调评级是因为过去的这个巨额的债务，其实就是淡化影响，然后在这个表态之下，其实美国的散户就开始进场了。昨天美股后面能拉起来，其实主要是靠散户的力量。机构其实还是在观望的。

所以这一次美国还是体现了我们之前说的，股市还是资本主义的游戏，就是话筒在谁手里非常重要，当他能非常清晰的把安抚的这种意图表达出来的时候，其实就形成了平抑恐慌的效果，然后推动散户参与，市场回稳，所以我觉得也算是一个政策预期管理的一个比较经典的案例。

对美国，我们还是维持昨天周度复盘当中的观点。我们的观点确实是有一定修正的，在这个位置对美股不宜再看空了，所谓的评级下调，昨天贝森特也说了，其实你看中东那几个国家，他们根本就不在意，他们在意的可能只是美国这个强者的姿态又回归了，所以我觉得在短期比较明朗、比较强的趋势之下，其实逆势去看空美股，其实风险反而比较大。在这个位置我觉得可以对美股稍微的乐观一点。

【风险提示：市场有风险，投资需谨慎。个人观点不作为投资依据】