1、大盘窄幅波动，上证指数略有回调，成交额依然在1.1万亿左右的低位徘徊。风格上，小盘股持续表现强势，万得微盘股指数续创年内及历史新高。行业主题方面，创新药领涨，大金融从周三的高位继续回落，监管辟谣公募基金因新规带来的调仓行为。

2、上周国防军工板块呈现大幅波动，上周一中证国防指数大幅上涨近5%，随后四个交易日大幅回调，全周指数下跌近1%。

3、板块成交额亦跟随行情大幅波动。上周一中证国防指数成交570亿元，占全市场成交金额达到4.25%，均创2020年以来的新高，情绪也达到了阶段性高点；之后行情的回落也带动了板块成交额的持续萎缩。

4、截止上周五（5.16），中证国防指数的成交金额进一步萎缩至200亿左右，已经回到了相对正常的水平，也带动了中证国防指数的情绪指标从高点的89%回落至57%，预计下周有望进一步回落。

5、成交额的持续回落，意味着短线获利盘的出清逐步进入尾声，板块初步显现企稳迹象。早盘也有前期高位离场的资金尝试性抄底，但最终还是难以扭转颓势。

6、结合价量走势，短期下跌斜率最大的阶段应该已经过去了，由此也验证了前期关于军贸带来的估值中枢和股价底部抬升的判断。依据过往的经验，在短期缺乏明确利好催化的情况下，大概率还是要经历一段持续缩量磨底的过程。

7、从投资的视角，对于军工板块，如果觉得跌不动了，就可以逐步开始买，而无需等到明确的上行的催化，尤其是在行情景气上行周期，整体投资决策应该要更偏左侧。

8、因此，从本周开始，低仓位的投资者可以着手逐步建立底仓，而最晚到5月底，我们认为板块可能再次会面临跟4月底类似高胜率、高赔率时间窗口。因此，未来两周应该还是比较从容的布局时间窗口。

9、依然还是建议着眼于6-8月的时间窗口进行布局，核心的逻辑还是两个方面：一是板块内大多数公司中报业绩大幅改善；二是十五五规划预计在3季度定稿，从而再次带来板块拔估值的行情。

数据来源：wind

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