最近市场开始震荡，科技板块跌幅扩大，红利资产“抗震效果”逐渐显现出来了。

关注我的朋友们应该会知道，老牛我基本每篇文章都会提到，一直都坚持用红利产品做底仓，一方面是可以分散一下风险，在大盘回调的时候，红利还是比较“抗跌”的；另一方面，去年以来红利相关利好还是比较多的，比如新国九条、市值管理新规、引导中长期资金入市等等，还是比较看好长期配置价值的。 

那为什么在震荡市场中，红利资产会比较抗跌？

要回答这个问题，先要知道，什么是红利资产。一些比较成熟、盈利比较稳定的上市公司，会把盈利的一部分以“现金”或者“股票”的方式定期派发给股东，这就是通常说的分红。而红利资产通常是指能提供持续、稳定股息收益的资产，核心吸引力在于定期派发的股息。

在市场波动期间，红利资产之所以表现抗跌，主要就是这部分股息收益提供了投资“安全垫”。即使股价下跌，股息收益仍然能提供稳定的现金流，相当于为投资组合提供“缓冲”。我们举个例子，假设一只股票的股息率为5%，在股价下跌3%时，投资者的实际损失可能是-3%+5%=+2%，整体收益率还是正的。

而且我们国内的红利资产基本都是公用事业、消费必需品等行业，这些行业都是“刚需行业”，需求受经济周期影响较小，即使经济下行，大家还是需要基本的生活服务，所以这些企业的盈利相对稳定。所以，在经济不确定性或者市场震荡时，资金会从科技等高波动板块，转移到这些比较稳健的资产。大家可以看一下申万一级行业的股息率排名，可以发现股息率3%以上的行业只有6个，分别是煤炭、银行、石油石化、食品饮料、纺织服饰、建筑材料。 

 除了高股息之外，红利资产往往还兼具“低估值”的特征。高股息行业里面的公司大多都是成熟企业，例如上面提到的股息率最高的3个申万一级行业，煤炭、银行、石油石化，这些板块中的公司，基本都是成熟的大型央国企，比如中国神华（煤炭龙头，股息率超8%）、大型国有银行（工行、建行等股息率5%-7%）等等，大家应该也都很熟悉。这些企业历经多次经济周期的考验，大家对它们的印象就是“稳定”，对其增长的预期比较低，所以估值通常处于合理区间或者偏低区间，在市场回调的时候，下跌空间比较有限，所以波动比较低。

历史数据来看，在市场大幅下跌期间，红利指数的表现通常都会比较好。

美股市场来看，2022年受到美联储货币政策的激进转向、俄乌冲突、高估值科技股泡沫破裂影响，美股出现大跌，标普500指数跌幅接近-20%，但是标普500红利指数跌幅只有-5%左右。

A股市场来看，2022年在全球经济环境恶化、风险事件冲击等多方面因素影响下，A股市场也出现回调，沪深300指数跌幅达到-21%，但是自由现金流指数还是保持微涨。

而且红利资产比较适合长期配置，有券商测算过，当持有时期较长时，红利资产相对于沪深300等宽基指数有着较高的胜率。测算结果显示，如果持有周期超过1年，中证红利和红利低波指数较沪深300和中证800的胜率基本都高于70%（上述指数均为全收益口径）；当持有周期达到3年或5年时，胜率更是接近90%。

总而言之，虽然每类资产难免都会出现波动，但是老牛依然看好红利资产的长期配置价值。养老金、保险资金等长期投资者，也比较喜欢红利资产，美国公共养老基金约30%的股票持仓集中于高股息板块。在公募基金新规的影响下，后续红利板块的配置价值可能会进一步提升，大家也可以考虑用红利资产作为部分底仓，平滑一下资产配置的风险。

最后，老规矩说一下我的组合情况，目前还是“红利底仓+消费防御”，在观望科技板块的加仓机会，合适的位置会冲科技的，大家可以持续关注。

 今天的闲聊就到这里，想和老牛一起研究赚钱方法的，可以点个关注哦！

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最后，声明一下：以上内容仅为个人实盘记录和分享，大家的钱是自己的，下手前默念三遍“敬畏市场”！市场有风险，决策需谨慎。

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