昨晚美股市场，纳指金龙指数开盘急速下探，一度下跌 3%，尾盘略有修复，最终收跌 2.37%。个股方面，市场讨论较多的是阿里，其股价下跌 7.57%，引发市场广泛关注。

咱们来聊聊互联网大厂的一季度财报。十年前，互联网的三巨头是 BAT（百度、阿里、腾讯），如今，三巨头已变为 AMT（阿里、美团、腾讯）。看得出来，阿里和腾讯一直以来都处于行业领先地位。美团预计 5 月 26 日公布一季报，那来咱聊聊美团现在的竞争对手京东，受篇幅所限，其他大厂暂不一一展开讨论。

一、阿里巴巴一季报

营收和利润：阿里巴巴本季度收入达到 2364.54 亿元，同比增长 7%；经营利润为 284.65 亿元，同比增长 93%；归属于普通股股东的净利润为 123.82 亿元，同比增长 279%。虽然利润超出市场预期，但营收却未达市场预期，相较于京东的 15.8%，这差距引发市场对电商业务竞争的担忧，其电商业务市场受到冲击。

不过，阿里本季度资本性支出为人民币 246.12 亿元，较上个季度的 317.75 亿元有所减少，这一资本开支力度未及市场预期，也是导致昨晚股价大跌的重要原因。

亮点也是有的，其一是阿里云业务高速发展。收入同比增长18%至301.27亿元，创三年来最快增速，其中AI相关产品收入连续第七个季度保持三位数的同比增长。其二是分红回购给力，119亿美元回购了11.97亿股普通股，流通股净减少5.1%，美元支付股息总额约为46亿美元。

二、腾讯一季报

营收和利润：实现营收约1800亿元，同比增长13%；毛利约1005亿元，同比增长20%；经营利润为693亿元，同比增长18%。毛利与利润增速双双跑赢营收，已经是连续第十个季度。业绩不仅稳如泰山，而且似乎还有点超预期的味道。回购依旧给力，171亿回购4298万股并注销，股王还是那个股王。

如果硬要找点瑕疵，那就是资本开支达 274.8 亿元，同比增长 91%，占营收 15%。没有高举高打，算是谨慎扩张，符合腾讯一贯的作风。

三、京东一季度

第一季度收入3011亿元，同比增长15.8%；归属公司普通股东净利润109亿元，上年同期71亿元。不得不聊扩张中的外卖业务，营收为57.5亿元，同比增长18.1%。经营损失从6.7亿元扩大至13.3亿元，大白话来说，外卖业务在增长，但钱也在持续亏。

其中优点是季度活跃用户数实现了连续6个季度同比双位数增长，增速超过20%，业务的基本面非常牢固，也是客户定位有关，喜欢优质业务，付费能力强且比较稳定。期间共回购了15亿美元，约占流通在外普通股的2.8%，维持较高的力度。

总体来看，互联网大厂的一季报整体表现稳健。尽管存在一些不及预期的问题，例如阿里巴巴的资本开支低于市场预期，以及京东的外卖业务亏损持续扩大。但大部分企业不仅实现了营收和利润的同比增长，且回购计划依然给力，显示出较为牢固的基本面。

在万众瞩目的AI上，拿腾讯举个例子，营收略超预期，主要原因是AI的应用对流量效率的提升：越来越多的公众号博主都在表示，“公众号下方的贴片广告收入明显提升”，原因就是AI比以前更懂用户了，推送广告的供给需求匹配更精准。

各大互联网大厂其实可以套用这个AI给盈利提效的逻辑。从这个角度看，恒科/中概整体还有估值提升的空间，值得持续关注。

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