一、近期债市行情怎么看？
受中美贸易关系缓和影响，本周债市先抑后扬，呈现震荡修复态势。截至周四，10年、30年期国债活跃券分别累计上行4.55bp、4bp至1.6755%、1.922%。（数据来源：Wind，截至2025.5.15）
图：近2周债市天气
注：截至2025.5.15，债市行情数据仅供参考，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
具体来看，周一，中美经贸会谈大超预期，双方大幅互降关税，风险资产普遍上涨，而作为避险资产的债券和黄金大跌，长债收益率大幅上行，10年、30年国债活跃券分别上行5.25、6.05bp到1.6825%、1.9425%。周二，在前一日的情绪消化后，股市“习惯性”高开低走，债市呈现明显修复态势，10年、30年国债活跃券分别下行1.75、2.15bp到1.665%、1.921%。周三，股市走强，上证指数站上3400点，同时债券供给增加，给债市带来一定冲击，不过由于资金面维持均衡宽松，叠加尾盘公布的金融数据较弱，债市整体小幅震荡，10年、30年国债活跃券分别上行0.4bp、下行0.1bp到1.669%、1.92%。周四，降准落地，释放1.2万亿长期资金，不过市场反应平淡，10年、30年国债活跃券分别上行0.65bp、0.2bp到1.6755%、1.922%。（数据来源：Wind，截至2025.5.15）
资金面方面，在降准降息带动下，资金利率显著下行，贴近OMO利率水平。截至周四，本周DR001平均利率为1.41%，上周为1.60%；本周DR007平均利率为1.51%，上周为1.64%。周一，央行净投放430亿，周二至周四分别净回笼2250亿、1035亿、2191亿，全周累计净回笼5046亿，不过在双降呵护下资金面维持均衡宽松。（数据来源：Wind，截至2025.5.15）
二、本周债市看点
这周真是大事扎堆！中美关税突然来了个180度大逆转，降准降息重磅落地，金融数据新鲜出炉，小泰带家人们简单看下：
1、中美会谈超预期：5月12日中美发布联合声明，取消91%的加征关税，暂停90天实施24%的对等关税，保留10%基础关税。经过此番调整，90天内，美国对华关税从145%降至30%，中国对美关税从125%降至10%，后续双方将继续就经贸关系进行协商。联合声明发布后，市场风险偏好迅速提升，黄金和债市集体跳水。
小泰点评：短期来看，避险情绪缓和，债市可能有一定回调压力，这在周一的行情中已充分体现。但需要注意到，尽管联合声明缓和了部分贸易摩擦，但双方仅暂停部分关税90天，后续仍存在谈判进展不顺、政策反复等不确定性。如果未来中美经贸关系再次出现紧张，市场避险情绪可能重新升温。
此外，短期扰动不改长期逻辑，债市的长期走势还是取决于经济基本面及政策宽松程度。2018年也曾出现过大规模的贸易摩擦，在那一轮的谈判后，债市发展形成了“情绪扰动→政策对冲→回归基本面”的路径，最终回归经济放缓驱动的利率下行趋势。
2、4月金融数据出炉：周三盘后，央行公布了4月金融数据，新增社融1.16万亿元、预期1.26万亿元，新增人民币贷款2800亿元、预期7644亿元，M1同比1.5%、前值1.6%、预期3.0%。
小泰点评：4月新增社融主要依靠政府债发行支撑，居民和企业借钱意愿还是偏弱，显示经济复苏动能不强，从基本面角度利好债市。
从其他高频数据来看，一季度房地产开发投资增速较去年四季度有小幅改善，但整体仍处于较低水平，4月二手房成交量同比增速走低，新房成交同比保持负增长，景气度较3月回落。4月制造业PMI 回落至 49%，显著低于预期。信贷需求仍然偏弱，低风险偏好资金缺资产的根本逻辑没有改变。4月CPI同比-0.1%，连续3个月负增长，PPI同比-2.7%，连续2个月降幅扩大。种种数据表明，经济或面临一定压力，这也为货币政策维持宽松提供了空间，对债市相对有利。
3、降准落地：央行自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放1.2万亿长期资金，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。
小泰点评：央行降准降息双管齐下，资金成本明显下降，市场流动性充裕，从资金面角度利好债市。5月7日央行宣布降准降息，其中降息已于上周四落地，降准则于本周四实施。自政策公布以来，资金成本显著下行，DR001、DR007相继跌破1.5%，政策利率中枢下移带动资金面实质性宽松。此次降准恰逢国债发行高峰，体现了货币与财政政策的协同配合，预计流动性将保持充裕。
此外，央行一季度货币政策报告延续"适度宽松"基调，并删除了"资金空转"相关表述。考虑到5月并非信贷投放高峰期，资金面大概率维持宽松，资金价格有望进一步下行。市场融资成本降低将提振资金需求，若宽松态势持续，债市收益率或延续下行趋势。
三、黄金大跌，怎样才是更好的避险姿势？
本周由于中美关税、地缘冲突双双缓和，避险情绪降温，黄金价格大跌，现货黄金跌破3200美元。网友灵魂拷问：“为啥我一买黄金就世界和平了？”
其实之前小泰也建议过，黄金虽好也不建议贪多哦。因为虽然黄金属于避险品种，但“避险”并不意味着“低风险”，以近1年为例，即使在超级顺风期，伦敦金现最大回撤也达到-10.85%（10万元最多亏1万+），如果把时间拉长，过去十年最大回撤-22.22%（10万元最多亏2万+），家人们可以评估下自己是否可以承受这样的波动。
相较而言，债市一般波动更小，以中证综合债指数为例，近1年最大回撤-1.72%，近10年最大回撤-3.05%，长期走势稳健向上。如果追求更低的波动，或可考虑严控回撤的优质中短债基金，例如陶然管理的国泰利享中短债A（006597），近1年最大回撤-0.11%，仅3天即修复回撤，追求更顺滑的投资体验，或更适合“求稳党”。 （数据来源：Wind，截至2025.5.15。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。)
此外，黄金和债券本质是两类资产，相关性低，建议均衡配置，鸡蛋不放在一个篮子里。通过将不同资产进行分散的、多元的配置，可以更好地平衡收益和风险，实现长期投资的目标。当前来看，虽然关税暂缓，但90天的紧箍咒还没摘掉，后续也还有反复的可能性，建议不要头脑过热all in风险资产，债基作为资产的“压舱石”，仍具备配置价值
债市后面如何操作？
对于债市本身而言，在当前基本面偏弱+资金利率下行的背景下，即使出现调整，可能也是短促的。一旦债牛启动，利率下行的速度偏快，中途可能很难有合适的进场窗口。因此，在整体方向看多的情况下，每次债市调整或是难得的上车机会。家人们可继续关注小泰家的国泰嘉睿A（006475）、国泰惠丰A（007214），纯债不投股，历史业绩优异，其中国泰嘉睿A聚焦利率债和商金债，近2年业绩同类前1%，国泰惠丰A目前采用长久期策略，弹性较高，更适合追求极致利率债体验的投资者，近1年业绩在900+同类产品中排名第4，近2年、3年同类第2！
此外，在市场风险偏好整体提升的情况下，或可关注“固收+”产品把握权益市场的投资机会。小泰家的国泰瑞悦3个月持有期FOF（016644），采用“低波固收+”策略，相较于普通基金，底层资产更为多元，可投资固收、权益、商品、海外等各类资产，在不同市场行情下进行轮动配置，追求更好的风险收益平衡，近2年业绩排名同类第一！（数据来源：银河证券，截至2025.5.9，国泰嘉睿A近2年具体排名8/772，国泰惠丰A近1年、2年、3年具体排名4/909、2/772、2/658，同类指银河证券三级分类-长期纯债债券型基金(A类)。国泰瑞悦近2年具体排名1/10，同类指银河证券三级分类-债券型FOF(A类）。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。)
附上产品列表，大家可以根据自己的投资偏好合理安排：
固收+：
$国泰瑞悦3个月持有债券(FOF)(OTCFUND|016644)$（债券型FOF）
$国泰金龙债券A(OTCFUND|020002)$（一级债基）
国泰双利债券A（020019）、$国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券(OTCFUND|011653)$、$国泰安璟债券A(OTCFUND|016419)$（二级债基）
国泰招享添利6个月持有混合A（019727）（偏债混合）
国泰可转债（005246）（可转债）
中长债：
（关注利率策略）
$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$、$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$
（关注信用策略）
（关注利率+信用策略）
中短债：
国泰利享A（006597）、国泰利享安益A（017314）、国泰利安C（016948）、国泰利优30天C（012453）、国泰利恒30天C（020400）、$国泰利盈60天滚动持有中短债C(OTCFUND|016484)$、国泰利泽90天A（013065）、国泰利添120天A（022611）
（注：投资策略将随各因素变化而动态调整，仅供参考，不代表实际持仓情况，不构成任何投资建议和承诺。）
今天的分享就到这里，再次感谢大家对小泰的支持和信任。大家有问题欢迎在评论区留言，我们下次再见~
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国泰瑞悦3个月持有期债券型基金中基金（FOF）成立日期2022-09-23，曾辉自2024-03-05管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准(%)：0.12/-0.83, 3.05/2.04, 4.21/4.80。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中债综合全价(总值)指数收益率*95%+银行人民币一年期定期存款利率(税后)*5%。本基金为债券型基金中基金(FOF)，理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金(FOF)，低于混合型基金、混合型基金中基金(FOF)、股票型基金和股票型基金中基金(FOF)。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金设置基金份额持有人最短持有期限。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期限为3个月，在最短持有期限内该笔基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限届满的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险
国泰金龙债券A成立日期2003-12-05，由刘嵩扬和茅利伟共同管理，刘嵩扬管理时间为2024-08-02至今，茅利伟管理时间为2023-08-25至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准(%)：-10.21/2.97, 8.40/5.23, -0.47/3.32, 1.71/4.81, 9.62/7.89。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。
国泰双利债券A成立日期2009-03-11，陈志华自2020-12-25管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。资料来源：基金定期报告。本基金为债券基金,其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金,高于货币市场基金。
国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券A成立日期2021-05-19，刘波自2021-05-19管理至今，茅利伟自2023-07-05管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准: 3.80%/1.35%, -1.79%/0.17%, 1.71%/2.29%, 8.16%/9.17%。业绩比较基准为：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额，设定6个月的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。
国泰安璟A成立日期2023-01-17，茅利伟自2024-01-23管理至今，成立以来-2024年业绩与业绩比较基准(%)：-1.23/1.26, 5.86/ 9.17。业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
国泰招享添利6个月持有混合A成立日期2024-01-09，张容赫自成立管理至今。2024年业绩与业绩比较基准(%): 9.32/7.45。业绩比较基准：中债综合全价指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资于港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额设置最短持有期限。基金份额持有人持有的每份基金份额最短持有期限为6个月，在最短持有期限内该份基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限届满的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。
国泰可转债成立日期2017-12-28，刘波自2020-09-25管理至今，2020-2024年业绩与业绩比较基准：21.16%/6.84%，21.82%/12.03%，-17.96%/-7.30%，-6.79%/0.00%，7.68%/7.70%。业绩比较基准：中证可转换债券指数收益率*60%+中证综合债指数收益率*30%+沪深300指数收益率*10%。数据来源:产品定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金主要投资于可转换债券(含可分离交易可转债)，在债券型基金中属于风险水平相对较高的产品。
国泰惠丰纯债A成立日期2019-08-05，李铭一自2023-04-11起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%，12.76%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰嘉睿纯债A成立日期2018-10-11，胡智磊自2023-04-07起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，9.24%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰丰盈纯债A成立日期2018-12-19，李铭一自2023-04-11起管理至今，刘嵩扬自2025-03-26起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%，8.16%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰聚禾纯债成立日期2018-11-14，魏伟自2023-03-27管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.89%/2.97%，3.57%/5.23%，3.30%/3.32%，4.86%/4.81%，5.20%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰聚瑞纯债A成立日期2020-04-29，魏伟自2023-03-27管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：0.6%/-0.97%，5.42%/5.23%，2.23%/3.32%,6.14%/4.81%，5.01%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰利享中短债A成立日期2018-12-03，陶然自2020-07-07管理至今，丁士恒自2020-05-15管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%，2.57%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰利享安益短债A成立日期2022-12-09，陈育洁自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.23%/0.19%，3.73%/2.53%，2.87%/2.34%，业绩比较基准：中债-综合财富(1年以下)指数收益率*90%+一年期定期存款基准利率(税后)*10%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。
国泰利安中短债C成立日期2022-12-05，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.36%/0.25%，3.16%/2.60%，2.31%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。
国泰利优30天滚动持有短债债券C成立日期2021-06-22，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：2.06%/1.38%，2.49%/2.34%，3.36%/2.64%，2.27%/2.44%。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。国泰利优30天滚动持有短债债券设定30天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于30天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。
国泰利恒30天持有C成立日期2024-03-04，丁士恒自基金成立起管理至今。2024年业绩与业绩比较基准：1.73%/3.31%。业绩比较基准：中债综合全价（总值）指数收益率*90%+银行活期存款利率（税后）* 10%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，理论上其预期收益、预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金对每份基金份额设置30天的最短持有期限，在最短持有期限内基金份额持有人不可就该份基金份额提出赎回或转换转出申请，自最短持有期限届满日起（含当日）基金份额持有人方可提出赎回或转换转出申请。因此基金份额持有人面临在最短持有期限内不能赎回及转换转出基金份额的风险。红利再投资的基金份额的最短持有期限按原基金份额的最短持有期限计算。请投资者合理安排资金进行投资。
国泰利盈60天滚动持有中短债C成立日期2022-11-22，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.29%/0.27%，3.34%/2.60%，2.75%/3.42%，业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）*20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金设定60天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于60天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。
国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立日期2021-08-31，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，2.89%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。
国泰利添120天滚动持有A成立日期2025-01-07，陈育洁自基金成立管理至今。业绩比较基准：中债综合全价(总值)指数收益率*90%+银行活期存款利率(税后)*10%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金,理论上其预期收益、预期风险高于货币市场基金,但低于混合型基金、股票型基金。本基金对于每份基金份额，设定120天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请或赎回被确认失败，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过当期运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。对于收益分配方式为红利再投资的基金份额，每份基金份额（原份额）所获得的红利再投资份额的运作期到期日，与该原份额的运作期到期日一致。
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