美东时间5月11日晚，特朗普在社交媒体上再次对美国药品高定价发难：宣布要动用行政命令，来让美国全体处方药价格下降30%-80%。参考美股XBI指数的企稳反弹，我们认为特朗普药价政策的实际冲击或低于预期，且国内创新药企通过License-out（海外授权）、自主商业化团队建设等方式已构建起“双循环”能力。短期波动中我们也会重点关注具备全球化竞争力的创新药企，临床进度领先、海外布局扎实且现金流稳定的标的。

当前医药板块的分化格局是行业结构性升级的必然体现。从政策端看，行业已走出过去四年以“控费”为主的调整周期，政策导向明确转向对创新药的全链条扶持，例如《全链条支持创新药发展实方案》等政策落地，为研发端到商业化环节注入制度红利。尽管海外市场对特朗普政府的药价行政令存在短期担忧，但中国创新药企凭借成本控制能力和差异化临床价值，正在加速全球管线布局中展现出韧性。

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