下午市场延续震荡走低，如果说前天的高开低走是短期触顶的初现端倪，昨天下午的拉升带来了新的变数，那么今天的低开低走可能基本确认了调整趋势的形成。

不过我们也延续最近两天的观点：即便有调整，这段调整可能也是比较温和的，一是沪指最近体现出较强的韧性；另一个是如果指数回到4月初低点，中美贸易几乎脱钩的状态（且当时还没有金融政策发布会），那显然可能不合理。

对于指数整体，我们虽认为大盘进入调整周期，仍不能低估多方的韧性。就如昨天那样，多方也没有太多发力且没什么消息面助力，就靠拉升金融板块取得了一次大涨，往后随着市场可能进入一段政策和业绩的双空窗期，这样“出其不意”的大涨/大跌可能还会出现，这个就不是能提前预测的了，所能做的更多是控制好仓位，埋伏好品种。

那么接下来什么板块更适宜去埋伏呢？

分别来看：首先，出口链的修复可能会告一段落，但因为处于关税缓和期，这个方向也不大可能跌回从前，所以也许更多是整体平淡，家电也许最有韧性，消费电子也许最有弹性；科技板块的自主可控方向始终会有资金关注，但主要看估值，像今天这样有较大回调后，说不定会有修复机会。

核心可能还是AI、机器人和算力；内需的修复还在进行时，资金目前相对侧重新消费和可选消费一些，但我们认为新旧一体，社会消费的最终走向不太可能明显割裂，所以整个消费板块可能都还值得关注（比如前面提到的出口品类中，有不少也是内需）。

大金融我们可以视为内需的一部分，不用太过在意公募资金的欠配回补，而更看重信贷和社零数据，会更细水长流一些。

不过无论如何看好，既然大盘可能进入了调整周期，也许都不需要着急入场，可以耐心等待赔率的提升。如果还没来及“上车”，指数就又上去了也不用担心，过去3个交易日已经证明现有的动能虽然可以有一段时间的表现，但难以攻克比较强力的关口，无论短期上上下下，一段震荡消化可能都是大概率情形。

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徐乐颖 S0570623020001  2025.5.15

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