全A层面，上周市场情绪转暖，全周整体上扬。上证指数涨1.92%，沪深300涨2.00%。资金层面，上周A股市场日均成交额约13534.26亿元，较前一周放量。
图：全球主要指数上周涨跌幅
注：数据来源：Wind，各个指数的涨跌幅统计时间范围是2025年5月6日至2025年5月9日。以上仅作为对指数涨跌幅的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。
风格与行业层面，上周关税缓和交易助推出口链走强，印巴冲突刺激军工领涨。上周关税缓和预期升温、国内货币政策宽松，在风险偏好和流动性层面带来提振，小盘弹性整体居前。关税层面，一是美英谈判有成果，英国政府同意在进口美国食品和农业产品方面做出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税，二是中美谈判即将开始，我国于5月9日至12日访问瑞士期间与美方举行会谈，市场继续围绕全球关税缓和交易；国内方面，货币政策持续呵护流动性，央行降息降准落地，对A股分母端提供支撑。
宏观方面，4月出口数据体现贸易战第一波冲击。主导因素仍是对美出口下行，但通过东盟和拉美国家的“抢转出口”效应提供了部分对冲。在90天期限内，虽然抢出口仍对短期出口压力提供对冲，但边际效应预计递减，出口数据下行压力可能会逐渐体现。后续出口节奏仍取决于美国关税执行情况。最乐观情况，如果美国关税政策执行层面松动，那么前期国内积压货品可能会集中出口，对短期出口数据形成脉冲式提振。但中期来看，考虑到贸易政策不确定性对全球制造业冲击以及美国贸易赤字趋势性回落，出口仍承压。
向后看，市场增量资金托举下指数难创新低，但EPS恶化风险加剧，对于指数修复后向上动能的判断需关注企业盈利端复苏情况。向下空间看，中美脱钩的最悲观情形较难发生，类平准基金托底意愿强，全A大概率不会创新低；向上空间看，中美不会彻底脱钩、政策仍然留有余力支撑估值修复。
图：中国对各国出口同比指向“抢转出口效应”
注：数据来源：Wind，截至2025年5月11日。以上仅作为对指数客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。
关注指数
规模指数（宽基）：关注核心资产中证A500、沪深300。三部门联合发布相关政策，有效稳定市场预期。五月七日，中国人民银行、中国金融监管总局以及证监会联合召开新闻发布会，系统性介绍一揽子金融政策支持资本市场稳定发展的具体措施。发布会中货币宽松政策、房地产与资本市场协同发力政策以及支持小微、科技创新企业的结构性政策等内容，有效提振市场风险偏好，稳定市场预期。海外方面，美联储降息推迟虽符合预期，但一定程度抑制了市场流动性。市场在政策强力托底应对不确定性的背景下，有望延续震荡向上的状态，需关注结构性机会。关注业绩确定性高的核心资产。
风格因子：关注红利价值、中证红利、红利低波和自由现金流：政策方面，央行降准降息有效释放流动性，叠加地产链政策加码和结构性工具推出，为市场提供了有效支撑，有利于市场估值修复。2025年4月制造业PMI指数回落至49%，即荣枯线以下，主要因为出口订单下滑致使环比下行较大，但服务业PMI仍保持扩张态势，显示出经济延续弱复苏基调，总量相对企稳与结构分化并存。综合宏观经济数据，以及外部不确定性，可关注具备相对确定性的稳定类资产。
行业主题方面，关注科创人工智能、机器人、中概互联、军工：
1）科创人工智能：近期海外大型科技公司本财季资本开支指引维持较高水平，支撑了国内参与全球AI产业分工的板块预期上升；国内AI产业正密集发布新一批低成本高性能模型，有望进一步推动应用生态繁荣；
2）机器人：特斯拉人形机器人Optimus进入量产准备阶段，2025年预计将完成试生产5000台，关注2025年境内外人形机器人厂商量产节点；
3）互联网：关税等外部扰动出现边际缓解信号，中长期看国内互联网巨头基本面受外部因素扰动较少。随着AI加速与社交、电商、游戏等传统移动互联网应用融合，国内互联网巨头云和应用业务增长空间有望持续提升；
4）军工：海外地缘冲突频发，中国军事装备高性能低成本特点得到充分验证，军贸客户基础有望持续扩大，关注板块基本面中长期回升机遇。
（以上是相关板块的最新动态信息，基于客观事实，仅作展示不代表个股推荐）
风险提示：
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