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已经有细心的朋友发现了，我们在昨天和今天，也就是5月13日、5月14日对成长型、红利型、偏债型和货债型4个方向的基金投顾组合的策略，做出了一次系统性的调整。

就不一一答复大家的问题了，这里统一跟大家做个沟通和汇报，以便大家了解和知悉。

一、成长型基金投顾组合策略调整的思考

成长型基金投顾组合策略今年表现出了应有的进攻性，基本符合我们的预期，这一次成长型的调整主要有两个特点：

1、进一步精选主动型基金，替代指数型基金。

经过长期的研究分析，我们进一步精选了符合我们投研标准的主动型基金，替代了同类型、同行业的指数基金。这是一个渐进的过程，主要源于我们认为目前市场可能更多的会表现为结构性行情和个股行情，指数方面预计会比较平稳。

2、进一步突出消费、人工智能、港股、创新药的核心地位。

站在中长期的维度看，我们战略性的选择消费、人工智能、港股和创新药等方向，作为我们目前在成长型策略里核心地位，关于逻辑，今天我零散的也说了一下，等下我在第五部分统一再讲一次。

二、红利型基金投顾组合策略调整的思考

对于红利型基金投顾组合策略的调整，我们也有两个方面的思考，

1、经过大约4个多月的运行，策略的有效性以及我们布局的方向得到了验证，总体表现是符合预期的，在这样的基础上，我们决定进一步提升权益部分的权重，降低货债部分的权重，提升组合的弹性。

2、对单一行业占比过高的品种做一些比例调整，防止单一行业的波动过大，过分加大整个基金投顾组合的波动性。

三、偏债型基金投顾组合策略调整的思考

偏债型基金投顾组合策略今年的表现也是符合我们预期的，基本反应了我们策略的有效性，这次小的调整有两个原因：

1、在权益部分，精选主动型基金适度替代部分指数型基金。

2、对货债、债券、权益三者的比例做出动态再平衡。

四、货债型基金投顾组合策略调整的思考

货债型基金投顾组合策略的调整原因比较简单，主要是随着债券和混合型基金净值的上涨，触发了货债和债券的再平衡机制，略作动态调整。

五、对整个市场的判断和后续的想法

1、权益市场方面，虽然今天市场表现相当不错，但我们认为短期市场保持窄幅震荡的概率是非常大的，会呈现出明显的结构性机会和个股行情；

中长期看，随着《公募基金高质量发展行动方案》1+N措施的落地，随着新版“国九条”的逐步落地，上市公司的质量和整个市场的生态环境发生了根本性变化，坚定“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑的判断。

2、对于消费的看法。我们是建议大家多重视内需板块的，消费里的新兴和传统两部分，大概率都值得期待，一个成长，一个修复，而已。

还有新能车多关注，2025年1季报数据拐点比较明确，这段时间的盘面上看，也很积极；

光伏虽然1季报数据不好，但都在预期改善，激进点也可以看，稳妥点就等二季度数据。

3、对于人工智能和恒生科技，包括芯片半导体，这个位置需要定力和信心，毕竟这一轮全球高端产业竞争的核心就是人工智能，而我们总体上也有自身的优势，发展决心和投入都是看得见的。

不过，虽然一季报上看都还是符合预期的，但人工智能和科创芯片的估值也不便宜，想要有更好的表现，在产业上还是要有突破才行。

所以，对于人工智能整个板块来说，精选个股也许是一个更好的策略。

4、对于创新药，我们倾向于认为也是中长期的底部区域，虽然时不时的传出来各种小作文和利空消息，但从2025年1季报数据的改善情况，从目前整个医药医疗板块的点位情况，从国内对于创新药的支持情况，从我们在创新药产业链上的工程师红利情况看，给予一定程度的重视还是有很大的胜率的。

只不过，创新药的研究太过专业和复杂，精选个股的策略同样会更好一些。

5、对于红利风格，尤其是中低波动属性的红利风格，如果真的对风险比较厌恶，而对收益又有一定的预期要求的，或不失为一个长期的、相对比较稳妥的选择。

只不过，从历史来看，红利风格在大的上涨周期中表现会明显的落后成长风格，这个心理准备要有，不要到时候眼红成长风格的表现，再来回的横跳，那就麻烦了。

6、对于可转债和信用债、利率债的看法。可转债的特殊属性值得我们高度重视，一方面有债券属性，另一方面又跟正股的走势休息相关，当然，这里面也有一个精选的问题，所以可以通过优秀的主动型基金去实现。

对于信用债和利率债，从债券角度来说，虽然从风险暴露上有着非常大的区别，但在一个中长期低利率的环境下，从资产保值的角度出发，是有它的价值的。

7、从行业角度，包括证券公司、CS新能车、消费电子、中证国防等也都有自己的亮点，我们也会保持观察。

从风格角度，我们依然还会很重视科创成长、创成长、500质量成长等成长风格，兼顾红利低波的防守作用。（以上数据来源：WIND，截至2025.05.14）

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