大家好，昨天的市场是高开低走的，其实高开的幅度并不算太大，但市场还是选择低走，那么在这个时间点上，在这个位置上资金选择兑现，其实对我们来说并无意外。这就是我们之前说的这个剧本，就是如果市场有比较明显的上冲的话，其实更多的还是选择一个偏兑现的思路。那么好在市场的量能并没有出现大幅度的萎缩，还是维持在1.3万亿附近，所以市场大的风险其实也没有，就是往下的调整空间其实也看不了太大。
那如果说后面按照我们的剧本走一个回踩整固的剧情，其实应该是在这个回调的过程中可以慢慢的去逐步的去加仓。如果某一天因为一些突发的事件出现比较大幅度的下跌，那可能就是一个加仓比较好的时点。
中线来看，我们对指数还是偏积极的，当然在现在这个阶段，我觉得指数的重要性可能下降了，我们可能回归到一个更关注产业本身的一个阶段，因为关税的冲击基本上暂时告一段落，所以对指数本身可以不用那么关注。
从板块来看，昨天表现比较好的像银行，银行的话，我们之前其实已经提了好几次了，还是公募新规下对一个低配行业的偏套利的行为。但是如果我们现在看一下银行指数其实走得非常强，又已经来到了过去的几个多重顶部的位置附近了，所以在这个位置我们觉得是需要对这个板块稍微谨慎一点。
其他的像美容护理，它其实本身是个比较小的板块，里面有一些个股是属于新消费的方向，目前在走趋势，但是并没有一个特别大的板块或者产业方面的趋势。另外就是医药，昨天AI医疗走得比较强，也修复了一下前两天对特朗普对美国医药集采的过度反馈，这里面创新药的方向其实我们还是继续看好的，然后前两天走的比较强的军工和机器人出现了分歧的调整、出口链整体也会比较弱一些。
昨天值得关注的是两个有一些产业层面变化的板块，一个是AI，另一个是光伏。AI走的逻辑一方面是美股的AI应用，很多龙头的标的最近表现都比较好，大家对于AI应用未来的前景和潜力在信心上又有一些恢复。
另外就是晚上我们看到了美国出了一个废除人工智能扩散规则的公告，后续可能会拿出一个新版本的对于人工智能扩散的一个规则。昨天的这个版本当中是宣布加强了针对海外AI芯片的出口管制，比较重要的一点是禁止在全球范围内使用华为的昇腾芯片，然后也警告使用美国芯片训练和推理中国AI模型。从这个事情本身来看，他这个“长臂管辖”伸的可能有点过长了。
当然另外一个方面我们觉得它跟前期的思路是有一点区别的。因为如果你不向这些国家提供美国最先进的算力芯片，那未来他们有可能就进入中国的，以华为昇腾为代表的算力，包括整个AI产业链，那显然美国也不希望看到这种情况，所以取消这个限制以后，比如说像很多中东的国家，包括一些东南亚的国家，可能会更容易去获得美国的高性能AI芯片。
所以昨天晚上我们看到英伟达股价有一个比较明显的反应，因为英伟达向这些国家未来出口可能比原先的预期要更顺畅一些，那在中东和东南亚的订单有可能就激增了。前期我们对海外算力链其实是一个偏空的看法，但是如果说这个人工智能扩散的规则有比较明显变化的话，我们觉得这个观点可能需要做一定的修正，就是以英伟达为代表的美国的算力芯片，其实在全球的需求仍然处于一个比较旺盛的状态，并不会完全因为美国的这些云厂在训练端算力投入可能下降，让英伟达这些公司可能会有一些压力。如果未来他能把需求推到整个全球市场，那其实对他们未来的业绩还是会有比较强的支撑的。
那回到中国这一边，显然对方努力要打压的，就是我们努力要支持的，就是国产算力这一块，我觉得还是不用担心的。因为规则不管怎么变，其实从美国对中国出口高性能算力芯片这件事情的概率是越来越低的。那反过来说就是我们发展自主可控的国产算力芯片，还是一条必由之路，所以我觉得国产算力的整个大方向还是没有任何问题，且是一个逻辑上加强的方向。这个是AI的情况，近期市场关注度可能会比较多的从之前的关税转回到最强的产业趋势，就是AI产业上，未来我们还是继续看好整个AI算力，包括AI应用的阶段性的表现机会。
昨天另外一个大家可能会比较关注的是光伏，因为光伏已经隔了很长时间了，终于有了一次比较强的表现。我觉得一方面可能是咱们说的这个公募新规，就是因为很多光伏的巨头其实在整个指数当中占比还是不低的，如果说有一些资金回补仓位的这种行为，那可能光伏也边际上会有一些资金的流入，但这应该不算最关键的一个因素，最关键的因素还是昨天盘中传整个硅料行业，就是排名前六名的这些大厂，有可能去收购剩余所有的硅料产能，并且其中一家应该算是最头部的这个硅料厂提议减产，以让价格回到目标区间，这对硅料及相关产业有较大提振。
不过，光伏行业至今仍未看到底部，真正见底可能要到今年年底甚至明年。此前类似减产传闻多次出现，但落地情况不及预期。所以在看到确定的减产信息前，对该板块应保持谨慎，不要急于大幅度参与。
总体而言，当前阶段可适当轻指数、重产业发展，后续产业逻辑主要集中在以AI为代表的科技方向上，可适当提升对该方向的关注。
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