5月13日，市场走势分化，红利资产扛鼎。中证港股通高股息指数盘中一度上涨近2%，后续有所回落。（数据来源：choice）

AH银行股涨势喜人，中证银行指数收涨1.53%，指数成分股全线飘红。（数据来源：choice）

资金面上，南向资金青睐港股银行等红利资产！从近7日南向资金前十大净流入股来看，新经济与红利仍是主要增配方向，港股银行股高股息属性突出，获南向资金大举买入。

【港股红利 VS A股红利：长期稳定、高分红趋势更明显】

港股红利资产相较A股红利资产长期稳定、高分红趋势更为明显。在分红比例、高股息资产占比中长期更具优势，即使考虑红利税后港股红利资产股息率仍有优势。

从分红比例来看，港股市场长期高于A股市场。以港股和A股上市公司年度现金分红总额/归母净利润来计算现金分红比例，2023年全部港股现金分红比例为48.9%、高于A股的41.8%，2017-2023年全部港股现金分红比例均值为43.7%、也高于A股的35.1%。

从高息资产占比来看，港股相比A股也具备长期显著优势。当前港股中股息率高于5%的个股总市值占比为43%，显著高于A股的21%。从2021-2024年的历史数据来看，港股中股息率高于5%的个股总市值占比均值为42%、也明显高于A股的15%。

（来源于国泰海通证券20250426《关于港股红利资产的三个问题》）

港股红利高股息优势明显，即使考虑红利税仍具优势。从多只红利指数对比来看，港股红利指数的股息率普遍在8%左右，显著高于A股红利指数！其中，中证港股通高股息投资指数成分股股息率达8.2%，即使考虑港股通个人和公募投资者至少需要支付的20%的红利税，同样领先于A股红利指数股息率。

【港股红利 VS A股红利：进攻性更强的红利资产】

港股和A股红利投资逻辑在防御属性方面基本一致。一方面，红利策略具备高股息安全垫，能增厚投资收益；另一方面，市场行情较弱，红利策略超额收益优势明显，防御属性突出。以三个月持有期为例，自红利指数有数据以来，在市场大涨（万得全A区间涨幅>15%）、小涨（涨幅<15%）、小跌（跌幅<15%）、大跌（跌幅>15%）时，A股、港股获得超额收益的概率逐级递增。

特别地，港股红利的进攻属性更强！无论是在市场大跌、小跌、小涨还是大涨背景下，港股红利3月、6月、12月的持有收益表现大多时候均优于A股红利。在75%的情形下，持有港股红利获得正超额收益的概率更高。

（来源于国泰海通证券20250426《关于港股红利资产的三个问题》）

从长周期维度来看，港股高股息标的具备更强的超额收益和较高的胜率。2019-2024年中，A股、港股红利资产均相对于宽基指数走出了稳健的超额收益，其港股红利的超额表现更优。港股红利资产的胜率也更高，近6年中有5年取得超额收益。

【2019-2024年港股、A股红利指数超额收益表现】

数据来源：choice，20190101-20241231

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