本期观点：维持标配
政策托底以及持续的落实稳定投资者情绪，关税冲突高峰已过但过程依然曲折，预计仍是市场面临的最大的不确定性。出口数据有助于进一步缓解关税担忧，但宏观景气度仍有待后续数据的检验。四月份以来的反弹使估值快速修复，预计市场呈现下有托底上有不确定性抑制的格局。配置上继续关注估值较低的消费和调整幅度较大的科技赛道。维持标配评级。
逻辑：在政策推动下，国内投资者情绪稳定，科技板块呈现结构性行情。政策层面，四月份政治局会议强调底线思维，央行等多部门出台稳定市场政策，降准降息并支持消费、科技等领域，推动长期资金入市，对冲政策成为市场稳定的主要力量。尽管关税冲击高峰已过，中美进入接触博弈阶段，市场仍面临不确定性，整体呈现政策托底与不确定性抑制的格局。宏观资金面宽裕，但基金发行萎缩，杠杆资金收缩有所缓和。景气方面，一季度宏观景气度提升，GDP增速达5.4%，消费、工业增加值和固定资产投资超预期，社融数据结构性改善，工业企业利润转正。四月进出口数据超预期，出口同比增长8.1%，但内需不足，物价下行，PPI走低不利于企业利润稳定。估值方面，市场估值稳定，沪深300等宽基指数估值处于30%历史分位数附近，指数逐步修复至“对等关税”前水平，但估值提升需不确定因素弱化，预计市场维持震荡，结构性行情为主。继续关注低估值避险需求，适度关注调整后的科技赛道。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/05/09。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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